加強A股制度建設 吸引長期資金入市

 近期，監管層頻繁表態支持以保險等為代表的長線資金以財務投資或戰略投資形式入股上市公司。專家認為，長線資金入市有利于優化投資者結構、穩定市場，但要激發長線資金入市還有待更多改革之舉。培育長期資金入市，根本上是要加強A股市場制度的建設，完善發行制度、退市制度，保證上市公司質量，是吸引長期資金最重要的一步。

長線資金利于A股平穩運行

“長期資金入市有利于維持股市平穩運行，促進股市良好發展。”新時代證券首席經濟學家潘向東表示，長期資金投資者追求價值投資，有利于改善A股定價機制，通過價格發現功能，優化金融資源配置。

中信建投證券執委、董秘王廣學認為，從短期看，一方面有利于為當前市場提供流動性，化解市場風險；另一方面，有利于緩和市場投資者擔憂，修復市場信心。從長期看，長期投資有利于引導市場回歸資金融通本質，有利于上市公司經營活動，加大金融資本對實體企業支持力度，為A股長期健康奠定基礎。

對于加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度，中原證券研究所所長王博認為，有利于優化長期投資環境。保險資金財務性和戰略性投資具有穩定性和長期性特點，若壯大該類機構投資者力量，就等于養護長期資金重要源頭，在進行篩選后，將優質上市公司作為標的，風險可控，也能實現長期利潤，達到雙贏目的，更重要的是在資本市場營造長期投資氛圍環境。

“險資入市成為新的壓艙石，抑制因爆倉強制止損帶來拋售潮，防化股權質押風險釋放，穩定市場預期，緩解投資者順周期情緒，進而減弱惡性傳遞，避免放大股價波動效應。”王博表示，還有利于引導市場預期。成熟的資本市場具備一定抗震功能，這既需要投資者的信心，又需要引導投資預期機制，培養長期投資機構，可緩沖股市波動沖擊，規范投資環境，引導理性預期，有利于穩定和拓寬其資金來源，營造良好發展環境。

多措并舉吸引長線資金入市

在鼓勵市場長期資金來源方面，王博認為，有以下三種方法可行。第一，降低資金準入門檻，打開新的口子。例如，允許銀行理財子公司對資本市場進行投資，銀行理財資金注入股市此前并未放開，新的政策將理財資金的“水”導流注入到股市中，從而釋放流動性量能。再加上配套的理財新規落地，更是通過取消剛兌、標的凈值化、資金門檻降低等方式，提升理財資金對接股市兼容性，提供新的長期資金來源。再如，銀保監會取消險資投資股市門檻比例限制，也是“降門檻、開新閘”的舉措。

第二，培養、創造和重組新的力量。例如，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度，這是要培養和打造一支能夠長期投資和穩定市場的機構投資者力量，為A股這條大船壓艙。再比如，鼓勵各類基金以各種形式入場，補充市場流動性。主要形式有三：一是地方政府托底，鼓勵政府管理基金入場。二是支持合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新的基金入場。三是地方政府和金融機構聯合成立基金托底。通過對原有的私募融資方式和渠道進行改造，成立新型的，更突出投資長期性的金融組織入市。

第三，結合資金自有屬性，通過市場導向激勵其入市。例如鼓勵養老基金、企業年金、職業年金等長期資金進場。這類資金有兩個特點：一是資金本身就具備長期穩定性和避險需求；二是所選標的物資質優良，長期價值穩健。

在吸引境外長期資金投資A股方面，王廣學認為，一是要繼續推動基金行業對外開放，落實私募基金對外開放政策。如允許境外投資者登記開戶，增加允許外資持股比例等；二是要鼓勵證券公司開展跨境業務，對接境外資管機構，為境外投資者提供A股證券投資咨詢服務；三是要適度放開對股指期貨等金融衍生品限制，從深度和廣度上擴大金融衍生品市場規模；四是要鼓勵A股優質上市公司做好市值管理工作，促進經營理念向股東價值轉變，實現可持續發展，鼓勵對境外投資者加大推介力度，為其提供通暢的溝通渠道。

上海證券交易所已表示，將積極引導境內外長期資金投資A股。一方面，進一步推動MSCI、富時羅素等國際主流指數提升A股納入因子權重，加大向境外投資者推介A股力度，增強A股國際影響力和吸引力。另一方面，配合境內保險資金加大入市力度等政策，積極研究出臺支持長期資金投資A股有效措施。

關鍵在于推進基礎制度改革

培育長期資金入市，根本上是要加強A股市場制度建設。

王博認為，推進資本市場基礎制度改革，應重點在三個方面推進。

一是鼓勵上市公司回購股票，推動立法盡快修改完善上市公司股份回購制度。二是打破所有制藩籬，明確深化并購重組市場化改革就是讓有效率的資金和生產管理方式注入，幫助企業脫困，提升資源配置水平。三是完善多層次資本市場制度建設，尤其是完善中小民營企業上市融資環境，推進新三板制度改革，有利于提升對科技創新企業上市支持力度。

王廣學建議，一是推出民營企業債券融資支持計劃以及股權融資支持計劃；二是繼續深化發行和并購重組、股份回購、員工持股、退市等基礎性制度改革，進一步強化上市公司分紅制度。

弘毅遠方基金總經理郭文認為，應加大并放寬社保、保險、企業年金、銀行理財等在股票投資比例，為海內外基金進出A股創造良好政策性環境。可考慮在考核及政策制度導向上給權益類資產開更大的口子，進一步降低股票交易稅費、盡量保持政策穩定性和持續性，使投資人預期穩定。