多路資金馳援 民企“脫困”提速

11月份以來，已有多家民企上市公司通過增資、出讓債權(quán)、接受戰(zhàn)略入股等方式逐步走出困局，銀行也積極與上市公司簽訂《銀企合作意向協(xié)議》解決融資難問題。值得注意的是，伴隨部分公司股價逐漸跌至估值底部，市場化資本積極搶籌被此前股市下跌“誤傷”的企業(yè)。11月8日，A股出現(xiàn)兩起舉牌上市公司案例，而10月份并無舉牌事件。分析人士指出，多路資金馳援，有助于上市公司走出低谷，改善企業(yè)治理，有利于價值的中長期提升。

各方積極紓困

10月份以來，針對民營企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、債務(wù)風(fēng)險、融資難等問題的政策政策密集發(fā)布，中央和地方政府、國有資本及銀行、保險、證券等金融機構(gòu)紛紛參與其中。

在北京、深圳、成都、杭州、珠海、中山等地出臺的紓困救助方案中，計劃總金額超過1000億元。中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布通知，計劃出資設(shè)立千億元資管計劃，紓困股權(quán)質(zhì)押。據(jù)不完全統(tǒng)計，各地方政府和金融機構(gòu)提供的紓困資金總規(guī)模已超2000億元。

伴隨紓困資金逐步到位，民企“脫困”步入加速通道。11月以來，多家民企上市公司通過增資、出讓債權(quán)、接受戰(zhàn)略入股等方式逐步走出困局。例如，康得新11月7日公告稱，控股股東康得集團(tuán)與張家港城投、東吳證券簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，張家港城投及東吳證券作為戰(zhàn)略投資者，擬出資27億人民幣通過承接債權(quán)的方式或法律法規(guī)允許的其他方式幫助大股東康得集團(tuán)。

銀行也積極與上市企業(yè)展開合作，解決民企融資難問題。近一個月來以來，已有5家上市公司與銀行簽訂《銀企合作意向協(xié)議》。例如，大北農(nóng)與華夏銀行簽署合作協(xié)議，加強投融資合作，后者擬為前者提供合作額度不超過人民幣20億元的融資服務(wù)。

舉牌再現(xiàn)

伴隨部分企業(yè)逐漸跌至估值底部，市場化資本積極搶籌被此前股市下跌“誤傷”的企業(yè)。今年8月以來，二級市場舉牌案例寥寥。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，8月、9月均只發(fā)生了兩起舉牌事件，10月沒有一起舉牌事件。11月8日發(fā)生兩起舉牌事件，分別為新絲路進(jìn)取一號投資合伙企業(yè)舉牌珠海中富和上海垚闊舉牌*ST尤夫。

珠海中富11月8日公告稱,新絲路進(jìn)取一號在10月17日至11月7日期間通過集中競價增持公司6428.52萬股股份,占公司股份總數(shù)的5%，增持目的系看好上市公司未來發(fā)展及其潛在價值。珠海控股股東捷安德實業(yè)正陷入破產(chǎn)、拍賣資產(chǎn)困境。今年8月，捷安德實業(yè)由于無法清償?shù)狡趥鶆?wù)、資不抵債，被法院裁定破產(chǎn)。根據(jù)最新披露，捷安德實業(yè)名下持有珠海中富股份通過公開競價被國青公司競得。

另一被舉牌上市企業(yè)*ST尤夫也陷入股權(quán)質(zhì)押的泥淖。*ST尤夫11月8日公告，截至11月7日收盤，上海垚闊以自有資金通過二級市場增持股份達(dá)到1990萬股，占公司總股本的5%。上海垚闊的發(fā)起人包括泰州市金太陽能源有限公司、中融信托、上海翼客展國際貿(mào)易有限公司等，其成立目的是幫助上市公司恢復(fù)經(jīng)營，并通過持有上市公司股份獲取未來收益。

新富資本研究中心分析人士指出，兩次舉牌集中出現(xiàn)在11月份，從側(cè)面反映了市場對當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向的理解，即鼓勵并購重組，未來類似舉牌行為還可能持續(xù)出現(xiàn)。實際控制人持股比例不高的中小盤股、出現(xiàn)短期流動性問題的公司更容易受資本青睞。

公司“換血”提質(zhì)

聯(lián)訊證券首席策略分析師朱俊春指出，資本馳援上市公司的原則是支持有前景、有技術(shù)、有市場但受資本市場波動和股權(quán)質(zhì)押影響，暫時出現(xiàn)流動性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司。隨著參與紓困隊伍的不斷壯大，預(yù)計受救助的上市公司主要集中在兩個群體：一是擁有核心技術(shù)、具有良好發(fā)展前景的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；二是在細(xì)分行業(yè)中具有一定地位，具有較強盈利能力但短期現(xiàn)金流緊張的民營優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前上市公司估值出現(xiàn)明顯分化，雖有些公司價格仍被高估，但不少公司股價經(jīng)過連續(xù)下跌，已經(jīng)處于低位。此外，今年以來上市公司回購的數(shù)量和規(guī)模都有明顯增長，未來回購的力度還將持續(xù)。“股份回購有利于維護(hù)股價穩(wěn)定和中長期上漲，相信外部資本會選擇一些處于價格底部的企業(yè)。”

新富資本研究中心分析人士認(rèn)為，今年以來上市公司回購比例遠(yuǎn)超去年，說明從產(chǎn)業(yè)資本的角度來看，很多上市公司價值到了低谷，具備投資價值，未來還會出現(xiàn)更多舉牌案例。

朱俊春指出，不斷有資本“組團(tuán)”馳援上市公司，有助于防范化解重大風(fēng)險，降低經(jīng)濟去杠桿過程中的陣痛。微觀層面，這一方面幫助上市公司緩解流動性壓力，保障公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動；另一方面，通過引入地方政府、國企、金融機構(gòu)等多元資本，有效改善公司治理問題，“換血”提質(zhì)，利于公司價值的中長期提升。對各路資本而言，入主受困短期流動性問題的上市公司，同樣意味著投資渠道的拓寬和投資標(biāo)的的增加。

“債權(quán)方面的援助如債權(quán)承接、借款支持等方式，能夠緩解今年民營資本融資困境；股權(quán)方面的援助如國資戰(zhàn)略入股，不僅可以改善公司治理，對企業(yè)的日常經(jīng)營可能也有不小的助力。”朱俊春表示。(記者 張曉琪)