民企債券融資支持工具完全市場化運(yùn)作

央行引導(dǎo)設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具的消息一經(jīng)宣布就引發(fā)市場高度關(guān)注。在日前舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，中國人民銀行副行長潘功勝表示，民營企業(yè)債券融資支持工具能阻斷和弱化金融市場對民營企業(yè)出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”和非理性行為，并帶動和修復(fù)民營企業(yè)的股權(quán)融資、信貸融資等其他融資渠道。他強(qiáng)調(diào)，債券融資支持工具完全按照市場化的運(yùn)作，價格形成市場化，實施嚴(yán)格的風(fēng)險管理，不確定企業(yè)名單，風(fēng)險可控。

民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資。

潘功勝表示，投資人購買信用風(fēng)險緩釋工具，相當(dāng)于在購買債券的同時，購買了一份違約保險。該支持工具由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)作，央行初期選擇的專業(yè)機(jī)構(gòu)是中債信用增進(jìn)投資股份有限公司。“這家公司是國內(nèi)信用風(fēng)險緩釋工具市場份額最大的一家機(jī)構(gòu)。除中債信用增進(jìn)公司之外，我們也在研究選擇其他的專業(yè)機(jī)構(gòu)參與這個計劃。”潘功勝說。

他強(qiáng)調(diào)，債券融資支持工具完全按照市場化的運(yùn)作。“一是對于參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制；二是要發(fā)揮債券市場的主承銷商作用。在少數(shù)情況下，有可能需要發(fā)債主體提供必要的抵押和擔(dān)保，我們會和地方政府合作，發(fā)揮地方政府對企業(yè)的監(jiān)督作用；三是實施機(jī)構(gòu)在選擇企業(yè)方面完全市場化。在企業(yè)有意愿的基礎(chǔ)上，由專業(yè)機(jī)構(gòu)評估是否給企業(yè)發(fā)行這樣的產(chǎn)品，支持工具不確定企業(yè)名單；四是信用風(fēng)險緩釋工具的價格形成是完全市場化的，產(chǎn)品的發(fā)行要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定它的發(fā)行價格；五是實施機(jī)構(gòu)會基于大數(shù)定率對債券發(fā)行人的違約概率進(jìn)行嚴(yán)格精算，再結(jié)合信用風(fēng)險緩釋工具可能的定價區(qū)間，通過風(fēng)險收益模型來測算損益情況，從而判斷是否對企業(yè)發(fā)債提供支持。”他說。