上市險企投資承壓拖累利潤增速

今年前3季度，受資本市場波動加劇和公司業務結構調整等因素影響，A股4家上市險企凈利潤增速出現了顯著變化，新華保險利潤大增異軍突起。產壽險利潤增速也呈現出明顯分化狀態。與此同時，各上市險企繼續發力金融科技

近來，保險資金又成資本市場熱門話題。

先是監管層允許保險資金投資化解上市企業股權質押風險，隨后10月29日中國平安又加入了股票回購大軍，發布了上千億元回購計劃，被稱為是A股史上“最強回購計劃”。

作為機構投資者，其自身業績如何？雖然目前行業數據尚未披露，但隨著三季報相繼披露，最能代表保險行業發展的4大上市保險公司，已經各自亮出了最新家底。

各家凈利增速排名生變

從數據看，A股4家上市保險公司業績表現出明顯變化。一直排名靠后的新華保險三季度來了個華麗轉身，利潤提升最快，凈利大增52.8%，前3季度保費首次突破千億元大關；“行業大哥”中國人壽凈利出現了一定程度下滑，這與前3季度資本市場低迷相關；另辟投資蹊徑的中國太保，逆勢斬獲投資收益411.3億元，同比增長9.95%；中國平安歸母凈利潤為793.97億元，同比增長19.7%，營運利潤為856.37億元，同比增長19.5%，增速有所收窄，主要與資本市場不景氣有關。

“中國平安凈利增速有所放緩，主要是壽險利潤增速較上半年有所收窄，預計壽險傳統賬戶三季度權益投資浮虧。”國泰君安分析師劉欣琦表示。

新華保險在經歷兩年主動轉型后，逐步建立了期交和續期拉動業務發展模式，結構轉型紅利正漸進式釋放，這使得新華保險三季報略顯搶眼。三季報顯示，新華保險總計實現歸母凈利潤77.02億元，同比增長52.8%，歸母股東權益較年初提升4.5%至666.11億元，總資產7532.56億元，較年初增長6.1%，總保費同比增長11.3%，綜合投資收益率4.78%。公司實際資本2218.9億元，較二季度末增加5.3%，實際資本增速維持平穩，意味著新華保險的內含價值增長向好。

“從三季報看，新華保險持續優化保費結構，續期保費持續穩定增長以及短期險業務不斷發力，構成了業績亮點。”中信建設分析師張芳說。三季報顯示，新華保險續期保費同比增速為29.4%，較去年同期提高10.1個百分點，在總保費結構中占比進一步提升達到78.26%，推動總保費實現11.3%的同比增長。

不只是新華保險，其他上市險企的三季報也凸顯出保費結構優化，續期保費拉動總保費增長的特點，這與行業整體結構轉型明顯正相關。比如，中國太保前9個月壽險個人業務續期保費為1203.21億元，同比增長34.3%，占個人業務原保費的比例為70.4%，中國人壽這一數據為3162.85億元，同比增長28.7%，占原保費的比例為67%左右。

今年以來，保險行業壽險業務出現了負增長，用銀保監會副主席黃洪的話說就是“這次負增長是主動調整、節奏在我”。他認為在行業形勢比較好的情況下推動改革，市場的承受能力更強，回旋余地更大。三季度上市險企的業績印證了這一說法。從數據看，雖然保費增長速度有所降低，但結構發生了明顯變化，行業利潤提升，屬于量減質升，價值優化式的主動調整。

以中國人壽為例，萬聯證券分析師喻剛表示，雖然季報并不披露內含價值相關數據，但根據我們的研究結果，調整后實際資本與內含價值具有內在邏輯一致性和實際結果高度相關性。中國人壽三季度末實際資本7638億元，較上季度末增長2.9%，由此判斷國壽內含價值仍在保持穩步提升。

市場低迷影響利潤增長

今年前3季度資本市場低迷，保險資金投資收益承壓，影響了利潤增長。即使利潤增長較為明顯的新華保險也不例外。

前3季度，新華保險總計實現歸母凈利潤77.02億元，同比增長52.8%。其中，第三季度同比增長5.43%，較半年報利潤的同比上漲大幅收窄，其原因主要是投資收益下行。三季度資本市場下行，且10年期國債收益率三季度平均較上半年平均下行18bp。中國人壽三季報顯示，前3季度公司實現投資收益838.70億元，同比下滑15.54%。

稍顯另類的是中國太保，投資端逆市好轉。數據顯示，前3季度中國太保實現投資收益達到411.3億元，同比增長9.95%。其中，三季度單季度投資收益達到135.89億元。具體來看，三季度中國太?？偼顿Y資產較上年末增長9.5%，固收類資產配置占比8.7%，較年初上升，權益類資產占比13.3%，較年初下降。也許正是這種對投資節奏的較好把握，規避掉了資本市場下行的巨大風險。

值得關注的是，從10月19日開始，銀保監會連續發布了松綁保險資金投資的相關文件，鼓勵保險資金入市。

10月19日，中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清在接受記者采訪時表示，要充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

10月26日，銀保監會就《保險資金投資股權管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。據介紹，本次修訂調整的主要內容是取消保險資金開展股權投資的行業范圍限制，通過“負面清單+正面引導”機制提升保險資金服務實體經濟的能力。

10月30日，“首只化解股票質押流動性風險專項產品落地”的公開消息說明，作為我國資本市場上一支重要的投資力量，在穩定市場方面將起到積極作用。這同時也意味著，保險資金將進入更廣闊的投資空間。

金融科技影響不斷深入

金融科技的力量不可小覷。實際上，保險與科技的融合在當下已經成為潮流，科技手段被保險公司廣泛地運用在營銷、承保、保單服務、理賠這些保險流程中。

與以往一樣，金融科技在中國平安的利潤貢獻中非常搶眼。數據顯示，前三季度，金融科技與醫療科技業務歸母營運利潤同比增長700.4%達54.03億元，在集團歸母營運利潤占比6.3%，去年同期為0.9%。截至2018年9月30日，公司科技專利申請數累計達8534項，較年初增加5504項。金融壹賬通服務金融機構包括483家銀行、42家保險公司、近2500家非銀金融機構。此外，金融壹賬通前3季度風控產品使用量達8.82億次。此外，三季報還顯示，平安集團互聯網用戶量超5億，前3季度新增客戶中34.8%來自集團。

前不久，眾安保險聯合畢馬威中國發布了一份關于保險科技的報告認為，科技將作為重要的基礎設施持續賦能，通過優化保險業務流程，提升保險產品性價比，強化服務兼容性，提高風險管理水平，降低監管成本，促進保險行業轉型升級，構筑一個更高效、更兼容、更平衡和更人文的“新保險”生態體系。

“展望第四季度，壽險新單保費和新業務價值會加速改善，產險在維持增速的同時有望通過改善費用率提振利潤。預計全年表現最好的中國平安能實現5%-10%的新業務價值同比增速。全年產險行業保費同比增速會保持在13%左右。”興證金融分析師傅慧芳如是說。