資本市場嚴監(jiān)管“正本清源”

今年以來，資本市場改革動作頻頻，監(jiān)管層堅持依法全面從嚴監(jiān)管的理念，不斷加大稽查執(zhí)法力度。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，證監(jiān)會系統(tǒng)共作出處罰決定233項，罰沒金額共計85.75億元，處罰決定數(shù)量和罰沒金額均已超過去年全年。

專家認為，資本市場需要“賞罰分明”才能“取信于民、立威于市”，基礎性制度建設仍是“正本清源”關鍵。展望四季度，監(jiān)管層將繼續(xù)加強資本市場監(jiān)管，加大稽查執(zhí)法力度，規(guī)范市場秩序，特別是對于涉及民生的食品、醫(yī)藥等行業(yè)或持續(xù)加大違法違規(guī)處罰力度。在資本市場開放加快背景下，將提升相應的監(jiān)管能力，加強跨境監(jiān)管合作。

稽查執(zhí)法力度不斷加大

“2018年是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展關鍵年。”中原證券研究所所長王博表示，我國要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線，一方面要堅定不移地推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對金融服務實體的效率提出更高要求；另一方面，要強力遏制金融亂象，將金融去杠桿作為去杠桿重點來落實。在這個大背景下，金融監(jiān)管趨嚴是大勢所趨。

南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，隨著“違法必究，究則必嚴”的證券監(jiān)管稽查執(zhí)法工作持續(xù)深入，“不敢違、不能違、不想違”的有效機制已逐步形成。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東認為，2018年資本市場依法全面從嚴監(jiān)管的一個重要特征就是稽查執(zhí)法力度不斷加強。今年以來，證監(jiān)會行政處罰決定數(shù)量和罰沒金額均已超過去年全年，既是對依法全面從嚴監(jiān)管理念的落實，也表明了監(jiān)管部門堅決維持市場秩序、保護中小投資者權(quán)益的決心。

“按照年初工作任務，2018年稽查執(zhí)法以查辦大案要案為重點，不斷加大對資本市場各類違法違規(guī)行為打擊力度，完善制度制訂，強化執(zhí)法程序，加大違法成本，精準打擊肆意妄為、逃避監(jiān)管、影響惡劣的機構(gòu)和個人。”潘向東表示，一是重點查處利用金融創(chuàng)新工具以P2P平臺理財產(chǎn)品非法集資操縱市場、利用場外期權(quán)實施內(nèi)幕交易等違法行為；二是重點盯防破壞市場秩序、損害投資人利益的行為；三是堅決遏制跨境操縱市場的行為。

持續(xù)實施精準打擊

“未來稽查執(zhí)法工作應推進高科技化、扁平化和警示化。”田利輝表示，應逐步使用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)或智能化手段進行稽查執(zhí)法，應繼續(xù)依靠市場和輿論進行稽查執(zhí)法。稽查執(zhí)法根本目的是防止惡人出現(xiàn)。在有些問題上，可在執(zhí)法懲戒前，對市場、行業(yè)或相關群體進行警示性教育。

潘向東認為，違規(guī)披露、內(nèi)幕交易、操縱市場仍是稽查執(zhí)法工作未來重點關注領域，監(jiān)管層將繼續(xù)緊盯上市公司股票違規(guī)質(zhì)押、欺詐發(fā)行等重點領域和關鍵環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為，運用大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等現(xiàn)代信息科技，對違法違規(guī)行為進行精準打擊，通過稽查執(zhí)法凈化市場環(huán)境，提高我國資本市場法治化水平，實現(xiàn)資本市場向高質(zhì)量方向發(fā)展。

“從證監(jiān)會處罰案例看，未來證監(jiān)會可能會和其他部門加強信息溝通，監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大執(zhí)法力度。”潘向東進一步補充道。

王博預計，監(jiān)管層下一步重點著力的領域主要有三個。一是上市公司信息披露領域，充分利用大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能為代表的現(xiàn)代信息科技，升級監(jiān)管效能，打擊故意隱瞞欺騙投資者行為，優(yōu)化證券投資環(huán)境。二是加快互聯(lián)網(wǎng)金融領域法制建設。在打擊互聯(lián)網(wǎng)金融不法行為、加大違法成本、加重法律責任的同時，也更注重配套制度建設，引導和激勵新生的金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)。三是在加大金融開放力度的同時，加強相應的監(jiān)管功能。隨著滬港通、深港通、滬倫通等通道逐步完善以及明晟擴容，更多北上資金和國際資金注入，未來對于證券市場影響會增大，對后續(xù)監(jiān)管工具、監(jiān)管制度都提出更高要求，需未雨綢繆加快制度建設和技術升級。

推進基礎性制度改革

“要提高資本市場法治化水平，實現(xiàn)與國際接軌，重要的一步就是夯實資本市場基礎制度、強化相關法律規(guī)則制定。”潘向東認為，一是積極推進《證券法》修訂；二是完善證券市場信息披露監(jiān)管制度，完善境外企業(yè)在A股上市法律制度；三是完善資產(chǎn)證券化立法；四是推進融資融券法律制度建設；五是加強和完善證券稽查立法和執(zhí)法；六是完善針對虛假信息、內(nèi)幕交易、操縱市場等法律法規(guī)修訂。

在基礎性制度改革方面，田利輝表示，應進一步簡政放權(quán)，鼓勵上市公司并購重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；引領上市公司回購股份，實現(xiàn)價值投資；推動上市公司員工持股，激發(fā)企業(yè)活力；要求上市公司提升治理水平，增強國際競爭力；推進退市制度落實，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。上市公司分紅制度應進一步市場化、細則化和具體化。

王博認為，基礎性制度建設主要突破口或在三個方面。首先，進一步強化上市公司信息披露制度；其次，加強對上市公司控股股東、實控人和關聯(lián)方的約束力，切實保護中小投資者利益；第三，加強上市公司監(jiān)管評級建設，啟動評價激勵機制。

多措并舉“正本清源”

展望四季度，田利輝認為，應推出與資本市場長期建設相匹配的具體措施，穩(wěn)定市場情緒，提升市場信心，服務實體經(jīng)濟。

王博認為，一是堅定不移強監(jiān)管，進一步整治金融亂象。二是吸引海外資金，進一步出臺有利于金融開放的舉措，創(chuàng)造良好投資環(huán)境。在完善海外資金入市的平臺和渠道上著力。三是支持中小科技企業(yè)上市融資，發(fā)揮多層次資本市場功能，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、金融服務生態(tài)鏈，形成產(chǎn)融結(jié)合、良性互促發(fā)展格局，培養(yǎng)支撐我國經(jīng)濟增長新動能。

“應繼續(xù)深化制度改革。”潘向東表示，一是推進資本市場基本制度建設。深化發(fā)行、退出制度改革，完善兼并重組監(jiān)察機制，積極推進上市公司并購重組，服務實體經(jīng)濟。二是加快資本市場對外開放。資本市場對外開放有利于提高中國資本市場效率，從而為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展服務。爭取擴大A股納入MSCI等國際指數(shù)比重，加速推進滬倫通落地，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進QFII、RQFII機制等。三是加強資本市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序。為提高資本市場效率，改善上市公司質(zhì)量，提升投資者信心。