人民幣持續(xù)貶值邏輯站不住腳

　　題要：人民幣幣值是穩(wěn)定的，這種穩(wěn)定不僅僅是對(duì)某一種貨幣的穩(wěn)定，而是對(duì)一籃子貨幣的穩(wěn)定。雖然近期對(duì)美元匯率貶值，但對(duì)一籃子多邊匯率卻在升值，人民幣持續(xù)貶值的邏輯是站不住腳的

　　近日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)下多年來(lái)的新低，引發(fā)不同解讀。一些機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)人士預(yù)言，人民幣會(huì)持續(xù)貶值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)正在放大。其實(shí)，經(jīng)過(guò)理性的專(zhuān)業(yè)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這種邏輯是站不住腳的。

　　不能否認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨周期性和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)并存的挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)將是一個(gè)曲折的過(guò)程，但是，卻不會(huì)出現(xiàn)硬著陸的問(wèn)題。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速但未失速，今年前三季度，在政策仍有較大空間的情況下，GDP增幅達(dá)6.7%，在全世界仍然屈指可數(shù)。即使一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)短期內(nèi)出現(xiàn)下行，也不必驚慌失措，更不用悲觀。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的方向已經(jīng)明確，近年來(lái)的“退一步”只是為了未來(lái)的“進(jìn)兩步”。只要能全面正確認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和未來(lái)趨勢(shì)，就會(huì)認(rèn)同人民幣不會(huì)持續(xù)貶值的觀點(diǎn)。

　　但是，有輿論認(rèn)為，中國(guó)難以維持足夠的外匯儲(chǔ)備，人民幣匯率穩(wěn)定缺乏必要支撐。事實(shí)是，今年以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模雖然有增有減，但總體上相對(duì)穩(wěn)定。9月份為3.166萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)滿(mǎn)足基本需求的適度規(guī)模。考慮到中國(guó)對(duì)外凈債權(quán)為1.6萬(wàn)億美元、國(guó)際收支總體還有較大順差等因素，外匯儲(chǔ)備規(guī)模還有很大的主動(dòng)下降空間，3萬(wàn)億美元并非所謂必須要守的“紅線”。所以，無(wú)論從近期來(lái)看還是從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率穩(wěn)定并不缺乏外匯儲(chǔ)備的支撐。而且，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，對(duì)外投資快速增加的同時(shí)，外匯儲(chǔ)備的相應(yīng)減少是必然的，這也是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

　　此外，也有輿論認(rèn)為，人民幣國(guó)際化前景不樂(lè)觀，進(jìn)而對(duì)幣值穩(wěn)定表示擔(dān)憂。人民幣的未來(lái)主要取決于人民幣國(guó)際化，而不取決于人民幣匯率。人民幣最近正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，表明國(guó)際權(quán)威組織對(duì)人民幣在貿(mào)易和金融市場(chǎng)影響力的認(rèn)可，也標(biāo)志著人民幣國(guó)際化邁出重要一步。人民幣納入SDR，意味著國(guó)際化進(jìn)程有了更多機(jī)會(huì)，不僅不會(huì)停滯，還將開(kāi)啟新征程。近期，多個(gè)國(guó)家或區(qū)域表示將人民幣列入儲(chǔ)備貨幣，表明人民幣國(guó)際化前景看好，人民幣幣值穩(wěn)定可期。

　　說(shuō)到底，近日人民幣對(duì)美元匯率的走弱，主要源于一個(gè)特殊的背景，也存在一個(gè)特例性因素，即美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫推動(dòng)美元匯率走強(qiáng)。全球已有超過(guò)100種貨幣對(duì)美元匯率貶值，人民幣貶值幅度與其他貨幣相比并不算大。不少專(zhuān)家認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的逐步消化，美元很可能已接近本輪周期的頂部，人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)一步貶值的空間不大。對(duì)普通百姓而言，境內(nèi)同期人民幣理財(cái)產(chǎn)品和美元理財(cái)產(chǎn)品之間存在3個(gè)百分點(diǎn)左右的收益差，持有美元的收益沒(méi)有持有人民幣的收益高，盲目跟風(fēng)換美元投資理財(cái)產(chǎn)品的投資者正在減少。

　　況且，如今人民幣幣值的穩(wěn)定，已不是對(duì)某一種貨幣的穩(wěn)定，而是對(duì)一籃子貨幣的穩(wěn)定。由此來(lái)看，雖然近期人民幣對(duì)美元匯率貶值，但對(duì)一籃子多邊匯率卻在升值。人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)，并不能說(shuō)明人民幣幣值不夠穩(wěn)定。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：趙淑蘭）