美聯儲年內加息幾率增加 警惕其提前采取行動

　　作為美聯儲9月例會前最重要的一份數據，8月非農就業報告的出爐讓美聯儲短期內加息的可能性下降。但整體來看，美國經濟仍處在穩健擴張的軌道上，美聯儲決策層對短期風險的評估也有所改觀，金融市場需做好準備，警惕美聯儲提前采取行動。

　　目前來看，阻礙美聯儲加息的因素主要有三個方面。首先是上半年美國經濟增長表現不夠令人滿意，疲軟的陰影尚未褪去。今年前兩個季度美國GDP增速分別僅為1.1%，第二季度美國勞動生產率下滑0.6%，為2013年以來最大降幅，且為連續第三個季度下滑。

　　其次是11月的總統大選臨近。從歷史上看，美聯儲基本不會在大選前對政策作出重大調整，以顯示其政策獨立性，因此在大選前加息的概率不高。

　　第三是近期美元Libor利率飆升至0.8334%左右的2009年以來新高，當前水平已經相當于美聯儲又加了一次息。盡管這很大程度上是美國監管機構推出的貨幣市場基金監管新規即將生效所致，但仍意味著美國金融環境有所收緊，從而迫使美聯儲進行更多考量。

　　但需要注意的是，在上個月底杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席耶倫公開表態稱加息可能性已經在最近數月增強，隨后美聯儲副主席費希爾也表示不排除9月加息的可能性。美聯儲高層紛紛發表鷹派講話，表明決策者認為經濟前景的短期風險已經大幅減小，美聯儲似乎有意讓市場做好準備，迎接可能提早的加息。

　　事實上，美國8月新增非農就業崗位雖然只有15.1萬個，顯著低于預期，但在6月及7月格外強勁的就業數據帶動下，過去三個月平均月度新增就業崗位均值仍高達23.1萬，表現堪稱驚艷。此外美聯儲最關注的通脹指標核心個人消費開支（PCE）物價指數在第二季度同比上升1.8%，7月核心PCE物價指數上升1.6%，均逼近美聯儲2%的目標水平。

　　還有一個最新情況是，在7月的最近一次貼現會議上，12家地區聯儲中有8家呼吁將貼現率由1%上調至1.25%，其中4家擁有今年聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策投票權。這是去年12月美聯儲加息以來首次出現多數地區聯儲支持上調貼現率的情況，或許意味著美聯儲內部的政策“風向”開始轉變。去年11月，在美聯儲首次加息前的一個月，曾有9家地區聯儲要求上調貼現率。

　　面對最新出爐的良好的通脹和就業數據，美聯儲幾乎沒有理由脫離收緊貨幣政策的軌道，繼續加息只是時間和頻率的問題。目前市場交易員們預計美聯儲9月再次加息的可能性為21%，年底前加息的概率略超過50%。而反映聯邦公開市場委員會決策預期的點陣圖顯示，多數決策層預計年內會有兩次加息。對于市場與美聯儲之間對未來加息頻率的預期差距，投資者應提高警惕，不要過于低估美聯儲加息的決心。