穩(wěn)定資本市場預期 促長期資金入市

穩(wěn)定金融市場，特別是做好股票市場投資者預期穩(wěn)定工作，將是今后一段時間資本市場的工作重心，也是中國經(jīng)濟“六穩(wěn)”工作內(nèi)容之一。當前A股市場“政策底”漸明，市場參與各方應當對A股市場的發(fā)展堅定信心。

A股市場正在迎來密集的政策春風。10月19日，從中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴到一行兩會的負責人，高層罕見地密集發(fā)聲力挺A股市場。劉鶴提到，中國正在成為最有投資價值的市場，政府高度重視股市的健康穩(wěn)定發(fā)展，各方面落實的力度要大一點，責任心要強一點，敢于擔當，快速行動，切實推出一些具體政策，推動股市健康發(fā)展。10月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議進一步明確提出，要發(fā)揮好資本市場樞紐功能，10月19日對外宣布的穩(wěn)定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發(fā)展、擴大開放等五方面政策，要快速扎實地落實到位。

從金融系統(tǒng)各個部門的行動來看，穩(wěn)定股票市場預期的各項政策陸續(xù)推出。例如，銀保監(jiān)會明確允許銀行理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票，允許保險資金設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險；證監(jiān)會明確盡快完善上市公司股份回購制度，鼓勵私募股權基金購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組等等。上交所、深交所、基金業(yè)協(xié)會等部門也正在行動起來，全力維護市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

10月19日以來，政府高層官員密集而主動地管理市場預期，在A股歷史上十分罕見，對穩(wěn)定市場、穩(wěn)定預期有強烈的正面信號意義。筆者認為，這一系列舉動一方面表明，當前股票市場的持續(xù)深幅下跌，已經(jīng)遠遠脫離了中國經(jīng)濟的基本面；另一方面，也表明穩(wěn)定股票市場、穩(wěn)定投資者預期已經(jīng)成為近期金融部門的重點工作之一。從某種意義上來說，A股市場的“政策底”已經(jīng)出現(xiàn)，市場各方參與者應當對此有充分的認識。

特別值得注意的是，從高層的一系列表態(tài)和政策舉措來看，政府高度重視當前民營經(jīng)濟發(fā)展遇到的困難，并正在推出一系列針對性政策，表明支持民營企業(yè)發(fā)展是黨中央的一貫方針，絲毫不會動搖。從這個意義上來說，對于中國和中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展，市場參與各方也應當抱有堅定的信心。

從宏觀上看，A股市場的政策環(huán)境正在發(fā)生變化。今年7月31日召開的中共中央政治局會議明確指出，下半年要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期工作。資本市場在我國經(jīng)濟結構調(diào)整過程中承擔著重要的任務，無論是解決民營企業(yè)的發(fā)展資金問題，還是通過市場化并購重組深化國有企業(yè)改革，資本市場在服務實體經(jīng)濟發(fā)展、引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟方面均發(fā)揮著重要的作用。穩(wěn)定金融市場，穩(wěn)定市場預期，是今后一段時期金融工作的重要內(nèi)容，是防范化解金融風險工作的重要內(nèi)容。

從基本面上看，中國經(jīng)濟運行“穩(wěn)”的格局沒有改變，“進”的態(tài)勢持續(xù)發(fā)展，“新”的力量不斷壯大，供給側(cè)結構性改革扎實推進，“雙創(chuàng)”升級版加快打造，新動能成長較快。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從增速來看，前三季度仍實現(xiàn)了6.7%的中高速增長。從就業(yè)來看，9月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，比上月和上年同期都下降0.1個百分點。前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1100萬人，提前一個季度完成全年目標任務。從價格來看，居民消費價格前三季度上漲2.1%，保持相對溫和。從居民收入來看，前三季度，全國居民人均可支配收入實際增長6.6%，與經(jīng)濟增長基本同步。當前，經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，長期向好的基本面在延續(xù)。盡管面對外部的不利沖擊，中國上市公司質(zhì)量正在改善，A股市場具備長期穩(wěn)中向上運行的基礎。

從市場運行層面看，當前貨幣政策穩(wěn)健中性，金融市場流動性合理穩(wěn)定。與外部市場相比，A股市場估值處于歷史低位，具備明顯的投資價值。今年以來滬股通、深股通資金大幅凈流入，QFII等加大對于中國市場配置，都說明A股市場具有明顯的估值優(yōu)勢，隨著各類長期資金持續(xù)流入，A股市場也具備長期健康發(fā)展的基礎。