招商銀行：2019年中國經(jīng)濟增長仍有望保持韌性

近日，招商銀行研究院發(fā)布報告認為，雖然面臨諸多復(fù)雜因素，2019年中國經(jīng)濟增長仍有望保持韌性，債牛走勢有望延續(xù)，美股波動率可能加大，A股可能走出震蕩回升的行情。

招商銀行研究院認為，本輪全球經(jīng)濟復(fù)蘇已進入第十年，近兩年來主要經(jīng)濟體出現(xiàn)了恢復(fù)性的同步增長，但該趨勢在2018年出現(xiàn)分化。展望2019年，隨著主要經(jīng)濟體增長見頂，同步放緩的趨勢將在明年下半年愈加明顯。匯率走勢方面，英國脫歐的不確定性可能加劇金融市場的波動，貨幣的避險情緒上揚，美歐之間經(jīng)濟增速和貨幣政策的雙重分化將繼續(xù)支撐美元走勢。

對于中國市場，招商銀行研究院認為，雖然面臨諸多因素，2019年中國經(jīng)濟增長仍有望保持韌性。流動性可望繼續(xù)保持合理充裕，貨幣政策將更加重視疏通信用傳導(dǎo)機制。一方面，央行可能繼續(xù)通過定向降準(zhǔn)、置換式降準(zhǔn)、加大MLF投放等方式，補充中長期流動性供給，降低商業(yè)銀行資金成本，穩(wěn)定市場流動性預(yù)期。另一方面，央行可能繼續(xù)通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（信貸政策、再貸款等）、MPA措施進行逆周期調(diào)節(jié)，加大信貸供給，緩解金融機構(gòu)“惜貸”的難題。

招商銀行研究院還認為，為應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化，政府有望出臺減稅降費措施以激發(fā)市場活力。

就資本市場來看，受多種因素的影響，2018年中國資本市場風(fēng)險偏好下降，股市大幅下跌，債市表現(xiàn)超預(yù)期。招商銀行研究院認為，要擺脫當(dāng)前低風(fēng)險偏好的困局，需要幾個條件的達成：一是社融放量推動基建企穩(wěn)，進而帶動宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)；二是繼續(xù)推動市場改革和對外開放，從而穩(wěn)定投資者預(yù)期。

招商銀行研究院推薦以下三個策略：一是做多全球股市波動率，二是做多國內(nèi)流動性，三是做平收益率曲線。關(guān)于股票市場，預(yù)計美股波動率可能加大，需要關(guān)注其對全球股市的影響。從估值的角度看，A股已具有估值優(yōu)勢，減稅政策與長期資金預(yù)計會對A股帶來提振作用。