定增規模縮減 可轉債市場火熱

今年以來，可轉債市場火熱，可轉債預案募資規模同比翻倍。資金主要用于補充流動資金、償還銀行貸款、新項目建設、收購股權等。值得注意的是，2018年以來，擬通過發行可轉債募資進行股權收購的案例明顯增多。業內人士指出，市場大幅調整，使得尋找潛在投資者難度加大；同時監管審核趨嚴，參與定增的套利空間受到擠壓。這使得定增規模縮減明顯，融資市場向可轉債分流。

預案數量激增

2018年以來，上市公司可轉債融資預案激增。Wind數據顯示，今年以來，139家A股公司發布可轉債預案，擬募資合計3183.19億元。去年同期，70家公司發布可轉債預案，募資規模為1686.62億元。

僅8月以來，就有24家公司發布可轉債預案。以國光股份為例，公司擬募集資金總額不超過3.3億元，扣除發行費用后，擬用于原藥生產線搬遷技改項目、企業技術中心升級改造項目等。公告顯示，本次募集資金到位前，公司根據項目進度情況通過自籌資金投入，募集資金到位后予以置換。

從目前情況看，上市公司發行可轉債主要用于償還銀行貸款、新項目建設、補充流動資金和收購資產等。以游族網絡為例，公司擬公開發行可轉債募集資金不超過12.4億元，用于網絡游戲開發及運營建設項目、網絡游戲運營平臺升級建設項目以及補充流動資金等。

數據顯示，2018年以來，發行可轉債擬募集金額超過10億元的公司48家，擬募集金額超過30億元的公司17家，7家公司擬募集金額超過50億元，5家超過200億元。而去年同期，融資規模超過200億元的公司僅1家。

行業方面，14家化工類公司發布可轉債融資預案，遠超其他行業。上述公司募集資金規模多數較大，基本上有與擴張產能有關。以桐昆股份為例，公司擬發行可轉債募集資金總額不超過38億元，用于年產30萬噸差別化纖維項目、年產20萬噸高功能差別化纖維項目、年產60萬噸功能性差別化纖維項目，以及年產30萬噸綠色智能化纖維項目。此外，計算機電子、金融等行業涉及的公司數量較多。

已發行可轉債融資的公司方面，57家公司合計募資811億元。去年同期，6家公司合計募資396.5億元，其中包括光大銀行的300億元可轉債融資。

用于資產收購

統計數據發現，今年以來，十余家公司公告，通過發行可轉債進行股權收購，相比往年明顯增多。以英聯股份為例，公司9月2日晚發布公開發行可轉債預案。擬募集總金額不超過2.14億元，用于收購滿貫包裝76.6%的股權和智能生產基地建設。其中，用于收購的金額約為1.23億元。公告顯示，滿貫包裝專注于金屬易開蓋產品研發、生產與銷售，在國內奶粉行業的市場份額為60%-65%。公司表示，此次收購有利于鞏固上市公司在干粉易開蓋產品領域的市場地位，提升整體競爭實力與盈利能力。

北方國際擬公開發行可轉債募集資金5.78億元。其中，2.54億元用于收購克羅地亞能源項目股份公司76%股份，3.24億元用于增資克羅地亞能源項目股份公司。公司表示，隨著項目逐步進入收獲期，公司盈利能力和經營業績將提升。

不少公司使用自有資金先行墊付收購股權。以樂普醫療為例，公司擬發行總額不超過10.5億元可轉債，用于收購新東港藥業45%股權，收購后公司將持有新東港藥業98.95%股權。公司表示，本次交易事項不以公開發行可轉換公司債券獲得核準為前置條件，在公開發行可轉換公司債券募集資金到位之前，公司將以自有和自籌資金先行投入，在募集資金到位之后按照相關法規規定予以置換。

定增市場降溫

北京某大型券商分析師對中國證券報記者表示，今年以來，市場大幅調整，尋找潛在投資者難度加大，同時監管審核趨嚴，使得上市公司增發融資受到一定影響，增發規模縮減明顯。在此背景下，部分上市公司轉向可轉債融資。

梳理公告發現，部分公司終止定增募資后，隨即發布可轉債融資方案。以龍蟒佰利為例，公司5月17日晚間公告，終止收購安寧鐵鈦100%股權股份，取消增發事項。公司同日發布可轉債預案，擬募集不超過18.54億元，用于20萬噸/年氯化法鈦白粉生產線項目及補充流動資金。

Wind數據顯示，今年以來，216家公司通過定向增發，共募集資金6372.28億元，同比下滑37.75%。去年同期，376家公司合計募集金額8778億元。市場大幅調整，導致眾多公司股價跌破定增價。今年以來，增發股份上市首日就跌破定增發行價的公司超過50家，占比超過兩成。這使得定增進一步降溫。

上述人士透露，根據減持新規，上市公司增發股份鎖定期為一年，實際持有的時間可能更長。機構投資者套利空間受到擠壓。除非項目特別優質，否則對投資者吸引力不大。

業內人士指出，可轉債由于是公開發行，不需要上市公司尋找特定投資者。同時，與股權投資相比，可轉債具有債券成分，更符合投資者對投資回報確定性的要求。股價下跌時，持有人可以選擇不轉股，獲得固定收益。（記者 董添）