上市險企凈投資收益率有望改善

 近日，A股保險板塊有所調整。業內人士認為，這主要是受中報披露季結束的影響。總體來看，保險公司利潤改善和價值超預期增長、中報業績疊加近期市場中樞上移啟動的非銀行情，繼續看好保險價值提升的投資機會。

壽險新業務價值增速創新高

長江證券分析師周晶晶認為，從趨勢來看，2017-2019年將是保險公司新業務價值從高增速向穩增速過渡階段，期間伴隨的是新單結構中保障型保費占比逐步提升至50%和新業務價值貢獻提升至70%。

東北證券分析師張經緯指出，從四大上市險企披露的中報來看，壽險方面，國壽、平安、太保、新華等公司的新業務價值分別同比增長30.2%、46.2%、59.0%和28.8%，同時，上市險企的個險渠道堅持轉型拉長期限，收獲續期拉動總保費規模抬升，個險續期業務占渠道總保費比例分別為70.2%、63.1%、62.9%和71.6%。

周晶晶表示，考慮到“134號文”實施日期臨近，市場對2018年新業務價值增速多有疑慮。在不同基數和不同新單增長的情景下，預期2018年新業務價值中性增長幅度位于7%-15%，高增速位于20%-30%。2018年，新單保費中保障型保費占比將從20%-40%大幅提升至30%-50%區間，保障型保費新業務價值貢獻將從35%-60%提升至50%-70%，2019年結構優化有望持續提升。

“預計保障類保費穩定性優于非保障類業務，行業新單保費和新業務價值增長將從高增長向穩增長過渡。”周晶晶稱。

投資收益率逐步改善

分析人士指出，短期來看，預期下半年股債市場投資收益率均有改善空間，上半年國債利率上行約70個基點，但尚未傳導至險企凈投資收益率，凈投資收益率剔除基金分紅因素外均有下滑。

周晶晶表認為，預計2017年下半年凈投資收益率有改善空間，2017年中期上市險企賬面累積浮盈趨勢有改善，當前浮盈比重位于1.2%-6%區間，權益改善依然有一定空間。

業內人士認為，目前，四大上市險企凈投資收益率在4.7%-5.1%之間，相較于2016年中期均無明顯提升；太保凈投資收益率有所改善，主要是受益于基金分紅策略，剔除基金分紅策略，固收類資產收益率略有所下滑。考慮到上半年的五年期國債利率上行70個基點，大部分固收品種收益率上行幅度在100個基點左右；同時2016年下半年部分險企把握好利率上行窗口、加大非標類資產配置，預期險企凈投資收益率有望逐步改善。

2017年初，市場比較擔心因為債券價格下行對于保險公司債券投資的影響，目前來看這一影響在逐步消化。從財務邏輯來看，保險公司僅可供出售債券價格受公允價格變動影響較大；從數據分析來看，太保和國壽受到的影響略大，不過，上半年債券價格的下跌和股票的盈余相互有所抵消。從變動趨勢來看，賬面浮虧整體是呈現改善趨勢，這主要受二季度股債市回暖影響。同時，隨著權益市場走勢穩定，利率走勢振幅收窄，險企浮盈也將保持平穩，未來減值壓力可控。

(原標題：上市險企凈投資收益率有望改善)