黃金避險光芒閃耀 多國央行競相增持

圣誕節前夕，美國金融市場動蕩，市場避險情緒升溫，黃金避險光芒再度閃耀。12月以來國際金價已累計上漲約4%，遠超過前兩個月。投資大佬堅守金市，各國央行爭相增持，金市人氣驟然升溫。

守得云開見月明

在近期舉行的美聯儲議息會議中，美聯儲下調了2018-2019年經濟增長和通脹預期，市場預期2019年將加息2次，低于9月議息會議點陣圖暗示的3次。此后美股大幅回調，黃金價格出現上漲。

實際上，自12月以來，投機客持有黃金的興趣就不斷攀升。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布，截至12月17日，黃金非商業類倉位呈現凈多倉;其中，多頭持倉182168手，空頭持倉106208手，凈多持倉75960手，凈多持倉較上一期增加15461手。另外，數據顯示，截至12月18日，黃金ETF市場持倉763.56噸，總價值304.8億美元;12月7日以來，黃金ETF持倉增加了5.35萬噸。

業內人士指出,黃金ETF是美國民間最普遍的黃金投資方式，其持倉變化可以反映市場情緒變化。黃金ETF的持倉變化，本身也代表了黃金市場買、賣盤的變化，持倉增加，表明買盤增加，市場看漲黃金的情緒升溫，利好金價。

隨著黃金多頭氛圍升溫，埋伏在黃金ETF市場的多位投資大佬略感欣慰。他們經歷了三季度金價下挫的考驗，開始分享押寶黃金所帶來的喜悅。其中就有知名對沖基金經理保爾森(John Paulson)，其旗下的Paulson&Co持有的SPDR黃金ETF(GLD)規模為432萬股，這部分資產今年一度虧損2500萬美元。另據報道，全球最大對沖基金橋水基金持有SPDR Gold Shares規模達到390萬股。

各國央行競相囤黃金

各國央行近期也格外青睞這一古老的避險工具。這不，就在圣誕節前夕，就有幾家央行不約而同地增持黃金。俄羅斯10月份黃金儲備規模較9月份大幅增加。土耳其黃金儲備也連續數周增加。此外，印度、蒙古也都出現了增持黃金的舉動。

世界黃金協會近期發布的報告顯示，第三季度各國央行黃金購買量大增，全球央行黃金儲備增加148.4噸，同比上升22%。無論從季度還是年初至今的時段去統計，這都是2015年以來的最大增持規模。尤其值得關注的是，一些已經冷落黃金多年的央行也加入了購金大潮。例如匈牙利央行就在今年出現32年來首次增持黃金，并且增加規模高達十倍，從3.1噸增加到31.5噸。另外，波蘭央行也在今年大量增加黃金儲備至35年來最高水平。上半年印度、印尼、泰國和菲律賓也在時隔多年之后進入黃金市場。

摩根大通數據顯示，全球央行黃金儲備還將繼續增長，各國央行今年可能增持約350噸黃金的黃金儲備，2019年可能再增持300噸。在央行購金潮背景下，世界黃金協會此前表示，美元主導的體系將逐漸轉向多元化體系。

“當前，全球市場仍在消化美聯儲近期實施的加息和美聯儲主席鮑威爾的講話。市場感受到美聯儲此次加息比以往都鴿派，但沒有鴿派到能夠拯救下滑的全球經濟的地步。未來可預見的寬松的貨幣環境對黃金是支撐。”中銀國際期貨分析師肖銀莉表示，黃金目前受到美元和美股走弱的支撐;黃金價格反映了近期資產配置的變化，有相當多的資金從風險資產中撤出后配置到黃金上。

四因素支撐貴金屬反彈

“在美元指數趨弱、避險需求提升、實際利率水平預期下降背景下，預計金價反彈有望延續，持續看多貴金屬板塊。”中信證券有色金屬行業分析師敖翀表示。首先，美元指數走勢趨弱，美聯儲加息兌現，但2019年加息點陣圖下調，近期10年期美債收益率創近5個月新低，美指對于金價的壓制或將持續趨弱;其次，市場避險需求提升，近期美股大幅波動，周一恐慌指數VIX單日上漲17.50%，全球股市的動蕩使得投資者風險偏好有所下降，疊加全球經濟增長放緩、貿易局勢復雜多變及多重地緣政治風險，貴金屬板塊避險價值凸顯;第三，市場存在滯脹預期的擔憂，2019年二季度美國經濟增速大概率放緩，預計通脹水平慣性上升，滯脹擔憂或將提升，黃金在滯脹階段相對收益較高的保值特性有望獲得資金青睞;第四是板塊彈性，黃金板塊股票相比實物黃金彈性更大，經過前期調整目前板塊估值處在較低區間，配置價值凸顯。

“在減稅邊際效用的減弱等條件下，2019年美國經濟大概率將放緩，而美國2018年三季度GDP終值也出現下調，年化季環比增速3.4%，增速不及預期，預計美聯儲加息的步伐在經濟下行壓力下將有所放緩，帶來美債收益率高位筑頂，利好金價。”興業證券分析師邱祖學、何靜認為。

另外，從歷史上看，黃金價格上漲，白銀價格會同步上漲，且白銀價格彈性是黃金價格的兩倍。興業證券研究稱，目前金銀比已達到85，后續白銀行情預計會不錯，建議關注相關股票標的。

“由于美股再次暴跌引發市場恐慌，加之美聯儲加息預期減弱，一季度加息概率幾乎為零，令黃金上方承壓不在。金價一旦有利好消息支撐，則將加速上升。因此，在基本面沒有發生變化時，每次回調都將是較好的入場機會。”華聞期貨分析師韓占軍說。