穩投資補短板 近萬億地方專項債發行提速

近日，相關部門密集表態，要求加快地方政府專項債券發行和使用進度。

財政部統計顯示，今年上半年專項債券發行總額為3673億元。按照1.35萬億元的計劃規模，將有近1萬億元的專項債須在今年年底前發行。根據財政部最新提出的“9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低于80%，剩余的發行額度應當主要放在10月份發行”要求，未來一個半月，專項債發行規模將超過8000億元。

接受中國證券報記者采訪的業內人士表示，加快發行的地方政府專項債主要用于交通、電信、教育、衛生醫療等民生領域，目的在于穩投資、擴內需、補短板。預計地方專項債的加快發行對保障在建項目效果下半年會顯現。需要強調的是，在推進專項債券發行中，應著力加強風險管理，避免新增隱性債務出現。

發行進度需加快

從財政部數據看，上半年地方政府專項債發行較為緩慢。今年國務院安排地方政府專項債券額度1.35萬億元，上半年地方政府專項債券只發行了3673億元。

“上半年專項債發行緩慢受多重因素影響。”新時代證券首席經濟學家潘向東在接受中國證券報記者采訪時表示，一是受我國債券發行體制約束。目前地方政府專項債發行缺乏統一的監管機構，沒有形成有效監督和發展合力，對專項債發行影響較大。二是受地方政府去杠桿約束。我國局部地區地方政府杠桿水平偏高，在社融增速下滑背景下，地方政府觀望狀態明顯。三是專項債一級市場向二級市場傳導機制不暢，影響了發行效率。四是今年專項債額度下發時間晚。3月財政預算才披露2018年專項債發行額度，之后專項債正式發行，這意味著發行壓力集中于下半年。

為加快專項債發行進度，財政部14日發布的《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》（以下簡稱《意見》）提出，省級財政部門應當合理把握專項債券發行節奏，科學安排今年后幾個月特別是8月、9月發行計劃，加快發行進度。國家發改委秘書長、新聞發言人叢亮15日在國新辦吹風會上表示，下半年要加快今年地方政府專項債券的發行和使用進度。

在潘向東看來，加快專項債發行，除因上半年發行緩慢外，還有兩方面原因：“一是當前經濟下行壓力加大，專項債作為積極財政政策一項工具，是當前穩增長、補民生短板的重要抓手；另一方面，地方政府專項債具有獨立核算、專款專用等特征，其投向能夠得到控制，加快其發行可以引導更多資金投向民生領域，防止‘大水漫灌’。”

中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚在接受中國證券報記者采訪時稱，加快發行專項債是針對今年以來的經濟發展形勢以及推動落實“積極財政政策要更加積極”部署的一項重要舉措。上半年基建投資回落，加快專項債券發行進度可為加速基建投資創造條件。

發力穩投資補短板

談及地方專項債投向，潘向東表示，專項債是地方政府為某項具體工程融資而發行的債券，其具體投向將遵從政策導向。從投資項目看，專項債將更多投向交通、電信、能源、教育、衛生醫療等民生領域，在穩定基建投資的同時彌補相應短板；從投資區域看，專項債將偏向農村和中西部地區。我國農村和中西部地區基礎設施仍很落后，需要補短板，這也是貫徹經濟平衡發展、鄉村振興戰略的需要。另外，京津冀協同發展、長江經濟帶、粵港澳大灣區等是我國經濟發展的重要戰略，專項債也將向這些地區傾斜。

財政部副部長劉偉日前明確，今年新增地方政府專項債券比2017年增加5500億元，主要支持京津冀協同發展、長江經濟帶等重大戰略以及精準扶貧、生態環保、棚戶區改造等重點領域，優先用于在建項目平穩建設。

“預計地方專項債的加快發行對于保障在建項目效果短期內會顯現。”光大證券資管首席經濟學家徐高在接受中國證券報記者采訪時表示，在建項目的平穩建設，能夠使基建投資下滑態勢得到一定遏制，但難以改變基建投資整體偏弱格局。

在建項目平穩建設需要資金支持。“債券發行為的是充分發揮融資效用，資金越早到位，建設項目就能夠及時得到資金支持。”趙全厚表示，此次財政部發布的《意見》不僅強調了加快債券資金的撥付使用，也事實上授權地方政府可以對預算已安排的債券資金項目通過調度庫款周轉，待債券發行融資到位后及時回補庫款，體現了財政更加積極的姿態。

著力加強風險防控

面對即將集中發行的近萬億元專項債，如何防范風險？潘向東認為，專項債發行前，要嚴格審查地方政府發行風險，限制存量債務比較高、財政收入比較低的地區發行專項債。地方政府發行專項債要對所投項目嚴格篩選，包括項目是否符合中央政府政策導向、潛在收益率等財務信息，以及市場接受程度等。此外，專項債發行要按市場化方式推動。地方政府對專項債投向的具體項目信息要披露完善，評級機構要盡職盡責做好調查，給予合理評級；發行利率等要市場化，能夠體現項目收益、風險特征；發行規模、期限多元化，這樣可以避免將來集中還債，增加現金流負擔。同時，專項債發行后，要逐漸將債務風險鎖定在所投項目上，避免政府擔保，建立市場化的違約償還機制。

趙全厚表示，在推進專項債券發行中，應著力加強風險管理。與一般債券不同，專項債更應關注投資效率、風險，完善信用評級、信息披露機制，提高各方市場風險意識。在專項債品種設計方面，要加大吸引力，找切實可行的項目做，增強品種設計能力。對單一地方債發行額度不足問題，對同一品種、分期不同的債券，由于在市場交易一致，可建立“債券系”發行制度。

在部署今年地方政府債務管理工作時，財政部要求完善專項債券管理，在嚴格將專項債券發行與項目一一對應的基礎上，加快實現債券資金使用與項目管理、償債責任相匹配，以及債券期限與項目期限相匹配。在信息披露方面，應當重點披露本地區及使用債券資金相關地區的政府性基金預算收入、專項債務風險等財政經濟信息，以及債券規模、利率、期限、具體使用項目、償債計劃等債券信息。

劉偉強調，要有效保障在建項目融資需求，但這些項目必須符合相關政策、納入相關計劃，是地方本來就應該推進的項目，而不能是超越財力水平盲目鋪攤子，要避免新增隱性債務。（記者 倪銘婭）