國企混改春潮涌動 央企會議勾勒混改路線圖

　　新年伊始，中國鐵路總公司和中國兵器工業集團明確混改思路，央企壟斷領域混改迎來開門紅，這也意味著繼電信、石油之后，軍工和鐵路領域的混改拉開帷幕。

　　中國證券報記者了解到，中國兵器裝備集團正積極研究編制軍工改革方案，制訂了軍工企業混合所有制改革試點初步方案，并開展軍工資產證券化的研究和論證。業內人士認為，隨著國資委確定的混改試點央企名單最終明確，2017年將為“混改”密集落地的年份，后續還會有其他領域的央企以及地方國企宣布混改計劃，作為新一輪國企改革重頭戲，混改有望成為2017年A股市場確定性主題之一。

　　央企會議勾勒混改路線圖

　　從近期央企集團各大會議透露出的信息來看，2017年的改革思路躍然而出。

　　軍工領域可謂打響新年第一槍。中國兵器工業集團1月4日消息，集團公司決定積極穩妥推動集團公司發展混合所有制經濟。近日印發了《中國兵器工業集團公司關于發展混合所有制經濟的指導意見（試行）》，共提出26條意見。將推動完善現代企業制度，健全公司法人治理結構，促進企業轉換經營機制，放大國有資本功能，實現國有資本保值增值，實現各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。

　　據了解，中國兵器裝備集團正積極穩妥發展混合所有制經濟。制訂了軍工企業混合所有制改革試點初步方案，確定了4家試點單位，并在上市公司長安汽車中推行中高管持股試點，為下一步推行股權激勵和核心員工持股積累經驗。同時，開展軍工資產證券化的研究和論證，探索實施汽車產業股權激勵計劃。

　　鐵路領域破題。1月3日中國鐵路總公司工作會議在北京召開。會議提出，今年將推進鐵路資產資本化經營，研究推進鐵路企業債轉股，深化鐵路股權融資改革，探索鐵路資產證券化改革，積極開展資產證券化業務，開展混合所有制改革。

　　電信領域積極推進。中國聯通董事長王曉初要求，要爭取混合所有制改革試點為契機，建立真正市場化的機制。中國電信的混改正迎來新進展，2016年12月23日，中國電信集團旗下的號百控股重大資產重組項目獲得證監會審核通過。

　　石油領域取得突破，2016年12月20日，中石油通過了《集團公司混合所有制改革指導意見》，將盡快下發并實施落實。

　　此外，其它領域的央企形式各異的混改也積極推進。中國鋁業12月30日消息，中鋁公司國企改革基金成立儀式暨北京銀鋁融發基金合伙企業揭牌儀式30日在中鋁大廈舉行。

　　“國企混合所有制改革的政策‘東風’已到，2017年將是混改的落地之年和重點突破年。”中國企業研究院執行院長李錦指出，中國鐵路總公司等央企接連發出混合所有制改革的聲音，表明實實在在的混改階段已經到來。在國企改革推進過程中，壟斷領域的混改一直是難啃的硬骨頭，這些領域混改對整個混改乃至國企改革有著牽引作用，攻堅就在這兩年。目前，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域已選擇了七家企業或項目開展第一批混合所有制改革試點，企業的改革方案已經都拿出來了，2017年將是落地之年。預計鐵路混改空間比其他行業都要大。

　　“混改”將成地方兩會關鍵詞

　　地方國企混改也加速推進。

　　1月5日，經新疆維吾爾自治區新聞出版廣電局、新疆維吾爾自治區國資委批準成立的混合所有制試點企業北京未來媒體科技股份有限公司揭牌，由新疆廣電入股的北京未來媒體科技股份有限公司形成了廣電國有資本、非公有制資本和員工持股構成的國有資本處于控股地位的混合所有制結構。

　　江西省混改邁出實質性步伐。1月6日，江西省旅游集團混合所有制改革引進戰略投資者簽約儀式在南昌舉行。江西省旅游集團簽約的三家戰略投資者分別是陽光保險集團、建銀國際控股公司、上海積厚資產管理有限公司。

　　云南省的“白藥模式”將成為國企混改突破新樣本。2016年12月29日，云南白藥控股有限公司混合所有制改革方案出爐。公司控股股東白藥控股擬通過全增資的形式引入新華都作為戰略投資人。業內人士指出，云南白藥此次混改，打破了之前云南省國資委100%的控股地位，尤其是買斷云南白藥高管行政身份的做法，是對原有國企體制下治理和激勵機制改革的一次大膽嘗試。

　　業內人士指出，目前各地正加大改革落實力度，加快改革步伐，將地方國企改革從規劃布局階段全面轉向落地實施新階段。隨著地方兩會以及地方國資委年度工作會議召開，重組及混改等工作任務必將成為“關鍵詞”。

　　確定性主題受關注

　　中信建投首席策略分析師王君認為，近期混改步伐可謂飛速，超出預期。從混改領域來看，電信領域重點關注民資入股電信央企推動集團董事會建設，業務融合，實現電信產業進一步釋放；推動下屬企業員工持股和細分業務市場化運作和深度合作；加快推進“國產替代”建設；拓寬集團投資屬性，參與優質民企的業務升級。如BAT或入股聯通，聯通電信整合加速。民航領域建議關注民資入股參與推動集團董事會建設，業務融合，國有民航業務更具市場化、更富有競爭性；推進下屬企業員工持股和細分業務市場化運作和深度合作，如攜程30億入股東航。電力領域重點關注整體上市，二次混改的機遇。核電領域推動公司治理和園區配電網的增量改革是行業看點。

　　油氣領域管網分離是油氣改革的重點，中石油改革將在管道領域和油氣領域通過試點逐步推進。若油氣改革落地，應該關注整個油氣領頭的大機會，即在全球油市復蘇的背景下，以石化雙雄混改和油氣改革為中心，重點關注油氣行業PPP模式的推進，關注行業內的并購重組以及相關產業的供給側改革。

　　軍工企業混改在于軍民融合，重點關注推動下屬企業員工持股，推進軍民融合PPP項目，拓寬集團投資屬性，參與優質民企的業務升級。如航天信息的PPP項目，一機集團擬整體上市等。

　　國金證券認為，2017年國企混改是新一輪國企改革重頭戲，市場將反復聚焦，有望成為2017年確定性主題之一。布局“混改”，建議關注三條投資主線，一是首批混改試點“6+1”集團旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的四類企業，即“鐵總”集團旗下公司，國家電網旗下公司，石油天然氣領域石油石化集團旗下公司，中交集團及建筑類央企等。三是地方混改推進較快的天津、上海、浙江、廣東(廣州、深圳)、山東、安徽、云南等。