趙令歡談當前世界格局下的跨境并購

（弘毅投資總裁、聯想控股有限公司常務副總裁趙令歡）

人民網北京12月8日電（朱一梵）12月6日-8日，第十六屆中國股權投資年度論壇在京召開。會上，弘毅投資總裁、聯想控股有限公司常務副總裁趙令歡就《投資的“新”、“中”、“國”》發表主旨演講。

未來十年，依托著中國的偉大復興，趁勢而起的本土PE機構，將有機會改寫全球行業規則，拉開中國資本時代的宏偉序幕。趙令歡認為，所謂“新”、“中”、“國”，即圍繞跨境投資、國有企業改革以及互聯網技術對各個行業以及生活方式帶來巨大沖擊下出現的機會進行投資。實錄如下（編輯有刪減）：

中國經濟正在轉型期，每談經濟，總談資本。實際上，在這個大時代，做投資的是要考慮怎么和實體結合。

如果經濟轉型或者經濟發展是一個鍛造工程，按照老的工藝流程前面要有老師傅拿著小榔頭點，后面要有年輕力壯的小伙子拎著大榔頭錘。風險創投和天使投資是技高藝大，拿著小榔頭點新的爆發點，找新的風口，讓這些東西吹風啟動的。我做的Buyouts（并購）就是后面的大榔頭，希望項目成長起來的，希望用資本幫助它們在成長過程中改型和改制。

今天，我準備花十分鐘說一說并購重組基金最近在思考的問題：投資的主題和主導的事情。

變革時代的三大趨勢

首先跟大家分享一下我們對當今形勢的判斷。在我看來，這是一個變革的時代。其中，有三個趨勢性的判斷比較重要，重要到我不再把它叫做判斷或者是趨勢，而是信念。這三個信念，先給它一點時間，讓它發展。

首先是世界格局：中國崛起在改變世界。其次是中國內部的事：深層次的改革在改變中國。還有一個跟我們關聯性相對較強：移動互聯網改變人類。

所以，我想先花幾分鐘說說我們為什么這么想，為什么叫做信念？作為一個投資者和實踐者，我想跟大家分享幾個案例，驗證一下這樣的信念是不是對我們的投資和實踐起到指導作用。

中國早成為了世界工廠，現在又是世界市場。在過去經濟一體化、全球化的發展進程中，世界發展得很快。過去幾十年，甚至幾個世紀以來積累的社會治理問題的集中爆發。這些問題需要一個新的解決方案和新變化。

中國成為新世界格局中極為重要的力量

中國成為新的世界格局中一個極為重要的力量。這個結局幾乎沒有變數，有變數的是實現路徑，是這個磨合的過程。我們做投資，堅定的懷揣著大方向，集中精力走好腳下的路。有同事說，現在經濟形勢不確定，投資比較難。我說，我的體會是總體的方向是要判斷準，之后具體的做法、技術和模式相對容易選擇。做并購重組基金，不管是順著變還是逆著變，我們都有投資的機會。我們順勢有順勢的投法，逆勢有逆勢的投法。

中國在世界的崛起會創造很多變化，進行顛覆性地建設或破壞，而這確是投資人的一個大時代，一個好時機。

我代表弘毅資本，從創辦第一天就定了一件事，就是做中國的投資專家。弘毅資本的戰略幾乎跟13年前我們創辦這個企業一模一樣：專注于中國，專注于價值創造，專注于幾個行業。所以在PE這個狹窄的領域，特別是在Buyouts（并購）這個更特殊的模式里面，弘毅資本應該是在中國踩得比較實，做得比較深。

中國的未來：市場化和法制化

所以，我們對中國以后會什么樣的變化比較關心。在這個階段，大家會有各種各樣的想法判斷中國的事。如果把放得稍微長一點，我感覺中國的發展不難看清。實際上，給它一段時間，接受它的一個過程，中國的經濟發展一定會像三中全會公報里說的，這是一個頂層設計，用市場作為財富經濟活動和資源配置的決定性或者是主要的機制。社會的治理一定會逐漸往規則化、法律化，去發展。

所以不管是世界的事，還是中國的事，我們過分關注眼下勢必會引起很多困惑，更應該抬頭放眼看看今后的趨勢。結果是很清晰的，中國會往市場化和法制化方向走。

人工智能，大家對這些了不起的發現、發明、創造和創業，都做了很大的貢獻。我又集大家的大成，做一下遠一點的觀察。在AR，哪些創業公司會做出突破性的發明？哪個生命科學的公司可以把半導體的發現、DNA的發現集成在一個芯片上。在我看來，這會引發生活方式的變化。你要反著推哪個獨角獸可以跑出來，哪個共享是可以延續下去的，哪個豬飛一會就會摔死。現在，我們處在一個大時代里。人類從來沒有像今天這樣，你和我素昧平生，但互為關聯，互為影響。我在讀MBA的時候，學過一個課程，后來有一些演繹叫博弈理論。全人類每個個體只要有一個智能手機，就可以參與共享，互相影響。這不是一種負面的博弈，是一個正向的聯合。這種生活方式的變化，會顛覆所有模式。

長期趨勢，對腳下的路怎么走是很有指導的。這是我想分享的第一件事。

跨境并購：資本銜接資金流和人才

我想集中精力講一講，弘毅資本這類企業，在這么大的環境、這么大的機遇中，該去選擇做哪一些事？

最近，我們對跨境投資比較專注。五年前實驗，三四年前開始重磅投入，現在看上去果實即將明確。我想把體會跟大家分享一下。實際上，基礎比較簡單，你看一下繞不開的趨勢，中國一方面作為世界工廠，有很多先進的產能，可以匯集全球。同時，中國作為世界上最好的消費市場，可以打造很多新型的產業、企業。但兩者的結合并不那么自然。資金流基本上是通的，人才也是通的，如果不通，資本就需要做紐帶，用今天的才智和汗水去銜接。

去年，我就講，中國旅游者主要是采購團，說明我們自己的需求還沒有得到充分的滿足。這就是機會。所以除了像這種輸出型的跨境，現在越來越多的是引進型的跨境。這個過程實際上是中國學著走向世界，世界發達的地方也要學著如何適應中國的崛起。這個過程中，我們投資界大有可為。

五百大企業變五百強企業：大的優勢變強的基礎

最近，在一些會議上，我經常談到世界五百大和世界五百強。我的觀察的一個核心區別，是中國是一個很大體量的經濟體，就像我們是世界第二，但是人均很低。我們的很多企業把中國的生意做好，就是世界五百大企業之一。但是一出國門未必是一個強的企業。

所以，這里面有一個重大的機遇：從大往強變。這需要刻意去打造跨國公司，讓大的優勢變成以后強的基礎。最近，大家比較多地討論持續力和競爭力，在世界500強公司的排名里面，中國和美國已經是不相上下了，但是兩國公司的盈利能力、創新能力、持續力還是有很大區別的。對我們來講，這是一個重大的持續性機會。

世界開始轉了，20年前從西往東流的技術、設備、觀念和理念，開始看到一種平衡的回轉。所以重新的平衡是必然的，這是崛起的必要性。大家喜歡吃匹薩，弘毅資本在英國收了一家匹薩公司。比這個更深的變化都在發生，中國打造跨國公司，不只像中國巨石公司一樣，在國外研發、銷售和發展，還利用我們的資本把它們收了，變成了中國的跨國公司。中國工廠的力量和世界市場的力量雙重并舉，左右逢源。這是我們的方式。

前途是光明的，道路是曲折的。如果道路不曲折，就不需要我們了。