人民幣念好“穩(wěn)字訣” 多重原因促反彈

　　近來(lái)，人民幣兌美元匯率大幅上漲。截至發(fā)稿，人民幣兌美元匯率維持在6.80附近。對(duì)此，一些觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣將從此實(shí)現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”，進(jìn)入持續(xù)上漲通道；也有一些聲音認(rèn)為此次反彈只是偶然現(xiàn)象，人民幣仍會(huì)持續(xù)貶值。專(zhuān)家指出，近兩年來(lái)，人民幣高估壓力已顯著釋放，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身基本面與外部環(huán)境決定了人民幣目前已進(jìn)入了估值相對(duì)合理的均衡區(qū)間。未來(lái)，人民幣匯率念好“穩(wěn)字訣”將是大概率事件，盲目樂(lè)觀或悲觀都是不明智的。

　　多重原因促反彈

　　近期走強(qiáng)的人民幣，同樣要受市場(chǎng)規(guī)律支配。“一方面，在均衡價(jià)值區(qū)間內(nèi)，價(jià)格通常表現(xiàn)為‘漲久必跌，跌久必漲’，人民幣兌美元匯率此前持續(xù)走低，在出現(xiàn)超調(diào)后迎來(lái)回升，這本身就是市場(chǎng)規(guī)律的體現(xiàn)；另一方面，今年以來(lái)，中國(guó)貨幣政策‘穩(wěn)健中性’的特征體現(xiàn)得更為明顯，貨幣市場(chǎng)利率水平不斷升高，這亦有助于人民幣走強(qiáng)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張煥波在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　與此同時(shí)，有關(guān)機(jī)構(gòu)在匯率報(bào)價(jià)模型中引入“逆周期因子”的構(gòu)想亦被認(rèn)為是此次助推人民幣上漲的重要因素。中國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制秘書(shū)處指出，當(dāng)前外匯市場(chǎng)可能仍存在一定的順周期性，容易受到非理性預(yù)期的慣性驅(qū)使，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)供求出現(xiàn)一定程度的“失真”，增大匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，引入“逆周期因子”不僅有利于緩解可能存在的“羊群效應(yīng)”，而且有利于引導(dǎo)市場(chǎng)在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，使中間價(jià)報(bào)價(jià)更加真實(shí)地體現(xiàn)外匯供求和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面變化。

　　工銀國(guó)際的一份研究報(bào)告顯示，從2015年“8·11匯改”至今，人民幣有效匯率與均衡匯率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)基本吻合，人民幣有效匯率高估壓力的釋放已經(jīng)階段性完成，基本面將有力地支持人民幣匯率穩(wěn)定運(yùn)行。

　　估值合理后盾強(qiáng)

　　那么，此次人民幣上漲引發(fā)的分歧該如何看待呢？專(zhuān)家表示，人民幣幣值是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的貨幣映射，因此研判人民幣匯率長(zhǎng)期走勢(shì)離不開(kāi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的分析。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)從去年下半年以來(lái)開(kāi)始企穩(wěn)回升，今年一季度進(jìn)一步向好，不少涉外企業(yè)反映今年國(guó)內(nèi)外需求均有回升，這無(wú)疑為人民幣持續(xù)走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。因此，看待此次人民幣匯率的上漲，既不要盲目樂(lè)觀，也不應(yīng)該悲觀。”張煥波說(shuō)。

　　從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，人民幣的后盾無(wú)疑越來(lái)越強(qiáng)。截至今年5月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）已連續(xù)8個(gè)月位于51.0%以上的擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，中國(guó)對(duì)外資同樣吸引力不減，化學(xué)制品、通用設(shè)備制造、環(huán)境監(jiān)測(cè)與治理等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)領(lǐng)域成為外資爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

　　摩根士丹利董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官高聞?wù)f：“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型正在取得顯著成效。盡管未來(lái)十年可能會(huì)有一些艱難時(shí)刻，但這并不會(huì)改變我們長(zhǎng)期非常看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一判斷。”

　　穩(wěn)定前景被看好

　　盡管此番人民幣兌美元升值“補(bǔ)漲”色彩較濃，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型、“一帶一路”深入推進(jìn)等背景下，看好人民幣穩(wěn)健表現(xiàn)及國(guó)際化前景的人卻越來(lái)越多。

　　不久前，廈門(mén)大學(xué)編制的一組“人民幣匯率對(duì)‘一帶一路’沿線(xiàn)國(guó)家貨幣影響力指數(shù)”顯示，人民幣匯率對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家貨幣影響力指數(shù)和中國(guó)與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的經(jīng)貿(mào)、投資的趨勢(shì)相一致。自2017年以來(lái)，特別是“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇的召開(kāi)，該指數(shù)出現(xiàn)明顯上揚(yáng)。這表明，人民幣正成為“一帶一路”沿線(xiàn)主要國(guó)家或地區(qū)貨幣匯率網(wǎng)絡(luò)的中心。

　　英國(guó)年利達(dá)律師事務(wù)所合伙人紀(jì)曉暉表示，部分“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家貨幣針對(duì)美元的貶值幅度在近幾年內(nèi)超過(guò)了針對(duì)人民幣的貶值幅度，這可能會(huì)給這些國(guó)家?guī)?lái)考慮多元化融資渠道并在更大范圍內(nèi)接受使用人民幣的激勵(lì)。韓國(guó)央行董事會(huì)成員李一衡認(rèn)為，人民幣成為國(guó)際貨幣后將更獨(dú)立于美元、歐元，推動(dòng)亞洲內(nèi)部的互聯(lián)互通。

　　張煥波進(jìn)一步指出，做好“一帶一路”建設(shè)是促進(jìn)人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要方式。目前，人民幣在國(guó)內(nèi)外認(rèn)可度和需求越來(lái)越高，因此出現(xiàn)大幅貶值的可能性很小。“未來(lái)，人民幣將會(huì)念好‘穩(wěn)字訣’，繼續(xù)保持相對(duì)堅(jiān)挺。而從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣則依然處于穩(wěn)步升值的歷史進(jìn)程之中。”