投連險賬戶單月收益“三連降”前4個月保費同比下滑37%

銀保監會最新披露的數據顯示，今年前4個月，投連險保費出現同比大幅下滑。數據顯示，1月-4月份，投連險賬戶新增交費為141億元，較去年同期下滑37%。

保費負增長的背后，是投連險賬戶平均收益連續3個月下降。華寶證券披露的數據顯示，今年1月-4月份，投連險賬戶單月平均收益分別為2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%，受股市波動影響，4月份投連險收益由正轉虧。

在各類保險中，投連險收益與股市等權益市場關系最為密切，因此，近兩年來，其保費收入在壽險行業規模保費（原保費+萬能險+投連險）的占比并不高。

一家投連險保費規模較大的險企總經理對《證券日報》記者表示，投連險確實更偏向理財屬性。但不能因為其有理財屬性而停止該項業務，是否推動一款保險產品，也需要從客戶的角度出發，如果消費者有這類產品的需求，則保險公司有必要發展這類保險。

單月平均收益連續3個月下降

投連險也叫“變額壽險”，是集保障和投資于一體的終身壽險產品，除保障功能之外，投保人可以在不同投資賬戶之間自主選擇、及時轉換，以獲取投資收益。保險保障則主要分為兩個方面，一是當被保險人在保險期間意外身故可以獲得保險公司的保障金，另一方面通過附加險的形式，對被保險人的各個方面予以保障。

整體來看，投連險資產配置比較靈活：一是投資范圍廣泛，單一賬戶投資比例自由，例如權益型賬戶投資股票的比例可以達到100%；二是有流動性要求，流動性資產的投資余額不得低于賬戶價值的5%，基礎設施投資計劃、不動產相關金融產品、其他金融資產的投資余額不得超過賬戶價值的75%；三是投資賬戶至少每周確定一次單位價值，配置的資產需要有合理的估值方法。

正是基于這一資產配置特征，我國投連險規模和投資收益率與股市有很強的相關性。縱觀投連險的發展歷程，幾次起落都與股市有千絲萬縷的聯系。尤其是權益型投連險的投資收益率與滬深300 指數漲跌幅有較強的擬合性。

今年4月份投連險的收益正反映出這一特征。華寶證券研報披露的數據顯示，納入統計的213個投連險賬戶，4月平均收益跌至-0.21%。

拉長時間線來看，從2018年4月份至2019年4月份，可獲取數據的相關投資賬戶總體平均回報率分別為-1.02%、0.91%、

-2.55%、0.20%、-2.15% 、-0.21%、-3.45%、1.23%、-1.66%、2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%。平均收益情況基本與股市走勢正相關。

具體來看，4月份排名體系內的213個賬戶中，有118個取得正收益，占比55.40%。收益率名列前列賬戶包括：泰康積極成長型（4.64%）、匯豐積極進取型（3.74%）、平安精選權益（3.12%）、生命優選平衡型（2.86%）、匯豐匯鋒進取（2.76%）、泰康創新動力型（2.47%）。

根據不同的風險收益結構，華寶證券研報將國內現有的投連險品種進行了分類。其中，一級分類有6類，分別是指數型、激進型、混合型、債券型和貨幣型，以及類固定收益類。其中，激進型投連險指的是80%的賬戶資金投資股票基金；貨幣型投連險為投資貨幣市場比例在80%以上。4月份，權益市場先漲后跌，全月激進型投連險指數收益率為-0.40%。

前4個月投連險保費同比大降37%

權益市場波動不僅影響投連險收益，也影響投連險保費收入。數據顯示，1-4月份，投連險賬戶新增交費為141億元，較去年同期下滑37%。

在我國，投連險產生于1999 年，伴隨資本市場的興衰，投連險也是幾經起伏，自2014 年下半年起牛市行情帶動投連險規模井噴增長，在人身險保費收入中占比也不斷攀升，截至2016 年上半年，占比達到2.35%。隨后，投連險市場份額持續下滑，今年前4個月，投連險在人身險保費收入的占比僅為0.9%，占比大幅下滑。

平安證券研報指出，與海外相比，投連險在我國人身險中占比很低，且投連險屬于對利率不敏感的保險產品，在低利率的環境下，隨著傳統人身險的預定收益不斷下調，投連險具有一定優勢。此外，投連險的發展給保險資管、公募基金和券商資管等帶來業務機會：投連險有類似FOF 的職能，對于保險資管、公募基金和券商資管的產品有著天然的配置需求，相關機構可以針對投連險的需求設置相應的產品（雙向盈利、收益較為平穩）。

但需要投資者注意的是，投連險的投資部分的回報率是不固定的，未來投資收益具有一定的不確定性，保單價值將根據保險公司實際投資收益情況確定。一方面，保險公司投資收益比較好時，客戶的資金也將獲得較高的投資回報；反之，保險公司投資收益不理想時，客戶也將承擔一定的風險，去年受權益市場波動的影響，投連險收益出現多月虧損。（蘇向杲）