利用經濟資本 有效管理金融機構風險

　　經濟資本能夠對主要風險進行相對科學的量化計量，可以為金融機構日常經營管理，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監管機構，外部投資者等）、產品開發與定價、投資避險、商業預算，還有風險調整的業績考核、戰略資產配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　近年來，隨著國際金融局勢動蕩加劇和市場競爭日趨激烈，風險不斷聚集。金融機構內部風險管理，需要找到一種新的有效工具，既可全面合理地量化風險、管控風險，又能與監管要求保持動態一致，而經濟資本恰恰能夠很好地滿足這一要求。

　　經濟資本是指在一定置信度下，在一定時間內，為彌補可能面臨的非預期損失所需要的資本。所謂非預期損失，是在一定條件下最大損失值超過平均損失值的部分，即金融機構所面臨的風險。經濟資本又可以分為要求經濟資本和可用經濟資本。要求經濟資本，是指機構用于抵御它所接受的或所暴露的風險而需要的風險資本，即在某一假定不利情景下保證不破產所需要持有的資本，類似于現行監管體系下的要求資本；可用經濟資本，是指資產的市場價值減去負債的市場價值，類似于現行監管體系下的實際資本。可用經濟資本高于要求經濟資本，意味著金融機構有充足的資本抵御所面臨的風險。

　　經濟資本能夠對主要風險進行相對科學的量化計量，可以為金融機構日常經營管理，特別是在資本充足率評估、外部溝通（如監管機構，外部投資者等）、產品開發與定價、投資避險、商業預算，還有風險調整的業績考核、戰略資產配置、資本配置方案、管理層薪酬制定等方面提供輔助決策支持。

　　首先是科學評估資本充足性。金融保險機構如果經營杠桿過高，可能會導致財務實力下降，承擔更大的債務負擔；也可能導致機構資本充足率下降，從而引起過度監管造成成本干預。因此，金融機構在經營管理過程中，需要充分考慮實際的杠桿水平（即實際資本）與所允許的最高杠桿水平（即要求資本）之間的平衡，科學評估資本充足性。利用經濟資本計量模型開展的相關工作包括：著眼股東價值最大化使風險結構與風險偏好體系相一致；可用經濟資本可以作為機構當前財務資源的評估，要求經濟資本可以作為機構整體、各產品線、各分支機構的可量化風險評估；與監管機構、評級機構的資本充足性要求進行對比等。

　　其次是優化資本配置。金融機構的資本應該優先配置給回報率豐厚、增長潛力大以及利益多元化的業務或產品。資本配置還與機構的風險結構緊密相關，無論是負債端還是資產端，都需要配置一定額度的資本以對沖風險。對于不同的業務條線，應選擇最佳的風險結構，實現資本的最有效配置。利用經濟資本計量模型進行資本配置優化，主要是通過戰略資產配置、貸款策略、產品策略、保險與再保險優化來實現。

　　再次是對績效考核與薪酬做出風險調整。金融機構在對業績進行評估時，不僅要考慮經營收益本身，還要考慮取得該收益所承擔的風險，以精確衡量某項業務或經營舉措的實際價值。而經濟資本是基于風險的潛在財務影響而計量得出的“真實”資本需求和經濟價值，以經濟資本作為分母來衡量資本回報率，特別適合于將風險管理視為企業生命線的金融機構。

　　最后是促進與外部利益相關方的溝通。通常而言，不同利益相關方的關注點往往不同。近年來，一些金融機構更加主動地向外部利益相關者說明他們如何運用經濟資本這個工具來管理風險，通過展示經濟資本的計量結果向外界披露企業目前的風險分布和風險暴露，得到了投資者和評級機構的廣泛歡迎。這些溝通主要包括：向利益相關方報告企業的風險承擔狀況和/或風險偏好；通過細的風險披露顯示企業的風險管理實力；從企業自身的風險特征和具體情況顯示企業的資本充足性和財務實力等。

　　按照經營管理的不同邏輯維度，如產品線、業務賬戶、分支機構等，可以對經濟資本進行逐級分解，從而滿足風險防控責任化、績效考核科學化、經營管理精細化的要求。例如在保險行業，能夠在險種層面計量的保險風險，可以分解到產品線、分支機構；保險業務的信用風險，可以分解到賬戶層面。

　　要求經濟資本的分解是指在已經計量總體要求經濟資本的情況下,計算更細維度的要求經濟資本，如某一分機構的要求經濟資本。要求經濟資本的分解方法主要有直接計算法和分攤法兩種。對于任何維度的要求經濟資本計量，只要能夠明確該維度（如分機構）所對應的資產與負債，就可以此作為計算基礎，直接計算其對應的要求經濟資本。該方法理論邏輯簡明清晰，但缺點是計算量較大。適用于直接計算法計量經濟資本的主要有：資產與負債均單獨管理的某些客戶維度；分賬戶維度的要求經濟資本；其他資產與負債單獨處理的情況等。分攤法是指先在更高維度計算要求經濟資本，然后依據相應的分攤原則將高維度要求經濟資本分攤到下一個更細維度。根據風險的不同屬性選擇相應的拆分因子，如市場風險可以選擇準備金作拆分因子；保險風險可選準備金、標準保費收入。以保險風險為例，當選取準備金作拆分因子時，有會計準則準備金、市場一致性準備金、償付能力準備金3種口徑；非壽險和短期險業務拆分因子采用保費準備金和未決賠付準備金之和。當保險風險以保費作拆分因子時，為避免拆分因子和風險之間不對應，需要注意區分躉繳和期繳保費，因此采用標準保費分拆；非壽險和短期險業務拆分因子用已賺保費即可。

　　由于通常分支機構或產品線并不存在凈資產和資本充足性的概念，因此，可用經濟資本分攤到相應維度并不具有明顯意義。但如果基于某些考慮需要對可用經濟資本進行分解時，可先將負債在所需維度層面按照險種計量，然后通過數據清分，加總到分支機構或產品線；資產端參照市場風險分攤方法。

　　從金融監管走向來看，巴塞爾協議以降低監管資本為激勵，鼓勵商業銀行開發高級內部風險管理模型的；歐盟償二代、中國償二代也明確要求保險公司開發以經濟資本為代表的內部風險管理模型，提高風險管控能力。但是，我們也應清醒看到，經濟資本計量當前仍然存在一些明顯的局限性，具體而言，其置信度統一不夠靈活，與外部信息不對接，參數難定的同時估值又很敏感，難以及時反映表外風險。（作者系中國人民保險集團股份有限公司風險管理部副總經理）