美國進入加息周期 銀行股會否扇動翅膀

全球都將跟隨美國進入一個貨幣收縮周期，就像前十年全球跟著美聯儲“放水”一樣。

為什么這樣說？美聯儲加息25個基點，明年還要加息兩到三次，再加上先進制造業回流美國帶來的巨大資金流，美元進入升值的強周期已是不爭的事實。在這種情況下，如果其它國家的利率水平不跟著上升，一個直接后果就是以美元為主的資本從本國大量流出，其實這從中國每個月都在減少的外匯占款已經看出了端倪。這種流出如果只是暫時或者數量微小的，影響還不算很大，如果是巨額流出，則會沖擊本國本幣幣值的穩定。因此，千萬不要以旁觀者的姿態看美聯儲的加息，而是要提早應對。

從最近國內金融市場的情況看，影響已經逐步體現了出來，人民幣兌美元持續貶值，整個市場對資本流出的悲觀預期抬頭，國債市場動蕩。而中國實際上已經開始行動了，由于港幣與美元掛鉤，香港金管局跟隨美聯儲加息，央行也利用各種手段不斷回籠貨幣，以適度的緊縮與美聯儲相呼應。整個市場的流動性減少，整體利率水平不斷攀升，再加上時逢年底，資金荒不期而遇。可以說，明年中國央行的整體貨幣政策思路基本不會再大規模“放水”了，是否加息不好說，但利率水平肯定會提高。此外，國內不斷攀升的CPI指數也從側面應證著市場利率水平提升已經迫在眉睫，11月的CPI是2.3%，而目前法定的一年期存款利率是1.5%，即便各家商業銀行有所上浮，但也不過1.75%到2%左右，負利率時代已經實質性到來。

那么，如果2017年中國真的進入利率水平不斷攀升的周期，該怎么去投資？

可以說，如果市場的整體利率水平上升，對于整個實體經濟是不利的，它將提升實體經濟的財務成本，吞噬企業利潤。但是，對于像銀行這樣的企業來說，適度提升利率水平，卻是大好事。在存貸款利率剪刀差依舊存在的情況下，利率水平的提升將使其利潤總額提高。美國股市最近一年的大牛市，表現搶眼的不是什么科技股，而是幾個大銀行。美國銀行年初股價是15美元左右，現在是23美元，漲了53%，花旗集團今年的股價漲幅也近50%，這些可都是巨無霸級別的公司。為什么會這樣？原因很簡單，就是因為美聯儲的加息。

回到國內看看A股，美國的銀行股一直在漲，國內的銀行股卻死氣沉沉。12月的前幾天，銀行股也有所躁動，原因一是美國銀行股的持續大漲，二是因為美聯儲加息對國內利率水平的預期影響。其實，就目前A股的銀行股來說，實在是太便宜了，估值水平相當低。美國銀行的市盈率是15倍，花旗集團是12倍，而五大行的整體市盈率都只有6、7倍。

也許有人會說，美國經濟復蘇，全球流動性回流美國，美國的銀行資產質量提升，這是這些銀行股上漲的重要原因，而這些原因A股的銀行股不具備。此話有理，但不完全，A股中也有像中國銀行這樣擁有大量美元資產的銀行股，美元資產占比達到30%，美元越升值，其匯兌收益越高，這樣的銀行股可以充分享受美元升值周期的紅利，而且中國銀行在2015年定下得發展方向就是外匯銀行，就是國際業務。

最后說一個題外話，目前A股資本洼地的情況已經成為眾多產業資本的共識，即便沒有高杠桿的保險資金，越來越多的產業資本也會不斷進入這個市場。而嚴格監管的高壓線又勢必讓這些產業資本慎重選擇投資標的，不能破壞制造業，不能動輒達到舉牌線，主要是財務投資。那么，什么標的具備這樣的素質？大藍籌銀行絕對是首選。