上市銀行優(yōu)先股“發(fā)行預(yù)算”落地近七成

雖然開(kāi)閘時(shí)間尚不足兩年，但是上市銀行優(yōu)先股的募資規(guī)模卻已經(jīng)不容小覷。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，上市銀行境內(nèi)外優(yōu)先股募集資金合計(jì)已接近4200億元，相對(duì)于上市銀行約6000億元的募資計(jì)劃，發(fā)行進(jìn)度已近七成。

從4200億元募集資金背后的投資者構(gòu)成來(lái)看，現(xiàn)金流充沛的煙草公司近年來(lái)已經(jīng)成為多家大中型銀行再融資的重要資金來(lái)源之一；基金公司、信托公司則比較舍得在中小銀行的優(yōu)先股上砸錢(qián)；此外，行事低調(diào)的銀行理財(cái)資金很可能更愿意通過(guò)信托、資管計(jì)劃和基金子公司的通道“潛入”優(yōu)先股。

募集資金合計(jì)約4200億元

中秋節(jié)前夜，交通銀行和民生銀行不約而同的披露了優(yōu)先股的發(fā)行進(jìn)展。交通銀行宣布已完成總量為4.5億股的優(yōu)先股發(fā)行工作，募集資金總額為450億元。民生銀行則表示，公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管部門(mén)此前出具對(duì)于優(yōu)先股發(fā)行的反饋意見(jiàn)所提出的問(wèn)題進(jìn)行了認(rèn)真核查和落實(shí)，并按反饋意見(jiàn)要求對(duì)有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了說(shuō)明和論證分析。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，上市銀行境內(nèi)外優(yōu)先股募集資金合計(jì)已經(jīng)接近4200億元，相對(duì)于上市銀行約6000億元的募資計(jì)劃，發(fā)行進(jìn)度已近七成。

此外，共有11家上市銀行的相關(guān)股份已經(jīng)掛牌滬深交易所。在去年5月份之前，銀行優(yōu)先股僅僅是偶有成交，其后，掛牌的優(yōu)先股成交明顯增多，截至目前的累計(jì)成交接近38億元。但是相對(duì)于4200億元的總體量，流動(dòng)性不足顯然是優(yōu)先股的“硬傷”。

從已經(jīng)落地的優(yōu)先股的股息率來(lái)看，其受歡迎程度甚至是好于市場(chǎng)預(yù)期的。而上市銀行優(yōu)先股體量巨大但并未造成二級(jí)市場(chǎng)恐慌其實(shí)并不偶然，畢竟“債性強(qiáng)”是優(yōu)先股不同于傳統(tǒng)A股股權(quán)再融資之處：一方面，優(yōu)先股注重穩(wěn)定回報(bào)，不太愿意承受高風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)來(lái)看，普通股投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)，需要的預(yù)期回報(bào)率也較高；另一方面，由于交易對(duì)象等的限制，優(yōu)先股的流動(dòng)性要弱于普通股，資金持有人對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性的要求不同。由于兩類股東屬性的不同，其背后代表的資金并不能簡(jiǎn)單混淆，因此優(yōu)先股并沒(méi)有對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成明顯的抽血。

在優(yōu)先股落地之前，一位上市銀行董秘曾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“7%-8%的年化資金成本是可以接受的”，而實(shí)際上境內(nèi)首單優(yōu)先股的股息率僅為6%。近年來(lái)，隨著央行屢次降息，優(yōu)先股的股息率也一路走低。交通銀行本次優(yōu)先股股息率通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定為3.90%，其中基準(zhǔn)利率為2.53%，固定溢價(jià)為1.37%。

事實(shí)上，優(yōu)先股對(duì)于上市銀行資本充足率的支撐效果還是比較顯著的。從今年中報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，上市銀行目前的資本充足率普遍比較平穩(wěn)。截至今年6月末，資本充足率方面，上市銀行全部高于10.5%。

股東結(jié)構(gòu)差別懸殊

從今年三季度發(fā)行的上市銀行優(yōu)先股來(lái)看，雖然“同檔期”優(yōu)先股的股息率接進(jìn)，但是其股東結(jié)構(gòu)卻差異明顯。

北銀優(yōu)2的發(fā)行對(duì)象共有12家，包括3家銀行、3家信托公司、3家基金公司、2家資管公司和1家險(xiǎn)資，單筆獲配金額最高的對(duì)象是德邦基金管理有限公司；光大優(yōu)2的發(fā)行對(duì)象最終確定為23家，同樣幾乎全部來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，其中基金公司和資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)量最大。

而交通銀行由于發(fā)行規(guī)模較大，發(fā)行對(duì)象最終確定為38家。其中，中國(guó)移動(dòng)動(dòng)通信集團(tuán)公司獲得的配售金額高達(dá)100億元，5家“煙草系”公司合計(jì)獲配50億元；5家險(xiǎn)資（包含險(xiǎn)企控股的資管公司）聯(lián)手吞下逾60億元；此外，另有部分銀行、基金公司和少數(shù)產(chǎn)業(yè)公司也有額度不等的斬獲。

值得一提的是，“煙草系公司”對(duì)于上市銀行再融資可謂鼎力支持。中國(guó)銀行披露的信息顯示，該行2014年年底首批發(fā)行的320億元優(yōu)先股中，“煙草系公司”共計(jì)認(rèn)購(gòu)了160億元；此外，2012年，交通銀行向境內(nèi)外特定投資者非公開(kāi)發(fā)行A股和H股股票，其中，參與A股增發(fā)的股東包括上海海煙、中國(guó)煙草浙江公司及云南紅塔等；此后，中國(guó)煙草總公司又認(rèn)購(gòu)了興業(yè)銀行定向增發(fā)的4.09億股股份，并以唯一認(rèn)購(gòu)方的身份參與了中信銀行非公開(kāi)發(fā)行的不超過(guò)21.47億股，認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)119億元。

此外，雖然銀行資金在優(yōu)先股認(rèn)購(gòu)中整體表現(xiàn)低調(diào)，但是其實(shí)際的購(gòu)買力很可能驚人。“雖然從表面上來(lái)看，僅有極少數(shù)銀行認(rèn)購(gòu)了同行發(fā)行的優(yōu)先股，但實(shí)際上通過(guò)基金子公司、券商、信托公司等各類通道進(jìn)行認(rèn)購(gòu)的銀行理財(cái)產(chǎn)品資金應(yīng)該不在少數(shù)”，某股份制銀行零售業(yè)務(wù)部門(mén)人士曾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

該人士指出，事實(shí)上，目前金融體系中，銀行理財(cái)產(chǎn)品的余額已經(jīng)突破了26萬(wàn)億元，信托和各類資管產(chǎn)品也都是萬(wàn)億元的量級(jí)，還有保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金、企業(yè)年金等，這些資金多年來(lái)徘徊在A股市場(chǎng)之外，而他們正是銀行優(yōu)先股努力爭(zhēng)取的對(duì)象；同時(shí)，現(xiàn)金流充裕的產(chǎn)業(yè)公司也是優(yōu)先股的潛在實(shí)力買家。