規范險資舉牌背后 凸顯監管協調機制新形態

針對險資舉牌“亂象”，不同監管部門同時出手，正形成有效的監管合力。繼證監會主席劉士余于12月3日發表“妖精論”之后，12月13日，保監會主席項俊波在專題會議上措辭嚴厲地強調，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并提出要從嚴從重加強保險資金運用監管。

筆者認為，證監會和保監會的相繼表態，意味著對險資頻頻舉牌的監管強化，正通過不同的監管部門聯合推動。特別是隨著資本市場和保險業的快速發展，類似險資舉牌這種跨領域、跨行業的新情況還將不斷出現，監管部門聯手合力監管勢在必行，而這種監管協調機制的新形態也將成為未來金融監管的大方向。

12月3日，在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上，劉士余首次針對資本市場上熱議的舉牌、杠桿收購發表看法，他不僅狠批“野蠻人”強盜式收購，并警示誰挑戰等待的將是牢獄大門。同一天，保監會副主席陳文輝在參加財新峰會時強調，險資繞開監管套利行為，嚴格意義上就是犯罪。

12月5日，保監會宣布處罰前海人壽，對前海人壽采取停止開展萬能險新業務的監管措施，并表示密切關注恒大人壽的相關情況；12月9日，保監會又發布一則消息稱，恒大人壽保險有限公司在開展委托股票投資業務時，資產配置計劃不明確，資金運作不規范，因而暫停恒大人壽保險有限公司委托股票投資業務，并責令公司進行整改；12月13日，項俊波表示，要堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。將加強與人民銀行、銀監會、證監會的部門協作，在規范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產品監管、規范杠桿收購行為等方面，強化監管協調。

而引發監管層接連表態的原因是今年以來，在A股歷史上也較為罕見的保險資金頻繁舉牌上市公司的現象。

當然，險資舉牌并非不可，合規的舉牌收購對提升上市公司治理能力有積極作用。但是，當前我國險資舉牌事件較多是惡意的，只是為了短期投機套利，較少考慮企業的長期經營發展。一些險企運用杠桿資金直接舉牌，或為其他機構的舉牌行為提供杠桿和場外配資，其目的是獲取資源、最大限度榨取所投資公司的潛在價值，并不顧及所投資公司的短期震蕩和長期發展，如果“野蠻人”一旦進門將帶來一系列不良影響。

因此，筆者認為，要規范險資舉牌“亂象”，就必須要各監管部門聯合起來，強化協調監管，加強相關制度建設。

一方面，要加強對保險資金投資進行源頭控制，特別是要強化對舉牌資金來源、杠桿使用情況的透明化、制度化監管，發現并彌補其中的監管漏洞，完善監管制度，修改相關規則，對保險資金及其他資金舉牌上市公司做出明確地規定。

針對險資舉牌“亂象”，不同監管部門同時出手，正形成有效的監管合力。繼證監會主席劉士余于12月3日發表“妖精論”之后，12月13日，保監會主席項俊波在專題會議上措辭嚴厲地強調，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并提出要從嚴從重加強保險資金運用監管。

筆者認為，證監會和保監會的相繼表態，意味著對險資頻頻舉牌的監管強化，正通過不同的監管部門聯合推動。特別是隨著資本市場和保險業的快速發展，類似險資舉牌這種跨領域、跨行業的新情況還將不斷出現，監管部門聯手合力監管勢在必行，而這種監管協調機制的新形態也將成為未來金融監管的大方向。

12月3日，在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上，劉士余首次針對資本市場上熱議的舉牌、杠桿收購發表看法，他不僅狠批“野蠻人”強盜式收購，并警示誰挑戰等待的將是牢獄大門。同一天，保監會副主席陳文輝在參加財新峰會時強調，險資繞開監管套利行為，嚴格意義上就是犯罪。

12月5日，保監會宣布處罰前海人壽，對前海人壽采取停止開展萬能險新業務的監管措施，并表示密切關注恒大人壽的相關情況；12月9日，保監會又發布一則消息稱，恒大人壽保險有限公司在開展委托股票投資業務時，資產配置計劃不明確，資金運作不規范，因而暫停恒大人壽保險有限公司委托股票投資業務，并責令公司進行整改；12月13日，項俊波表示，要堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。將加強與人民銀行、銀監會、證監會的部門協作，在規范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產品監管、規范杠桿收購行為等方面，強化監管協調。

而引發監管層接連表態的原因是今年以來，在A股歷史上也較為罕見的保險資金頻繁舉牌上市公司的現象。

當然，險資舉牌并非不可，合規的舉牌收購對提升上市公司治理能力有積極作用。但是，當前我國險資舉牌事件較多是惡意的，只是為了短期投機套利，較少考慮企業的長期經營發展。一些險企運用杠桿資金直接舉牌，或為其他機構的舉牌行為提供杠桿和場外配資，其目的是獲取資源、最大限度榨取所投資公司的潛在價值，并不顧及所投資公司的短期震蕩和長期發展，如果“野蠻人”一旦進門將帶來一系列不良影響。

因此，筆者認為，要規范險資舉牌“亂象”，就必須要各監管部門聯合起來，強化協調監管，加強相關制度建設。

一方面，要加強對保險資金投資進行源頭控制，特別是要強化對舉牌資金來源、杠桿使用情況的透明化、制度化監管，發現并彌補其中的監管漏洞，完善監管制度，修改相關規則，對保險資金及其他資金舉牌上市公司做出明確地規定。