投資收益下滑拖累上市險企業績“變臉”

　　A股四大險企的半年報日前全部出爐，和去年同期“史上最好業績”相比，今年在低利率、資產荒這樣的投資“光景”里，上市保險公司的上半年成績單受到了不小影響，凈利潤和投資收益等指標都出現了較大波動回落。

　　據記者統計，截至2016年6月末，太保、平安、新華、國壽四大A股上市險企，上半年合計實現歸屬股東凈利潤606.46億元，較去年同期大幅下滑28%，其中中國人壽和新華保險的下滑幅度更是超過50%。

　　具體來看，上半年僅有中國平安實現逆勢增長，實現凈利潤407.76億元，同比增長17.7%；而中國人壽凈利潤僅為103.95億元，較去年同期大幅下滑67%；新華保險的凈利潤則下滑至33.33億元，較去年同期減少50.6%；中國太保實現凈利潤61.42億元，同比下降45.6%。

　　海通證券的研報認為，中國平安中報業績逆勢增長，好于其他三家公司，主要得益于中國平安業務結構多元，整體上抗投資收益率下滑和補提準備金壓力的能力較強。

　　對于凈利潤的大幅下滑，中國人壽等險企表示是由于上半年資本市場低迷，受投資收益下降和準備金折現率變動的影響所致。如中國人壽就表示，凈利潤大幅下行是受投資收益減少以及傳統險準備金折現率假設變動的影響。報告顯示，上半年其總投資收益為508.41億元，同比下降了49.1%。

　　投資收益在去年助力上市險企取得了歷史上最好的業績，而今年卻成了業績下滑的主要原因之一。

　　上市險企的中報顯示，上半年在投資收益率方面，新華保險的總投資率較去年同期下降了5.2個百分點，降至5.3%，中國太保、中國人壽和中國平安的總投資收益率也都不同程度下降，分別為4.7%、4.36%和4.4%。

　　保險資金收益率下滑的原因有兩方面。首先，保險行業收益率與資本市場密切相關。2015年上半年股票市場的大幅增長帶動了保險業整體投資收益的增加，2015年下半年開始股票市場的回落使得資金收益率明顯下滑。今年以來股票市場的持續震蕩使得投資收益受到明顯影響。

　　中國人壽副總裁趙立軍在中報業績發布會上就表示，按照該公司管理的可投資資產規模2.4萬億元計算，假定權益類資產投資占10%，如果資本市場波動10%，那么影響到的將會是200多億元的收益。

　　其次，“優質資產荒”下險資配置逐漸困難。在市場利率不斷下行背景下，債券收益率逐漸走低且信用違約頻出，險資配置銀行存款及債券比例不斷減少。而同時股票市場沒有明顯好轉，險資逐漸轉向另類投資中的海外投資和基建投資，優質資產荒背景下險資配置逐漸困難。

　　平安證券分析師繳文超認為，受優質資產荒影響，保險公司會更加注重股票市場，2016年下半年可能繼續舉牌藍籌公司。但受整體資本市場影響，預計2016年保險行業投資收益率在4%-5%之間，而2016年全年上市險企經營利潤將出現較大幅度的下滑。

　　盡管凈利潤和投資收益大幅下行，但險企中報仍有亮點可尋，如保費收入、新業務價值等。據統計，上半年，四大上市險企合計實現保費收入7519.06億元，較去年同期增長19.33%；其中，只有新華保險同比下滑2.2%，其余三家均獲得雙位數的保費增長。

　　繳文超指出，保費收入相對而言會滯后投資收益一年產生變化，去年的險資高收益對今年保費收入起到較大的推動，同時在市場收益整體下行的趨勢下，保險產品優勢凸顯，今年壽險保費收入積極向好。但在投資收益下行的背景下，預計明年上市險企的保費收入增速將明顯回落。