多家房企陷停工窘境債務危局難解

原標題：多家房企陷停工窘境債務危局難解 地產行業再向頭部開發商集中

本報記者 王麗新

當房地產開發商甘愿為銷售業績而支付高昂的渠道費時，這個市場的低迷程度就可見一斑了。2019年開年至今，雖然房企的銷售規模還在穩步上漲，但《證券日報》記者與多家企業高管交流后得到的感受是，融資壓力、銷售壓力都很大。

在過去的一年中，要說地產行業的“玩家”對市場的總體感受，應該就是“低迷”兩個字，但頭部企業感受到的“低迷”是壓力，更多中小企業感受到的“低迷”是生死存亡。一位房企高管在近日的采訪中曾向《證券日報》記者表示，未來房地產行業30強之后的企業可能都沒什么話語權了，整個行業將會成為頭部房企的“筵席”。

“2008年至2019年這12年期間，所有出局的開發商幾乎都是因現金流沒有出現總體平衡。”蘭德咨詢總裁宋延慶向《證券日報》等媒體表示，如果杠桿率太高，市場一有風吹草動，企業就很難穿越周期，就會出現現金流問題了。

多家房企項目出現停工

12月3日，房地產行業陷入破產重組企業名單上再添一員，云南仁澤房地產破產重組，旗下昆明西南海項目已停工多年。在此之前，百強房企三盛宏業旗下多個項目停工，陷入債務違約危機。上個月，連續上榜百強房企15年的頤和地產9筆債務涉及違約，總計金額達50億元。近幾日，總資產萬億房企巨頭綠地集團旗下武漢綠地中心停工1個月后，再爆出旗下武漢另一個項目也陷入停工。

“我們平臺上有個別代建項目暫時停工了。實際上，今年有些代建項目確實不好做，暫時停工的要比往年多。”某企業相關人士向《證券日報》記者透露，原因是多方面引起的，但終歸還是市場太差，銷售不給力。

“房地產企業叫停在建項目，是減少資金損失和運營成本的最直接手段之一。據了解，停工項目一般分為兩種，一種是規模非常大的大盤，項目本身短期內難以實現自身現金流平衡；一種是項目本身規模較小，但是企業集團層面出現問題，會導致旗下多個項目停工的連鎖反應。”財經評論員嚴躍進在接受《證券日報》記者采訪時表示，背后都是資金鏈出了問題，尤其中小房企，甚至較為大型的房企也存在因資金問題而破產的可能性。

據統計，2019年以來，共有13只房地產行業債券違約，涉及發行主體3個，分別為頤和地產、國購投資和華業資本——均為小型房企。而今年10月份，三盛宏業也因未能兌付內部理財產品而遭遇員工維權。

但這仍是中小房企在房地產行業周期性波動中遇到的債務違約危機，當然，這種資金困局難解，一般可能通過甩賣項目換得暫時喘息，嚴重者則會破產重組。但對于大型房企來說，融資渠道暢通，抗風險能力強，當前的市場帶來的可能目前還只是壓力。

30強房企拿地額占百強64%

不得不說，優勝劣汰的寒冬期，讓房地產行業的分化速度進一步加快。

根據華創證券的報告，2019年1月份-10月份，50強房企銷售金額達到7.5萬億元，占全國商品房銷售金額的比重已經超過60%，而在2011年，這一比例還不到20%。在此期間，30強房企銷售額占比從15%上升到50%；10強房企銷售額占比從10%上升到30%。“行業集中度加速提升。”華創證券如此總結道。

“當年銷售端獲得的銷售回款和融資端借回來的錢，往往決定著房地產企業下1年甚至未來3年的發展路徑，因為開發商一般會根據在手現金情況‘量入為出’式買地。”有業內人士向《證券日報》記者直言，而上述表面上項目停工、實際上陷入資金危局的中小房企，無疑則會成為頭部房企“大魚吃小魚”的對象。

早在2016年的一次會議上，有“并購王”之稱的融創中國掌舵人孫宏斌就對臺下很多中小房企老板說：“如果你的公司現金流有問題，但是土地還有價值，那你就可以找我。”

有公開數據顯示，今年前11個月，拿地金額TOP100的房企，拿地總額在2.5萬億元左右。其中，TOP10房企的拿地總額占TOP100企業的35.2%。TOP30的企業占TOP100企業的比例是64.2%，龍頭房企在獲取土地資源方面這個優勢依然明顯。

“低價拿地高價賣房的時代已終結，這兩年感覺越來越明顯，在傳統住宅市場中，招拍掛土地的價格逐年上升，但是由于限價，我們的利潤空間在壓縮，全國房地產利潤在持續走低，到了去年已經是11.9%。”金科股份聯席總裁方明富曾公開表示，房地產行業走過了20年，大家越來越感覺到，以前的一些經驗到現在可能不太實用了，或者在失效。我們的項目利潤在縮小，賺錢變得越來越難，企業之間的競爭也變得越來越激烈。”

方明富進一步稱，未來房地產企業將從“狼”向“獅”走，從過去的加速起飛會過渡到未來的巡航模式，從激進的擴張轉向未來的穩定增長，而企業也將從追逐規模到思考未來如何建構生態。