人民幣匯率韌性顯現(xiàn) 中國(guó)資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升

受多重因素影響，近期人民幣匯率呈現(xiàn)較大波動(dòng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，當(dāng)前人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)仍處于100上方，與國(guó)際上主要非美元貨幣相比，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性和穩(wěn)定性。

業(yè)內(nèi)人士表示，后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)將繼續(xù)受內(nèi)外多重因素影響，雙向波動(dòng)是常態(tài)，但仍將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。此外，多家外資機(jī)構(gòu)日前也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展前景向好，短期匯率波動(dòng)造成的影響有限，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)于外資吸引力仍足。

　短期波動(dòng)不改人民幣匯率強(qiáng)韌性

8月30日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8802，相較前一交易日調(diào)貶104個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元即期收盤價(jià)6.8980。

數(shù)據(jù)顯示，8月12日以來(lái)，美元指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，從105左右升至當(dāng)前109上下，上揚(yáng)4%創(chuàng)下近20年以來(lái)新高。“目前全球外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)美元強(qiáng)、非美元貨幣弱的格局，作為非美元貨幣的人民幣，也受到一定波及。”中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明說(shuō)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，近期央行下調(diào)中期借貸便利和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）利率，中美貨幣政策走勢(shì)持續(xù)分化，也對(duì)短期跨境資本流動(dòng)和匯率帶來(lái)了一定擾動(dòng)。

不過(guò)值得注意的是，當(dāng)前人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)仍處于100上方，與國(guó)際上主要非美元貨幣相比，人民幣匯率也展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性和穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，同期歐元、日元、英鎊對(duì)美元匯率分別下跌3.84%、4.37%、4.43%，人民幣對(duì)美元匯率約2%的變化幅度既小于美元指數(shù)的漲幅，也小于歐元等主要非美元貨幣的跌幅。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定，將繼續(xù)發(fā)揮支撐人民幣匯率的根本性作用。”國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英日前表示，我國(guó)外貿(mào)和外資發(fā)展韌性較強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的資金流入有助于外匯市場(chǎng)供求的基本平衡。

展望人民幣中長(zhǎng)期走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，后續(xù)人民幣匯率走勢(shì)將繼續(xù)受內(nèi)外多重因素影響，雙向波動(dòng)是常態(tài)，但仍將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)系列措施持續(xù)落地顯效，加上新的接續(xù)措施出臺(tái)，將鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)，增強(qiáng)人民幣匯率的根本性支撐力量。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，在基礎(chǔ)收支順差、民間二級(jí)外儲(chǔ)、宏觀審慎措施、資本外匯管理、外匯儲(chǔ)備干預(yù)等“五重保護(hù)”下，中國(guó)有信心、有條件、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣認(rèn)為，中長(zhǎng)期人民幣匯率最終要回歸基本面，我國(guó)持續(xù)深化改革開放，加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)效率提升，巨大市場(chǎng)潛力釋放，國(guó)內(nèi)成為全球投資、資產(chǎn)配置、財(cái)富管理熱土；從外圍看，全球經(jīng)濟(jì)面臨深層次結(jié)構(gòu)問(wèn)題與非傳統(tǒng)問(wèn)題困擾，歐美主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政、貨幣政策無(wú)限量寬松及潛在后遺癥影響，人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

　　外資看好中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資價(jià)值

伴隨人民幣匯率短期走低，北向資金近期出現(xiàn)一定程度波動(dòng)。但整體來(lái)看，8月以來(lái)境外投資者仍凈買入我國(guó)證券。多家外資機(jī)構(gòu)日前紛紛表示，短期匯率波動(dòng)影響有限，將繼續(xù)看好中國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)家外匯管理局日前表示，一直以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。貨物貿(mào)易呈現(xiàn)較高順差，實(shí)際利用外資保持增長(zhǎng)，持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)的基本盤作用。同時(shí)，8月以來(lái)境外投資者總體凈買入我國(guó)證券，體現(xiàn)了人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“美元面對(duì)通脹壓力處在加息周期中，全球主要貨幣對(duì)美元都有大幅度的貶值，人民幣則相對(duì)比較堅(jiān)挺。”景順A股投資、業(yè)務(wù)策略與發(fā)展主管謝征儐也告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，中國(guó)出口的持續(xù)超預(yù)期的增長(zhǎng)證明中國(guó)產(chǎn)品出口能力并沒有受疫情太大的影響。貿(mào)易順差增厚外儲(chǔ)也幫助對(duì)沖部分貶值壓力帶來(lái)的對(duì)資本外流的擔(dān)心。整體來(lái)看，大部分外資機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股票投資持有長(zhǎng)期眼光，短期人民幣貶值并不會(huì)引發(fā)大幅度的資本外流。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂也表示，對(duì)外資而言，匯率保持基本穩(wěn)定一方面可以減少潛在匯率風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有助于降低成本。近年來(lái)人民幣國(guó)際化水平進(jìn)一步提升，避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)，增加了外資投資人民幣資產(chǎn)的信心。

展望后市，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、政策面等因素，人民幣股債資產(chǎn)仍具備較強(qiáng)吸引力。

“今年政策導(dǎo)向以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，中長(zhǎng)期疫情影響預(yù)計(jì)會(huì)不斷弱化。此外，目前中國(guó)已經(jīng)找到了體量比較大的新興行業(yè)，如新能源汽車、光伏風(fēng)電、人工智能等，作為新的經(jīng)濟(jì)引擎，中長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該能夠接好下一棒。”謝征儐表示，“中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍然在繼續(xù)。中國(guó)擁有龐大的高素質(zhì)勞動(dòng)人口，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力依然活躍，產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力依然強(qiáng)勁，我們認(rèn)為依然能夠在中國(guó)股票市場(chǎng)找到具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和股票。”

摩根大通日前發(fā)布的報(bào)告同樣認(rèn)為，投資者可將近期中國(guó)股市的低估值視為進(jìn)一步增加倉(cāng)位的機(jī)會(huì)。由于貨幣供應(yīng)有所改善，加上下半年基期效應(yīng)有所緩和，因而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)持有更加建設(shè)性的觀點(diǎn)。星展銀行則認(rèn)為，持續(xù)看好中國(guó)股市受惠于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，且在經(jīng)歷回調(diào)之后，中國(guó)股市的估值面變得更具吸引力。

而對(duì)于債券市場(chǎng)，最新數(shù)據(jù)顯示，7月全球資金正在回流中國(guó)國(guó)債。彭博行業(yè)研究亞洲外匯和利率策略師趙志軒對(duì)記者表示，全球投資者在7月凈買入中國(guó)國(guó)債，其持倉(cāng)集中于國(guó)債、政策性銀行債和NCD，主要持有人為商業(yè)銀行或非法人產(chǎn)品。但除中國(guó)國(guó)債之外，境外投資者對(duì)其它債券類別的參與度依然較低。趙志軒預(yù)計(jì)，隨著未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的推進(jìn)，其它債券類別的影響力或?qū)⑸仙＃ㄓ浾?羅逸姝 向家瑩）