保險系ABS注冊漸入快車道

近日，中保保險資產登記交易系統有限公司（簡稱“中保登”）召開了資產支持計劃注冊工作啟動會，保險系ABS注冊的業務規則、注冊系統正式對外公布。

此前，保險資管設立資產支持計劃面臨需求受限、監管較嚴、外部競爭激烈等因素的限制，規模較證券公司設立的資產證券化產品較小。業內人士表示，隨著保險系ABS注冊制的落地和完善，保險系ABS的市場接受度和規模將提升。

首發審核 后續注冊

中保登日前發布了有關保險資產支持計劃注冊的業務規則、上線注冊系統，來自保險資管、券商、律師事務所等機構的首批外部專家接受了聘書。

業內人士稱，保險資產支持計劃亦稱保險系ABS，是保險資管產品中的一種類型，是指保險資產管理公司等專業管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的業務活動。

中保登公司下設注冊登記中心及注冊登記委員會開展注冊工作。注冊登記中心負責注冊材料的受理、查驗及組織外部專家開展評估。注冊登記委員會負責對注冊材料及注冊登記中心提交的查驗意見進行評議，并作出予以注冊、暫緩注冊或不予注冊的決定。外部專家參與資產支持計劃注冊評估工作，提示投資風險，但不對是否接受注冊發表意見。

此前，監管部門推出一些新舉措，加快保險系ABS的發行進程。銀保監會于6月底發布了《關于資產支持計劃注冊有關事項的通知》，明確保險資產管理機構發起設立資產支持計劃（ABS），實行初次申報核準、后續產品注冊。這意味著，保險資管首次發行資產支持計劃，需要去銀保監會保險資金部審批，第二次發產品就可以在中保登注冊后發行。

銀保監會對初次申報資產支持計劃的保險資產管理機構進行受托人資格審核，對申報的資產支持計劃實施合規性、程序性審核；對于交易結構復雜的支持計劃，銀保監會將建立外部專家評估機制，并采取適當方式向投資者提示投資風險。保險資產管理機構后續發行支持計劃，應當向中保登提交注冊材料，由中保登辦理注冊工作。

保險系ABS發行將提速

業內人士認為，監管部門對保險系ABS實施注冊制管理，有利于提升資產支持計劃發行效率，拓寬資產支持計劃業務范圍的深度和廣度，促進融資結構調整，切實推動保險機構更好地服務于國家戰略。

天風證券認為，保險系ABS此前發展較慢主要是受以下幾個因素影響：首先是需求受限。保險系ABS目的是將保險資金和實體經濟對接，而保險資金往往喜穩健厭風險，因此相當一部分風險比較大的實體企業并不受保險資金的青睞。另外，在保交所推出以前，保險系ABS不能上市交易，因此被視為非標產品，也降低了其接受程度。其次是監管較嚴。相較于證券公司的資產證券化產品迎來大規模增長，保險資管全行業的資產支持計劃規模一直不大，審批嚴格、審批周期偏長是其中一個重要因素。最后是外部競爭激烈。保險系ABS起步非常晚，作為中介機構的保險資管在資產證券化業務方面經驗相對缺乏。目前資管投行化的趨勢越來越明顯，特別是在企業ABS中，券商扮演著異常重要的角色。在這種情況下，經驗的相對缺乏使得保險資管難以應對券商的激烈競爭。

一位保險資管人士認為，保險系ABS注冊制的落地和完善將推動資產支持計劃的交易流通，降低保險系ABS的發行成本，提高保險系ABS的市場接受度和規模，提升保險資管發行ABS產品效率，進而提升保險資管的競爭力。（記者 潘昶安）