ETF發行細分市場“彎道”難“超車”

指數基金近年快速擴容，其中ETF是一個耀眼的品種。百億元規模ETF的頻頻出現，讓這個擁有多種“工具化”特性的產品，悄然成為各家基金公司逐鹿的對象。

一個明顯的現象是，在多數寬基指數ETF幾乎開發殆盡的背景下，多數基金公司在ETF產品中的競爭更多圍繞“彎道超車”的思路，著力挖掘細分市場的潛力——新發ETF所跟蹤的指數中，越來越多地出現行業指數和主題指數的面孔，其中不少指數有著明顯的定制痕跡。

但從實際效果來看，在ETF的競爭中，“彎道”很難“超車”。以最近兩個月的數據為例，Wind數據顯示，從6月1日至7月31日，兩月間ETF新基金成立數量達20只，但首募額卻是冰火兩重天：排名前列的ETF首募即有72億元的規模，但排名靠后的基金卻在2億元的成立紅線附近徘徊，一些較為糟糕的聯接基金首募額甚至只有數千萬元。

博弈激烈

日前，富國中證軍工龍頭ETF首募72.02億元、匯添富中證長三角一體化發展ETF首募64.29億元的消息接連傳來，無疑再度激發了意欲博弈ETF市場的基金公司的雄心壯志。

上海某中型基金公司量化市場部負責人向記者表示，從海外市場經驗來看，市場成熟度到一定階段，被動指數型產品的發展必然掀起一個浪潮，而作為工具型產品，ETF相較于普通指數型基金擁有更多優勢，確實值得基金公司大力發展。但他同時指出，與普通偏股型基金不同，基金公司搭建ETF平臺的初始成本較高，因此，必須有足夠的規模效應才能實現持續發展。但在基金產品數量已經過度泛濫的背景下，如何快速到達規模的臨界點，卻成為許多意欲發展ETF的基金公司的痛點。

事實上，在現有ETF市場中，優質的指數資源大部分被瓜分，如上證50指數、滬深300指數、創業板指數等，都已經出現了百億級的龍頭產品，基本奠定了市場的格局。后續發行此類ETF產品的基金公司，大多以慘淡成立而告終，解決痛點只能另辟蹊徑。

指數差異化的布局，是一些基金公司給出的新策略。近年來，一些細分指數，如行業指數、主題概念指數層出不窮地面世，基金公司便據此發行ETF產品，希望通過細分市場競爭不夠充分的格局，來實現彎道超車。但從實際情況來看，正如前文數據所揭示的，由于這些細分指數的影響力太小，受眾面窄，大多數此類ETF的發行并不理想。

手段各異

不過，另辟蹊徑中，依然有些基金公司勾畫出新藍圖。

如借道上市公司股東的曲線減持，成為部分基金公司發展ETF的新手法。近年來，首發規模較大的ETF產品中，有不少規模其實來自于成分股的大股東用所持股票“換購”。由于這種以單一股票申購獲得ETF份額的方式，只能在ETF的首發中實現，因此，從某種程度而言，這類ETF新基金的“定制”味道頗濃。對于基金公司來說，用這種手法可以實現雙贏：上市公司股東進行了實質性的套現，而基金公司獲得較大規模的ETF產品。

利用做市商活躍二級市場，借助ETF交易中的套利機會來吸引資金駐留，也是部分ETF能夠保持較大規模的策略之一。某業內人士表示，對于大資金而言，ETF二級市場交易的活躍度非常重要，其“工具”的功能能否實現，流動性是很重要的指標，這會形成一個虹吸效應，規模越大的ETF產品，未來會受到更多機構資金的青睞。（記者 李良）