央行逆回購 連續5天按兵不動

昨日同業拆放利率大多小幅上行

中國人民銀行9日發布公告，當日暫不開展公開市場逆回購操作。這是節后央行連續第五天不開展逆回購操作。而同期銀行間市場的同業拆放利率（Shibor），除隔夜和1周呈小幅波動狀態外，從2周到1年的利率均小幅上行。

當日有1500億元逆回購操作到期，本周合計有6250億元逆回購到期，無正回購和央票到期。

為何節后連續5天暫停逆回購操作？央行的理由是：隨著現金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定，暫不開展公開市場逆回購操作。

“春節前和節后，流動性基本面有很大不同。節前對現金的需求量很大，需要大量投放流動性，包括一些預防性的投放，而節后現金回籠，流動性的需求隨之回落。”中國民生銀行首席研究員溫彬分析。

今年春節前，央行除了通過逆回購和MLF（中期借貸便利）向銀行提供流動性外，還第一次使用了TLF（臨時流動性便利）的“新武器”，向大型商業銀行提供流動性支持。

節后資金回籠，每年都是這樣。但去年央行節后并未暫停逆回購操作。

“近期暫停逆回購操作，主要原因當然是節后資金正在回籠，但也體現出貨幣政策‘穩健中性’的操作方向。與以往穩健中相對偏寬松相比，現在穩健中相對偏緊一些。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析。

今年節后第一個工作日，2月3日央行開展了節后唯一一次逆回購操作，不同期限的中標利率均比上次提高了10個BP（1個BP是萬分之一）。央行研究局解釋說，公開市場操作中標利率上行，是在資金供求影響下隨行就市的表現，主要是由市場決定的。而從去年9月份以來，貨幣市場利率中樞在上行。

央行暫停逆回購的５天來，除隔夜和1周期限的利率在上下小幅波動外，2周、1個月、3個月、6個月、1年期限的利率均呈現小幅上行態勢。其中，3個月Shibor利率從2月4日的3.9348%上升到9日的4.1440%。

前海唐氏投資執行董事唐小暉指出，春節后一個月，金融機構需要向央行償還流動性約2.5萬億。即便有現金回籠支撐，但若央行不進行必要的對沖，流動性集中到期回籠，也可能給銀行體系流動性造成沖擊。春節后央行回籠流動性符合慣例，但直接暫停逆回購的做法較為罕見。結合近期央行上調多個政策利率，央行貨幣政策操作邊際收緊進一步彰顯，標志著貨幣政策從中性轉向偏緊。