基本面持續改善 券商板塊再度走強

1月18日，兩市再現普漲格局，券商板塊也再度重拾升勢，引來市場關注。

值得一提的是，券商指數自元旦以來，累計漲幅已超10%，盡顯強勢地位。分析人士指出，2019年券商整體業績仍將出現改善，當前估值水平仍處歷史低位，具備一定安全邊際，在政策和業績兩個層面催化下，板塊有望迎來估值修復。

券商股持續走強

上周五，券商板塊重拾升勢，上漲1.34%，再度引來市場關注。值得注意的是，截至收盤，元旦以來券商板塊整體升幅已超10%，走勢可謂相當強勁。

板塊資金流向方面，104個申萬二級行業中，上周五證券板塊以主力凈流入3.80億元名列前茅，僅次于銀行、保險等5個板塊。一方面，這一數據反映出上周五券商板塊的走強與資金凈流入關系密切；另一方面，在此前回調過后，近期板塊獲得資金重新青睞同樣反映出投資者對其投資價值的認可。分析人士表示，在上周五盤面百花齊放的背景下，券商股依然重視對券商股的配置，僅從這一角度來看，后市其所具備的持續走強可能就不容忽視。

2018年10月中下旬券商板塊開始活躍，成為市場的穩定器，而后經歷一番調整后，近期再度活躍。對于持續活躍的券商板塊，后市該如何配置？

銀河證券表示，2018第四季度以來，板塊政策環境持續改善，多項利好政策密集出臺，緩解股票質押風險，設立科創板，促進創新業務發展，有望為券商帶來新的業務增長點，相關業務或將在2019年迎來業績釋放。在政策利好的刺激下，2019年市場環境相對2018年預計會有所改善，成交活躍度有望提升，推動券商整體業績改善和估值修復。行業“馬太效應”加劇，強者恒強，集中度持續提升邏輯不變，后期可持續看好龍頭券商配置機會。

行業集中度有望提升

2018年對券商而言，無論是市場環境還是經營環境，都可以用慘淡來形容。不過，分析人士指出，確定的政策托底給予了券商股明確的安全邊際，政策創新基本面有望邊際回暖，同時券商股具有高beta屬性，進可攻退可守，性價比高。此外，證券行業2018年周期特征顯著，2019年券商行業凈利潤將大幅改善，當前估值已反映出絕大多數投資者的謹慎情緒，存在一定預期差。

此外，在監管政策的推動下，1月市場環境有所改善，1月上市券商凈利潤環比具備邊際改善的空間。2018年10月底以來，券商板塊出現了較大幅度的反彈，但反彈的主要動力來自于前期超跌的非頭部券商，目前頭部券商的PB依然維持在0.9-1.3倍的區間，戰略看多具備一定的安全邊際，仍屬于長線配置的核心標的。

針對后市，中信建投證券同樣強調，證券業通過前期長達三年的規范整頓(2015年8月-2018年4月)，在防范系統性風險、規范業務條線經營和落實投資者保護責任三方面建立了相對完備的監管體系，并在資本實力、風控能力和合規制度上有了明顯改善，整體上已重返規范化發展的跑道。展望全年，證券業將服務于科技創新企業的融資渠道拓展(對應科創板企業掛牌、直投)，支持傳統產業資源整合和升級(對應再融資承銷、并購重組)，協助外資入華(對應機構經紀、滬倫通承銷)和中資出海(對應海外業務)，通過新業務的擴容邊際改善ROE水平，穩步抬升長期價值。在扶優限劣的監管思路下，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商是政策紅利的主要受益者，后期行業集中度有望持續提升。