退市4年半后，ST長(zhǎng)油成為A股首只重新上市個(gè)股。雖有眾多牛散加持，但ST長(zhǎng)油8日重新上市首日卻以股價(jià)下跌登場(chǎng)。ST長(zhǎng)油當(dāng)日開盤即下跌34.8％。截至收盤，ST長(zhǎng)油下跌23.20%，收?qǐng)?bào)每股3.31元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ST長(zhǎng)油重新上市首日股價(jià)下跌，與公司重新上市前股價(jià)已大漲、公司凈利潤(rùn)增幅連年下滑、二級(jí)市場(chǎng)對(duì)ST股炒作趨理性等因素有關(guān)。這意味著，今后那些重新上市的個(gè)股在上市首日恐難暴漲。

股價(jià)大幅下跌出乎意料

作為A股首只重新上市個(gè)股，ST長(zhǎng)油首日表現(xiàn)被一些股民寄予厚望。不過(guò)，ST長(zhǎng)油開盤暴跌的市場(chǎng)表現(xiàn)卻令市場(chǎng)人士大跌眼鏡。8日早盤，ST長(zhǎng)油開盤下跌34.8％，隨后跌幅縮至28.31％。根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，股票于9點(diǎn)31分進(jìn)入臨時(shí)停牌狀態(tài)。

ST長(zhǎng)油在盤中臨時(shí)停牌后于10:01恢復(fù)交易。2分鐘后，因盤中交易價(jià)格較開盤價(jià)首次上漲超20％，ST長(zhǎng)油再度被臨時(shí)停牌，停牌前跌21.81%。直至14時(shí)57分起恢復(fù)交易，最終ST長(zhǎng)油收跌23.2%，全天成交額為5.71億元，換手率9.5%。

值得一提的是，ST長(zhǎng)油重新上市首日交易不設(shè)漲跌幅限制。根據(jù)交易規(guī)則，重新上市首日公司股票盤中交易價(jià)較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌超過(guò)10％（含）、單次上漲或下跌超過(guò)20％（含）的，需臨時(shí)停牌。首次盤中臨時(shí)停牌持續(xù)時(shí)間為30分鐘，第二次盤中臨時(shí)停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日14:57。

2014年6月5日，因連續(xù)四年虧損，ST長(zhǎng)油從A股退市。2018年6月4日，ST長(zhǎng)油向上交所提交重新上市的申請(qǐng)材料。11月3日，ST長(zhǎng)油重新上市交易獲上交所批準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，由于ST長(zhǎng)油是A股首只在退市后重新上市股票，此前并無(wú)先例。與之類似的情況是，在暫停上市后恢復(fù)上市的股票，在上市首日也不設(shè)漲跌幅限制。

東北證券研究總監(jiān)付立春向中國(guó)證券報(bào)記者表示，ST長(zhǎng)油重新上市首日下跌確實(shí)有些出乎意料。2015年，協(xié)鑫集成在恢復(fù)上市后，上市首日上漲986%，給投資者留下很深印象。所以，一些投資者對(duì)ST長(zhǎng)油重新上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)還是有所期待的。不過(guò)，昨日ST長(zhǎng)油的表現(xiàn)說(shuō)明，市場(chǎng)對(duì)ST股的炒作已經(jīng)明顯降溫。

8日，上交所發(fā)布的關(guān)于ST長(zhǎng)油重新上市首日交易情況的說(shuō)明表示，ST長(zhǎng)油上市首日股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)。ST長(zhǎng)油作為全市場(chǎng)重新上市制度的首單實(shí)踐，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。上交所提醒投資者，ST長(zhǎng)油9日起漲跌幅限制恢復(fù)為5%，注意操作風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策理性投資。

上市首日“暴利”時(shí)代終結(jié)

“ST長(zhǎng)油首日股價(jià)下跌，再一次令人體會(huì)到，上市首日的‘暴利’時(shí)代已終結(jié)。”付立春說(shuō)。

前幾年，恢復(fù)上市個(gè)股首日漲幅出現(xiàn)過(guò)翻倍甚至幾倍的情況。但是，2018年以來(lái)，恢復(fù)上市的重藥控股、攀鋼釩鈦上市首日表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。例如，2018年8月24日，暫停上市后恢復(fù)上市的攀鋼釩鈦，股價(jià)首日上漲25.08％。

付立春認(rèn)為，ST長(zhǎng)油重新上市首日股價(jià)下跌有幾方面原因。首先，ST長(zhǎng)油在重新上市前股價(jià)已炒得很高。其次，此前恢復(fù)上市股價(jià)暴漲的情況已屬個(gè)案。2017年以來(lái)，ST新梅、蘇美達(dá)、川能動(dòng)力恢復(fù)上市首日股價(jià)均下跌。此外，從ST長(zhǎng)油2018年三季度報(bào)表看，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為24.9億元和2.2億元，均較大幅下降。ST長(zhǎng)油解釋稱，主要原因系公司外貿(mào)成品油運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)貨源減少、燃油綜合單價(jià)上升，導(dǎo)致公司期內(nèi)凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄骐[憂

ST長(zhǎng)油之所以能重新上市，與公司近年來(lái)持續(xù)盈利有密切關(guān)系。2015年至2017年，ST長(zhǎng)油營(yíng)業(yè)收入分別為54.8億元、57.8億元和37.3億元。不過(guò)，ST長(zhǎng)油近年來(lái)凈利潤(rùn)增速卻出現(xiàn)下滑，2015年至2017年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為249.0%、-10.8%和-26.6%。

ST長(zhǎng)油在重新上市公告中表示，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)不確定性、公司可能因現(xiàn)金分紅能力不足而無(wú)法進(jìn)行股權(quán)類再融資等風(fēng)險(xiǎn)。

有投資者擔(dān)心，航運(yùn)是周期性非常強(qiáng)的行業(yè)，萬(wàn)一未來(lái)行業(yè)周期下行，ST長(zhǎng)油存在重蹈退市前連年虧損覆轍的可能，令人擔(dān)憂。

對(duì)此，某券商航運(yùn)分析師告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前運(yùn)價(jià)水平下，ST長(zhǎng)油還是可實(shí)現(xiàn)盈利的。不過(guò)，2019年可能會(huì)有一定壓力。ST長(zhǎng)油的MR船隊(duì)業(yè)務(wù)本身就非常穩(wěn)定，而且公司這幾年也簽了很多長(zhǎng)單，把運(yùn)量和運(yùn)價(jià)鎖定了，減少周期性波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響。另外，目前市場(chǎng)還處在低位，如果未來(lái)市場(chǎng)回暖，ST長(zhǎng)油的市場(chǎng)表現(xiàn)還是值得期待的。

此外，截至2018年6月底，ST長(zhǎng)油未分配利潤(rùn)為-58億元。公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)將優(yōu)先用于彌補(bǔ)以前年度的虧損，直至公司不存在未彌補(bǔ)虧損。因此，公司有可能在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn)，公司進(jìn)行股權(quán)類再融資的能力將受限。

在此背景下，在重新上市后，債權(quán)融資將成為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)ST長(zhǎng)油再融資主要方式。“退市后，由于重組關(guān)系，這幾年的融資是受限的，要提高我們?cè)阢y行的評(píng)級(jí)還有一個(gè)過(guò)程。隨著重新上市，已有金融機(jī)構(gòu)尋求同我們建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。”ST長(zhǎng)油相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。（記者 歐陽(yáng)春香）