萬能險期限錯配埋隱患 存現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險

“寶萬之爭”近日再起波瀾，有報道指寶能系舉牌資金中很大一部分來自前海人壽的萬能險資金。這將保險公司萬能險推到聚光燈下。保險業(yè)內(nèi)人士認為，萬能險是理財型產(chǎn)品而非保障型產(chǎn)品，其波動性無法控制。券商分析人士則認為，當(dāng)前保險監(jiān)管趨于審慎嚴格，有助于避免過度“投機”，遏制流動性風(fēng)險爆發(fā)。

萬能險意外“走紅”

媒體報道，“寶能系”舉牌資金有兩大來源：一是通過前海人壽發(fā)起高現(xiàn)金值投資項目，將客戶保費用于舉牌投資；二是將保費再次注入其他子公司，通過相互質(zhì)押增資加大整體資金規(guī)模。所謂的高現(xiàn)金值投資項目，就是類似萬能險、投連險等產(chǎn)品。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，萬能險投資的股票都登記在保險公司開設(shè)的萬能險產(chǎn)品賬戶名下。保險公司直接持有股票與萬能險賬戶持有股票在法律上有明顯區(qū)別。依照《證券法》和《公司法》規(guī)定，如果保險公司拿不出代表萬能險賬戶行使股東權(quán)利的法律依據(jù)，董事會依法可將其拒之于股東大會門外。而保險公司代表萬能險賬戶行使股票持有人權(quán)利，并無法律依據(jù)；保險公司代行萬能險賬戶的權(quán)利需要履行什么樣的法律程序，也沒有依據(jù)。

鑒于此，“寶萬之爭”中前海人壽備受關(guān)注，萬能險資金所購股票是否有投票權(quán)等問題亦引發(fā)各界爭議。

WIND資訊顯示，目前，保險公司通過萬能險賬戶或委托其他金融機構(gòu)開設(shè)定向資產(chǎn)管理計劃以萬能險保費進行股票投資，在所有參與權(quán)益類投資的保險資金中占有一席之地。從上市公司披露信息看，多家保險公司都通過萬能險賬戶在二級市場購買股票。

存現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險

華寶證券分析師李真表示，這些高現(xiàn)金價值的萬能險產(chǎn)品配置非標資產(chǎn)本身就存在期限錯配現(xiàn)象，一旦在股市中被套牢，將進一步加劇流動性風(fēng)險。

近年來，多家險企將理財型保險產(chǎn)品，特別是萬能險產(chǎn)品作為發(fā)展重點，但在相關(guān)監(jiān)管政策明確后，萬能險增速有所放緩。今年3月，中國保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，明確了中短存續(xù)期產(chǎn)品需要滿足的條件和范圍。

李真認為，期限長的萬能險產(chǎn)品是需要逐年分攤費用的，這樣時間越久越能夠體現(xiàn)保單價值，提升人身保險的保障功能。存續(xù)期短的萬能險產(chǎn)品，則一般是在購買時直接扣除全部費用。分攤費用方式不一樣，其中難免存在“投機”行為。《通知》的出臺有助于避免過度“投機”，遏制流動性風(fēng)險發(fā)生。

新華保險(601336,股吧)董事長萬峰認為，保險公司涉足理財產(chǎn)品，其實質(zhì)是在大金融領(lǐng)域與銀行、證券公司進行競爭，并不存在優(yōu)勢。萬能險是理財型產(chǎn)品而非保障型產(chǎn)品，特點是繳費靈活，進取自由，主要收入是靠收取賬戶費用，萬能險的波動性無法控制，不應(yīng)成為保險公司的主流產(chǎn)品。

此前，險企在二級市場舉牌的主角幾乎均為萬能險銷售排名靠前企業(yè)。華金證券分析師王剛認為，這種做法難以持久，一旦政策或市場環(huán)境發(fā)生變化，極易出現(xiàn)資產(chǎn)負債難以匹配的狀況，造成現(xiàn)金流斷裂，并且償二代新規(guī)對資產(chǎn)負債方面的資本計量要求也成為中小險企的懸梁之劍。他預(yù)計，萬能險保費所計入的保戶投資款新增交費收入增速大幅降低的趨勢未來幾個月還將持續(xù)。(記者 李超)