2018年集合信托規模下降 房地產類集合信托一枝獨秀

 相關數據顯示，2018年集合信托規模無論是從發行方面，還是成立方面，均較2017年下降約21%。業內人士表示，集合信托規模的下降主要還是受打破剛兌、抑制通道等一系列政策的影響。與總體規模變化趨勢相反的是，房地產類集合信托規模較2017年增長約34%，是2018年集合信托規模增長的主力軍。

規模下降收益上升

用益信托網最新披露的數據顯示，2018年集合信托共發行產品15370個，同比增長33.44%，總規模為21832.47億元，同比下降21.39%。從投向領域來看，基礎產業類集合信托規模為3276.35億元，同比增長29.15%；房地產類集合信托規模為9122.53億元，同比增長33.98%；工商企業類集合信托規模為2560.95億元，同比下降26.85%；金融類集合信托規模為6152.79億元，同比下降38.57%；其他投向類集合信托規模為719.84億元，同比下降85.34%。

2018年集合信托共成立產品13126個，同比增長33.43%，總規模為17276.31億元，同比下降22.90%。其中，基礎產業類集合信托規模為2224.58億元，同比上升20.57%；房地產類集合信托規模為6826.08億元，同比上升34.14%；工商企業類集合信托規模為2062.94億元，同比下降16.35%；金融類集合信托規模為5558.52億元，同比下降32.07%；其他投向類集合信托規模為604.18億元，同比下降87.48%。

資深信托人士袁吉偉認為，集合信托規模下降主要有三點原因，一是資金端方面，資金募集困難，機構資金投資非標信托產品受到約束，而個人投資者資金募集效率又較為低下；二是資產端方面，信托公司想要尋找優質企業較難，在去杠桿的大環境下，房企對資金的需求迫切，因此資產主要集中在房地產，這也就造成房地產類集合信托規模占比大的現象；三是資本市場方面，2018年股市波動大，加之產品爆雷較多，投資者更為謹慎。

產品平均收益率方面，2018年成立集合信托產品平均收益為7.93%，較2017年而言上升1.18個百分點，且從全年看，每月平均預期年收益率呈上升趨勢。業內人士表示，集合信托規模中有很多是銀行類通道業務，在去通道、表外轉表內的大環境下，規模下降是正常的。收益率方面，集合信托主要分兩類，一類是銀行推薦的項目，主要針對銀行自身客戶，收益率相對較低且規模在縮小；二類是信托公司自身的項目，主要針對信托公司自己的客戶，銷售難度較大，所以收益率會提高。此外，信托公司主導的項目不少是房地產項目，2018年房企融資環境偏緊，收益率均有較大幅度提升。

政策約束規模增長

上述業內人士指出，2018年4月17日一行三會頒布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“《指導意見》”)對集合信托規模影響較大。《指導意見》明確資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付；嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險；分類統一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業務。一方面，打破剛兌，使得投資者資金流向謹慎，客戶購買產品時會更多關注項目本身。另一方面，抑制通道，以往信托公司的通道類業務規模占資產規模大半，《指導意見》出臺后，規模下降是必然現象。

銀行理財子公司的落地，將在未來進一步壓縮信托公司的市場空間。例如袁吉偉認為，2018年12月2日銀保監會頒布實施《商業銀行理財子公司管理辦法》同樣對信托公司提出挑戰。從市場競爭看，考慮到銀行理財子公司具有的先天的業務資源、客戶資源和品牌等優勢，確實將會攪動資管行業新的變化。理財子公司的到來首先就會削弱過往的絕大部分通道業務，繼續加速信托公司去通道的趨勢，而且其還會在優質非標資產、高凈值等方面與信托公司進行爭搶，降低信托公司的市場空間。

房地產類仍是中流砥柱

業內人士表示，從投向領域來看，2018年成立的集合信托中，房地產類規模占比最大，占總規模的39.51%，且較2017年而言，同比上升34.14%，與集合信托總規模變化趨勢相反。

中鐵信托表示，房地產類集合信托規模增長主要有三個因素。一是2018年房地產投資仍保持較高增速，行業資金需求量大。根據國家統計局2018年11月14日公布的數據顯示，前10個月全國房地產開發投資9.93萬億元，同比增長9.7%；二是國家對房地產領域的調控成效顯著，尤其是限購、限價、限貸、限售政策對于房地產開發商的資金回收形成較大影響；三是國家對房地產行業的金融監管政策效果顯現，銀行、基金等資金進入房地產受限，房地產開發商資金緊張。

用益信托表示，房地產信托的風險雖有積聚的跡象，但當前情形下房地產類信托仍是較好的投資選擇。房地產市場雖歷經調控，但房企的總體利潤率水平較高，可以承受較高的融資成本，信托收益高。2018年下半年信托公司對房企融資的門檻有所提升，對于項目的選擇更加謹慎，因此，在短期內房地產類信托出現大范圍違約情況的可能性不大。