央企混改將開啟十萬億級(jí)國(guó)有資產(chǎn)證券化空間

　　第三批試點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)圍并提高覆蓋面

　　下半年央企混改進(jìn)入落地窗口期

　　專家稱將開啟十萬億級(jí)國(guó)有資產(chǎn)證券化空間

　　作為國(guó)企改革的重要突破口，第三批中央企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)已進(jìn)入篩選階段。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，第三批試點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍和提高覆蓋面，地方國(guó)企被首次納入混改試點(diǎn)范圍。

　　專家表示，上半年國(guó)企混改獲大力推進(jìn)，其中資產(chǎn)證券化是混改的重要路徑。未來隨著公司制改制完成，資產(chǎn)證券化有望提速，十萬億級(jí)國(guó)有資產(chǎn)證券化空間將開啟。

　　擴(kuò)圍 第三批試點(diǎn)將探索企業(yè)制度創(chuàng)新

　　記者日前從國(guó)家發(fā)改委了解到，作為國(guó)企改革的重要突破口，第三批中央企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)已進(jìn)入篩選階段。據(jù)介紹，第三批試點(diǎn)將在前兩批近20家中央企業(yè)混改試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大范圍及提高覆蓋面，地方國(guó)企被首次納入混改試點(diǎn)范圍，油氣和軍工等領(lǐng)域?qū)⒊芍攸c(diǎn)。

　　據(jù)了解，按照部署，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)資委共同落實(shí)部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)示范任務(wù)。2016年以來已開展兩批試點(diǎn)。目前，第一批九家試點(diǎn)的方案已基本批復(fù)，正在指導(dǎo)試點(diǎn)企業(yè)有序?qū)嵤型陜?nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展和突破；第二批10家試點(diǎn)企業(yè)名單已經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議確定，其中九家企業(yè)已正式上報(bào)試點(diǎn)方案，擬近期批復(fù)實(shí)施，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，目前推進(jìn)混合所有制改革主要有三種方式：一是引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革；二是國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L(zhǎng)性好的非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；三是探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股，員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式。

　　對(duì)于第三批試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要將探索企業(yè)制度創(chuàng)新，如引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)，積極探索黨的領(lǐng)導(dǎo)與完善公司治理的有機(jī)結(jié)合；實(shí)施經(jīng)理層市場(chǎng)化選聘和身份轉(zhuǎn)換，有效提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策能力；加快實(shí)施薪酬制度改革和勞動(dòng)用工制度改革；探索員工持股可行路徑等。從而形成協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制。

　　專家分析稱，按照此前國(guó)家發(fā)改委給出的時(shí)間表，央企混合所有制改革在今年四季度要進(jìn)入實(shí)施階段，因此未來三個(gè)月將是各央企改革方案的密集出臺(tái)期。“下一步的混改，將重點(diǎn)完成國(guó)有資本與民間資本、社會(huì)資本、外資資本的混合。之所以突出混改，主要是因?yàn)槠鋵?duì)形成國(guó)企市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多樣化等具有‘牽引作用’。”一位權(quán)威人士告訴記者。

　　進(jìn)展 多個(gè)混改標(biāo)志性項(xiàng)目亮相

　　中央企業(yè)混改速度明顯加快。根據(jù)國(guó)資委統(tǒng)計(jì)，2016年新增混合所有制改革項(xiàng)目數(shù)同比增長(zhǎng)45.6%。截至2017年3月底，省級(jí)國(guó)資委監(jiān)管各級(jí)企業(yè)中混合所有制企業(yè)數(shù)量較2016年底增長(zhǎng)3%。

　　截至2017年3月底，126家省級(jí)國(guó)資委監(jiān)管的一級(jí)企業(yè)集團(tuán)層面完成了混合所有制改革，中央企業(yè)二級(jí)子企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比達(dá)到22.5%。

　　“在石油、天然氣、電力、鐵路、民航、電信、軍工等行業(yè)和領(lǐng)域，選擇19家企業(yè)開展重點(diǎn)領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了向社會(huì)資本放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。”國(guó)資委副秘書長(zhǎng)彭華崗對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　記者了解到，在前兩批19家試點(diǎn)企業(yè)中，已確定的有中船集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國(guó)核建等六家央企。據(jù)悉，中國(guó)航空集團(tuán)、中糧集團(tuán)、中國(guó)兵器裝備集團(tuán)、中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)船舶重工集團(tuán)、中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)等央企也都在積極制定混改方案。

　　實(shí)際上，上半年已有多個(gè)混改標(biāo)志性項(xiàng)目亮相。央企層面，6月19日，東航集團(tuán)宣布讓出東航物流的絕對(duì)控股權(quán)，聯(lián)想控股、德邦物流、綠地、普洛斯等四大投資方及企業(yè)核心員工持股層合計(jì)拿下55%股權(quán)，這是首批推進(jìn)的“七大領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)”在民航業(yè)的首例落地。5月31日，寶武集團(tuán)對(duì)旗下歐冶云商啟動(dòng)混改，引入多家投資者及員工持股計(jì)劃，持股比例降至72%。4月，中糧集團(tuán)發(fā)布金融板塊專業(yè)化公司中糧資本的混改項(xiàng)目，擬通過“增資+售股”，引入社會(huì)資本和員工持股。4月22日，中國(guó)國(guó)航公告，發(fā)改委已批復(fù)控股股東中國(guó)航空集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流板塊的混合所有制改革，將涉及上市公司。

　　地方國(guó)企層面，一個(gè)典型案例是云南白藥，據(jù)上市公司6月7日公告，其控股股東白藥控股擬通過增資引入江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司，交易后，云南省國(guó)資委、新華都及江蘇魚躍分別持有白藥控股45%、45%及10%的股權(quán)。

　　“越來越多的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)在混改中進(jìn)一步調(diào)整股權(quán)比例，促進(jìn)企業(yè)形成了有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)。同時(shí)，通過探索實(shí)施經(jīng)理層市場(chǎng)化選聘和身份轉(zhuǎn)換、員工持股等，推動(dòng)企業(yè)形成了靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。”彭華崗表示。

　　預(yù)期 國(guó)企資產(chǎn)證券化有望全面提速

　　從混改路徑看，一是資產(chǎn)證券化，二是通過增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式與民資混合，三是國(guó)企內(nèi)部的員工持股。中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，上半年的混改從上述三方面同時(shí)推進(jìn)，比較集中的是資產(chǎn)證券化，且未來隨著公司制改革完成，資產(chǎn)證券化有望提速。

　　發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，既是放大國(guó)有資本功能、推進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的有效途徑，也是促進(jìn)國(guó)有資本與非國(guó)有資本相互融合、共同發(fā)展的重要方式。多位專家表示，作為實(shí)施混改的一項(xiàng)有效路徑，未來隨著國(guó)企公司制改制完成，資產(chǎn)證券化有望提速。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比擴(kuò)大到68%，上市公司的資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額在中央企業(yè)“總盤子”中占比分別達(dá)到61.3%、62.8%和76.2%。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來幾年可能有近十萬億元地方國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，這將帶來大量投資機(jī)會(huì)。

　　另一方面，各具體領(lǐng)域已經(jīng)開始推進(jìn)對(duì)資產(chǎn)證券化的探索。軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)初步方案中已經(jīng)提出要開展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證；中國(guó)鐵路總公司也正在探索鐵路資產(chǎn)證券化改革，并開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；而在央企混改試點(diǎn)推出之后，大多數(shù)省份均提出了提高省屬集團(tuán)資產(chǎn)證券化率的目標(biāo)。

　　多位專家提醒，混合所有制改革不是單純的為混而混，而是產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)混合、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制混合、不同資源稟賦混合，切忌一窩蜂、定比例，要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用，絕不能用行政取代市場(chǎng)。（記者 楊燁 林遠(yuǎn)）