上市險企保障型產品新單保費2019年料增30%

多位業內人士日前預測，2019年險企投資端存在階段性修復的機會，可能性最大的催化劑來自于權益市場的好轉；另一方面，2019年上市險企轉型繼續推進，保障型產品新單保費將維持30%增速。

保障型產品占比提升

中信建投分析師張芳指出，2019年上市險企負債端注重結構改善，保障型產品的占比提升將推進，上市險企有望實現全年新業務價值基本持平至小幅正增長。在強調保障類產品多于儲蓄類產品的銷售策略下，中國太保和新華保險2019年“開門紅”年金險新單保費同比正增長存在一定壓力，或拖累“開門紅”整體表現，但隨著產品結構逐步轉型，以儲蓄型產品為主要推動的“開門紅”效應將逐漸弱化。

一位險企人士認為，保險公司今后將更加關注保障型產品的增長以及價值的提升。近幾年談到壽險行業變化提及最多的就是轉型，無論是更早期的中國平安、太保，還是現在的新華、國壽，轉型已經成為上市壽險公司的必經之路。“從表象上看，本輪行業轉型又被貼上了‘價值轉型’的標簽，即從以前追求保險規模轉變為追求價值的穩定增長，這個過程中同時帶來保費渠道的變化、產品結構的變化以及保費繳納期限等多方面的變化。從另一個角度看，在近些年外部環境不斷調整嬗變的背景下，追求價值增長成為了與這些變化最為契合的方向，這也是本輪價值轉型的實質。”上述險企人士指出。

張芳預計，2019年上市險企保障型產品新單保費有望繼續保持30%左右的增速，儲蓄型產品與2018年基本持平，新業務價值實現8%正增長，相較2018年將有顯著改善。

投資端存階段性機會

分析人士認為，2019年市場對保險公司投資端收益率的擔憂仍將持續壓制保險板塊估值。總體來看，2019年長端利率易上難下，再配置資產收益率下降將拉低投資收益。但2019年險企投資端存在階段性修復的機會，可能性最大的催化劑來自權益市場的好轉。

東北證券分析師戴紹文表示，目前十年期國債收益率仍在3.3%左右，假設繼續下行30個基點后即維持窄幅區間波動，對于保險公司資金配置而言是非常不利的，尤其在過去幾年配置的大量高收益非標資產到期后，再配置資產收益率下降必然拉低整體的投資收益中樞。

戴紹文稱，2019年險企投資端存在階段性預期差機會。長期投資收益率假設是對未來很長一段時間投資收益率所作的判斷，對于調整，保險公司會非常審慎。過去幾年，僅在2016年時四家上市險企下調長期收益率假設，而彼時十年期國債收益率有近一年的時間維持在3%以下。放眼2019年，雖然我們也提到長端利率易下難上，但跌破3%并繼續向下的概率并不大；并且目前上市險企產品結構的調整，也對投資收益率的敏感性下降。因此，在上市險企長期收益率假設仍可維持的考量下，因投資端過度悲觀調低上市險企估值在2019年存在階段性修復的機會，可能性最大的催化劑來自于權益市場的好轉。

國壽資產認為，現階段來看，A股難有趨勢性機會，股票市場趨勢相對中性，但不乏政策推動的結構性機會。從行業方面來看，結構性機會主要是兩類，一類是業績確定型，先進制造相關的5G、新能源汽車，基建相關的軌道交通、建筑、機械、公用事業，另一類是政策博弈型，可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地產。（記者 程竹）