利潤步入上行通道 保險成為A股“香餑餑”

 A股強者恒強的定律在保險板塊再次應驗。上周滬指5連陽創出新高，保險板塊功不可沒。上周五保險板塊漲6%：新華保險一度接近漲停，西水股份漲5%，中國平安、中國太保、中國人壽漲逾3%。至此，A股四大上市險企股價都創出今年以來新高，表現相當“搶眼”。

南方日報記者 郭家軒

資金扎堆涌入保險板塊

一直不溫不火的保險股，今年表現驚人，漲幅令外界刮目相看。據統計，年初以來，在67個Wind主題行業類成分中，保險指數成分以86.36%的漲幅，成為統計區間內主題行業中毫無爭議的最大贏家。從個股來看，截至11月2日，保險板塊中，中國平安股價上漲86%；中國太保上漲59%；新華保險上漲46%；中國人壽上漲37%。直到上周五，幾家上市險企再度飆漲。其中，新華保險漲幅達8.93%，中國平安漲幅超5%，這一表現堪稱強勢。

保險板塊的集體走強并非偶然。資金方面來看，根據Wind數據，近20個交易日，104個申萬二級行業中僅有10個行業獲得主力資金凈流入，保險行業以24.14億元的主力資金凈流入位居榜首。上周五保險板塊獲得15.26億元主力資金凈流入，位列104個申萬二級行業之首。兩市資金整體凈流出態勢仍在延續的背景下，上述現象從側面反映出資金當前對保險板塊的“青睞”。

具體來看，根據同花順數據統計發現，10月份以來，中國平安（18.89億元）、中國太保（15.89億元）、新華保險（11.44億元）等10只個股期間累計大單資金凈流入均超10億元，另外，中國人壽等個股期間累計大單資金凈流入均在7億元以上。

為何保險股能引來資金如此關注？由于行業“靚麗”的三季報，對保險板塊的樂觀之聲漸成為多數機構的共識。

近日摩根大通發表研究報告稱，第三季度中國上市險企盈利復蘇，既源于宏觀環境有利（長期債券收益率上升和股票市場穩定），也因為行業本身表現強勁（產品組合和債務儲備結構改善）。該機構表示，結合三季報來看，保險行業基本面支持市場對板塊的重新估值，預計未來數季度板塊市場盈利仍會上調，這將進一步刺激板塊的表現。

此外，也有券商指出，通過行業調研顯示，國內保險消費的規模爆發和質量提升，是保險股走強的核心內因。而基于行業高增長動力仍在，將為其持續良好的市場表現提供更為堅實的支撐，結合已發布的三季報以及年末的資本市場環境，板塊后市表現仍值得期待。

險企三大變化值得重視

事實上，通過觀察今年三季度市險企業績，不難發現其正在面臨的諸多積極變化：

首先，目前上市險企承保渠道結構在不斷優化：個險期繳保費已成主導，期限在拉長，銀保渠道規模大幅萎縮；從險種來看，健康險處于高增長階段，市場對于健康險的需求和關注在不斷提升，此類優質的保障型險種正在成為主流。在保監會強化保險回歸保障的監管思路下，健康養老類保障型產品或將成為未來行業發展的重要推動力。

從中長期來看，國內保險消費市場具備較大增長潛力。一方面，國內保險深度和密度與發達國家相比仍較低。數據顯示，全球保險深度為6.2%，美國、日本分別為7.3%、10.8%，而根據保監會的數據，2016年全國保險深度4.16%，保險密度（保費收入/總人口）2258元。此前，“新國十條”明確了現代保險服務業的發展目標，即到2020年，保險深度達到5%，保險密度達到3500元/人。可見國內保險市場仍有待進一步挖掘。

其次，業界普遍分析判斷，上市險企利潤正在步入上行通道起點，未來1-2年還將持續改善。

“險企利潤主要受到投資收益和責任準備金的影響，三季報利潤改善主要由投資收益提升影響，而之后責任準備金的變化將對險企利潤產生較大影響。”長江證券分析師周晶晶認為。

與此同時，10月份市場利率再度上行，這對于險企未來長期投資收益率有一定利好。因為利率上行將影響險企存量資產價格和新配置債券資產的投資收益率，整體來看，會對保險估值上行形成較好的催化。業內人士分析，以月末利率水平測算，2018年國債收益率750日均線上行幅度較大，可能對險企利潤形成較強的正向貢獻。

第三，上市險企新業務價值高增長向穩增長轉變，內含價值成長中樞將有抬高。分析認為，上市險企三季度新業務價值增速平穩，主要得益于新單保費增長和價值率的持續提升，一方面反映出市場持續擴容，另一方面也反映了保費質量的持續改善。

此外，從估值角度來看，幾家上市險企仍較為合理。統計顯示，截至11月10日，新華保險動態市盈率為31倍，中國平安為14倍，中國太保28倍，中國人壽27倍。市凈率方面，4家上市險企分別為3.3、2.85、2.96、3.05倍。

“展望四季度，當前保險板塊估值仍未到合理水平，業績較好兌現的前提下估值具備上沖動力，同時需要關注政策層面的進一步催化和利潤持續改善帶來的積極影響。”周晶晶稱。此外，業內人士也提醒，雖然保險板塊中長期仍值得看好，但在短期積累一定漲幅后，不排除會有所調整，投資者應理性參與，真正做到價值投資。