險資二季度偏愛化工醫藥 下半年或加倉消費基建

半年報陸續披露，保險資金投資路徑逐漸浮出水面。據統計，已披露半年報的公司中，64家上市公司前十大流通股東中出現了險資的身影。業內人士指出，當前資金流入有限，大盤會延續上半年的“存量博弈”，修復性行情還需等待。下半年（至少三季度），機構會回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實質業績支撐的成長型個股，行業選擇上將主要偏好基礎消費和一級科技龍頭。

險資布局64家公司

根據Wind數據統計，截至8月15日，在已披露2018年半年報的596家上市公司中，有64家公司的前十大流通股股東中出現了險資的身影。其中，二季度險資新進13股，增持31股。

神馬股份被4家保險機構新進持有。與一季報相比，2018年中報中，神馬股份的十大股東已“煥然一新”，且多為險資和信托。其中，泰康人壽保險有限責任公司-投連-行業配置與泰康人壽保險有限責任公司-分紅-個人分紅-019L-FH002滬存在關聯關系，持股比例合計為1.69%；中國平安財產保險股份有限公司-傳統-普通保險產品與平安資管-中國銀行-眾安在線財產保險股份有限公司存在關聯關系，合計持股比例1.06%。

增持的31只股票中，被增持最多的是東方財富，天安人壽保險股份有限公司旗下產品增持1045.63萬股，目前持股為6273.81萬股，最新市值為8.18億元。增持較多的個股還有陜西煤業、中順潔柔、天通股份等。

健友股份、涪陵電力、鋼研高納、海利得和中鋼國際等5家公司被至少2家保險公司旗下產品重倉持有。其中，健友股份和鋼研高納均獲中國人壽保險股份有限公司和中國人壽保險（集團）公司兩公司旗下產品重倉持有；涪陵電力被中國人民人壽保險股份有限公司和中華聯合財產保險股份有限公司兩公司旗下產品持有；海利得被中意人壽保險有限公司和中國人民人壽保險股份有限公司旗下產品持有；中鋼國際獲中國人民人壽保險股份有限公司和農銀人壽保險股份有限公司旗下產品駐守。

減持方面，保利地產、環旭電子和華魯恒升排在二季度險資減持前三位。其中，保利地產遭減持數量最多，其次是環旭電子。

值得注意的是，與一季度相比，截至目前，險資未出現在銀行的前十大流通股中。昆侖健康保險資管中心指出，2018年初至今，銀行股估值已經很低，如果單純從基本面來考慮，銀行股肯定是非常好的配置標的，但銀行股作為大盤藍籌股，如果要起來需要非常大的資金量，目前A股市場沒有外圍資金的流入，主要是存量資金間的博弈，市場對于它的預期可能還比較悲觀。另外，受資管新規影響，上市銀行的營利能力受到限制，壓縮了銀行股的基本面，機構自然會選擇適當去減持銀行股。

偏愛化工醫藥行業

按所屬申萬行業（一級）來看，險資重倉持有的64家公司中，化工行業公司有7家，醫藥生物行業公司有5家，建筑裝飾行業公司有4家，食品飲料、機械設備、電子三行業均是3家。

對于險資偏愛化工行業，分析人士認為原因主要是，受原油價格上半年震蕩攀升支撐，化工行業景氣度達到近5年最高值，化工板塊約六成個股中報預喜，個股行情涌現。在油價有望穩中有升的預期之下，化工行業盈利能力凸顯，相關個股在資本市場表現出超強的吸金能力。

從醫藥生物板塊行情看，受近期行業一系列負面事件影響，板塊尤其前期漲幅較大的龍頭股估值偏高，上周板塊整體出現了較大程度調整。但從中報業績整體表現看，分析人士認為，醫藥生物增長速度依然強勁，在周期板塊前景不明的情況下，有業績的醫藥板塊某種程度上成為部分資金的避風港。

萬聯證券預計，短期內醫藥板塊很難獲得超額收益，大概率呈現震蕩調整格局。但短期調整依舊不改看好行業未來發展的中長期邏輯：人口老齡化背景下的疾病譜變遷、消費升級背景下的優質醫療服務需求等。短期投資建議：注意倉位控制，可關注“兩票制”影響逐步消退、業績和估值同時處在底部階段的醫藥商業板塊的投資機會，同時適當關注中報業績超預期的優質醫藥個股。

或圍獵消費基建股

泰康資管一位人士指出，當前市場仍面臨諸多不確定性因素的負面壓力，但在經歷連續調整之后，無論是價值還是成長，無論是縱向比較還是橫向比較，權益類資產的估值都具備了明顯的吸引力。隨著短期利好的逐漸增加，權益市場預計會逐步筑底，隨時醞釀著反彈的可能。

該人士表示：“當前應保持戰略耐性，等待不確定性的明朗。中期，考慮外部的不確定性偏高、內部經濟的內生增長動能疲弱、政策對沖下滑空間和意愿都有限，建議保持戰略耐性，做好倉位管理，甄別個股質地。短期預計市場會繼續筑底，建議等待內外不確定性的進一步明朗之后再擇機布局反彈。”

國壽資管認為，近期單日大幅漲跌可能會反復出現，無需驚慌，這對短期資金是逆向操作的博弈機會，對長期資金而言，當前點位皆處于戰略配置區間。

對于下半年的投資策略，一位險企資管人士認為，當前資金流入有限，大盤大概率會延續上半年的“存量博弈”，修復性行情還需等待。在投資風格上，要更多考慮A股納入MSCI之后的風格轉換。經驗表明，日韓股票在納入MSCI以后，中長期的波動就相對減少，投資偏好更多集中于中大盤股。因此，預計下半年（至少三季度）機構會回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實質業績支撐的成長型個股。在行業選擇上，主要偏好基礎消費和一級科技龍頭。

“雖然生物醫藥嚴格來說也屬于大消費類，但我認為有必要把大消費跟基礎消費區分一下，目前來說，我更為看好的是基礎消費，簡單講就是和老百姓生活最相關的衣、食、住、行，因為在市場環境不好的情況下，剛需類的東西會更受關注，比如近段時間涪陵榨菜的表現就十分搶眼。”一險企資管人士說。

國壽資管則認為，從季度視角來看，基建鏈是最確定的主線。考慮到最近國家科技領導小組的成立及兩部委部署擴大升級信息消費，短期內TMT板塊受到追捧的概率更大，而前期交易擁擠的消費板塊抗跌能力較弱。（記者 程竹）