8月地方債凈融資額創(chuàng)兩年新高 資金流入基建項目

 8月地方政府債發(fā)行市場火熱，發(fā)行規(guī)模和凈融資額均創(chuàng)下近兩年新高。Wind統(tǒng)計顯示，2018年8月，地方政府債總發(fā)行量達8829.7億元，為2016年7月以來最高；凈融資額達7654.85億元，為2016年9月以來最高。

融資端發(fā)力的同時，項目端投放也有提速跡象。8月中旬，繼長春之后，蘇州城市軌道交通三期規(guī)劃也獲批，兩地過審軌交項目總投資規(guī)模達1737.32億元。同時，自7月以來，全國多地或公布年內(nèi)重點項目投資計劃，或召開會議研討部署加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的相關(guān)工作。

步入9月，地方債將繼續(xù)處于發(fā)行高峰。業(yè)內(nèi)估算，按照財政部對專項債發(fā)行要求，9月專項債發(fā)行額度將超5000億元，總體地方債發(fā)行量或?qū)⒊?000億元。隨著地方債資金流入項目建設(shè)，下半年基建投資增速有望企穩(wěn)。

8月、9月為年內(nèi)發(fā)行高峰

8月份，地方債成為債市新發(fā)行的主力，全月發(fā)行額達8829.7億元，環(huán)比增長16.6%，超過去年7月的發(fā)行高峰，創(chuàng)下2016年7月以來最高紀(jì)錄。

尤其是自8月14日財政部下發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》（下稱“72號文”）后，當(dāng)月后半程發(fā)行明顯提速。8月15日至31日，地方債發(fā)行量超7000億元，占到全月發(fā)行量近80%。

其中，專項債井噴式增長，成為主要推動力。8月新增債中，一般債發(fā)行達1051億元，專項債發(fā)行達3814億元。交易所發(fā)行量猛增，8月份，上交所發(fā)行專項債2645.21億元，是7月份的2.7倍。

而根據(jù)財政部要求，接下來9月份專項債發(fā)行壓力不會低于8月。72號文指出，今年地方政府債發(fā)行進度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。

華創(chuàng)證券結(jié)合全年專項債額度估算，預(yù)計9月份專項債發(fā)行量至少為5500億元；新增債總量接近6000億元，發(fā)行壓力較8月份進一步提升。從絕對量上看，地方債剩余額度主要集中在東部地區(qū)和中部地區(qū)，如山東、河北、江蘇、浙江、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、湖南、江西等地。

資金流向基建 項目投放加速

從公開披露信息來看，專項債中不少資金將流入基建項目。除去土地儲備和棚戶區(qū)改造專項債，收費公路、水利、城鄉(xiāng)供水以及其他創(chuàng)新品種專項債，大部分投向基建項目。據(jù)國盛證券研究所測算，8月至12月的新增專項債中流入基建的資金總量約為7200億元。

“專項債投資是地方基建投資的重要資金來源，更重要的是，地方專項債作為項目的啟動資金，往往會撬動數(shù)倍的項目投資。”國盛證券固定收益分析師劉郁說，“由此拉動的基建總投資可能達到4.3萬億的規(guī)模，但考慮到施工進度問題，并不會全部計入當(dāng)年基建投資。”

一邊是融資端發(fā)力，另一邊項目端的儲備、審批和投放也開始提速。

7月中旬起，一度暫停的城市軌交建設(shè)審批正式重啟。長春和蘇州城市軌道交通第三期建設(shè)規(guī)劃相繼獲批，項目總投資分別約為787.32億元和950億元。

基建領(lǐng)域補短板同步加速。目前，青海、廣東、河南等地公布了年內(nèi)重點項目投資計劃，且全國多地召開會議研討部署加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的相關(guān)工作。

“考慮到專項債帶來的增量基建投資，預(yù)計后續(xù)基建投資可能企穩(wěn)并溫和反彈。”劉郁表示。