江向陽：養老保險基金價值投資新發現

7月13日是博時基金20歲的生日。作為首批成立的“老五家”基金公司之一，它同時見證了中國公募基金行業20周年的發展歷程。值此之際，本報記者與博時基金總經理江向陽暢談走向新時代的養老保險基金市場。

不斷完善的多層次體系與不斷成熟的養老保險基金市場

記者：這些年，國家出臺了多項重要舉措推動養老保險體系發展。從投資機構的角度，您如何看待這一問題？

江向陽：養老保險基金制度事關全局。我國多支柱的頂層制度設計不斷完善，以政府為主導的第一支柱即基本養老保險已實現基本全覆蓋，積累基金4.6萬億元。以單位主導的養老保障體系第二支柱———企業年金及職業年金制度已完成制度構建，2017年底，企業年金參加職工人數達到2300多萬人，積累基金近1.3萬億元，職業年金正隨著機關事業單位養老保險制度改革逐步推進。作為第三支柱的個人養老獨立賬戶體系正在醞釀建立，已進入制度建設啟動階段。這些成果全面提升了養老保障能力，也為資本市場的發展創造了條件，都是能夠實實在在感受得到的。對投資機構而言，既是挑戰，更是發展和回饋社會的機遇。

記者：養老保險基金市場化投資是既定政策。可說起資本市場，大家是喜憂參半。養老金是老百姓的保命錢，中國資本市場是否值得托付？

江向陽：應當說，我國資本市場也在持續健康發展。雖然滬深兩市成立至今不足30余年，但已相當于走完歐美發達股市近百余年的生長歷程，已形成全方位、無死角的監管格局。比如遏制股市杠桿，打擊忽悠式重組，嚴查市場操縱與信息披露違規，以及新股發審改革等，都起到了消除股市運行負成本的效果。

為養老保險基金市場服務的金融機構，近年來也表現出越來越高的專業性。以博時為例，博時基金是首批擁有養老保險基金投資管理全牌照的資產管理機構之一，截至2017年12月末，綜合資產管理規模超過1.1萬億元人民幣，其中養老保險基金投資管理規模超過1600億元人民幣，產品線覆蓋了從公募到非公募、從股票投資到固定收益投資、從低風險到高風險、從主動管理到被動管理、從國內到海外等不同類型。據中國基金業協會統計，2017年末博時社保基金及企業年金基金管理規模位列全行業前茅。

我們深刻認同養老保險基金投資管理應該實行法制先行、監管審慎、受托規范、配置合理、投資科學、風控嚴謹、收益適中的原則，為社保基金保值增值實現良好開局。

養老保險基金投資應遵循長期價值投資理念

記者：作為中國養老保險基金市場化管理運營的開拓者和踐行者，博時是全國社保基金和企業年金基金的首批投資管理人、全國社保基金海外資產的首家境內投資管理人、韓國國民年金等多項國際養老資金的中國投資管理人，目前共管理國內外養老資金超過1600億元，是我國最大的養老保險基金資產管理機構之一。投身養老保險基金市場14年，博時有何經驗可以分享？

江向陽：我們在養老保險基金投資管理上，秉承價值投資理念，研究養老保險基金長期投資、責任投資特點，挖掘市場和客戶需求，總結起來有三大特點：

一是在公司戰略和資源配置上高度傾斜。博時自2000年起，就將養老保險基金業務定位為公司長期發展戰略，其后更將養老保險基金客戶定位為戰略客戶之首。博時目前管理養老保險基金的投資經理，都是各投資風格團隊中適合養老保險基金產品策略和投資風格的實力投資經理，我們設立的養老保險基金業務中心，實現前中臺一體化管理，為養老保險基金客戶提供更加專業、專注、專心、品質的服務。

二是在投資理念和投資執行上保持一致。養老保險基金屬長期資金，投資風格要求穩健，正契合了博時長期價值投資理念和文化精髓。博時內部建立了養老保險基金投資管理制度、流程和系統，投資策略堅守、投資紀律執行和投資業績來源，是真實能力創造的，是有蹤跡可尋的。

三是在風險管理和合規運營上嚴守底線。我們理解養老保險基金投資對絕對安全的訴求。博時已經建立了主動式全面風險管理組織架構，大力加強風險監測和評估。在2017年高壓態勢的監管下，博時嚴守底線、抓落實、強監控，養老保險基金組合管理未出現重大合規、運營風險。

堅定履行投資者教育的主體責任

記者：博時可以說參與了我國養老保險基金市場從無到有、從小到大的全過程。您覺得這個是什么讓博時能夠一直堅持下來？

江向陽：博時基金一直帶著責任感與使命感投入中國養老保險基金事業發展，進行了大量的理論、政策研究，并且堅定地履行投資者教育的主體責任。自2002年起《中國勞動保障報》開辟國內首個養老保險基金主題專欄，至今持續十六年，連續六年開展養老主題征文評選，與人社部聯合出版《中國養老保險基金測算與管理》、《中國企業年金制度與管理規范》、《海外養老金管理》等著作，為我國養老保險基金管理的制度完善、政策發展和實務改進貢獻一份智慧與力量。

作為這個行業的早起人和持之以恒的耕耘者，我們欣喜地看到，中國養老保險基金的市場化管理正迎來蓬勃發展的新時代。面對新的發展趨勢和機遇，博時基金必然與時俱進，將養老保險基金業務提升到了一個更新的戰略高度，加大資源投入：

一是專注于長期資產投資管理的研究與實踐，培育高水平的養老保險基金專項投資團隊。為保證養老保險基金資產投資與服務的專業專注，選調優秀投資經理組成年金投資管理團隊，并專門成立年金投資策略委員會，專門負責年金相關資產的投資管理。

二是前瞻于養老保險基金市場發展方向，做好三支柱研究與儲備。積極協助有關監管部門開展三支柱制度建設、政策發展與產品策略的研究，充分調動公司養老保險基金投研力量、產品研發力量及政策研究力量，投入國外養老保險基金產品發展研究與未來國內三支柱產品策略研發，為發揮基金業產品優勢、服務于三支柱建設，貢獻智慧和力量。

三是專精于養老保險基金市場服務，提升養老保險基金業務的專業服務能力。養老保險基金業務中心專項服務于全國社保儲備基金、基金養老基金、企業年金基金及職業年金基金的市場發展與客戶服務，力求打造一支專精于養老保險基金業務服務的一線市場團隊和中臺賬戶管理團隊。