李揚(yáng)：中國債務(wù)問題可控 不存在危機(jī)

　　針對近期各界關(guān)心的中國債務(wù)問題，國新辦昨日專門邀請社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（簡稱NIFD）理事長李揚(yáng)以獨(dú)立國家智庫負(fù)責(zé)人身份介紹相關(guān)情況并回答了記者提問。他表示，中國有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險，不存在債務(wù)危機(jī)。

　　中國債務(wù)問題可控

　　根據(jù)NIFD的研究，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上，居民部門債務(wù)率在40%左右，金融部門債務(wù)率約為21%，政府部門債務(wù)率約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務(wù)及或有債務(wù)，政府部門債務(wù)率會上升至57%；問題最大的是非金融企業(yè)部門債務(wù)，其債務(wù)率2015年底高達(dá)131%，如果納入融資平臺債務(wù)（部分與政府債務(wù)有所重疊），債務(wù)率高達(dá)156%。

　　李揚(yáng)認(rèn)為，中國政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)。2015年末納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元，地方政府債務(wù)16萬億元，合計政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP比重為39.4%。如果加入地方融資平臺，以更寬的口徑估算，政府債務(wù)水平達(dá)到56.8%，低于歐盟60%的警戒線。日本這一數(shù)字為200%，美國超過120%，法國超過120%，德國80%，巴西100%左右。

　　關(guān)于地方政府債務(wù)，李揚(yáng)說，還應(yīng)當(dāng)有進(jìn)一步的分析角度，即從“債務(wù)率”考量，債務(wù)率分子是債務(wù)余額，分母是綜合財力，如果債務(wù)率不足100%說明有能力償還，而現(xiàn)在地方政府債務(wù)率89.2%，低于國際警戒線，不過，如果納入時間維度，會存在期限錯配問題。

　　再結(jié)合資產(chǎn)分析，NIFD的結(jié)論是中國不存在債務(wù)危機(jī)。NIFD的分析顯示，按寬口徑匡算，2014年中國主權(quán)資產(chǎn)總計227.3萬億元，主權(quán)負(fù)債124萬億元，資產(chǎn)凈值為103.3萬億元。按窄口徑匡算，即扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)（13.4萬億元），并以2014年的土地出讓金（4萬億元）替代當(dāng)年的國土資源性資產(chǎn)（65.4萬億元），中國的主權(quán)資產(chǎn)將由227.3萬億元減少到152.5萬億元，由此窄口徑的主權(quán)資產(chǎn)凈值為28.5萬億元。

　　“28.5萬億元是一個非常大的數(shù)字，我們當(dāng)時公布這個數(shù)字以后，有一些國際上的分析者援引我們的數(shù)字得出的結(jié)論是‘中國足可應(yīng)付1.5次大危機(jī)’。”李揚(yáng)說，中國發(fā)生債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件，即使發(fā)生了一些債務(wù)問題，也可以在不對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面沖擊的條件下有序地予以解決。

　　原因之一是，中國是高儲蓄國家，相關(guān)問題可以在不依賴國際環(huán)境的前提下予以處理。而歐洲各國債務(wù)問題之所以導(dǎo)致社會劇烈動蕩，就是因?yàn)闆]有儲蓄或者低儲蓄，比如希臘儲蓄率是負(fù)值，而目前中國對外凈資產(chǎn)是正值，對外負(fù)債只占總負(fù)債的3%。

　　非金融企業(yè)債務(wù)問題需認(rèn)真對待

　　不過，中國不存在債務(wù)危機(jī)不代表不存在需要解決的債務(wù)問題，其中非金融企業(yè)債務(wù)問題相對突出，也是中國債務(wù)問題與他國不同之處。IMF第一副總裁利普頓近日即提到，中國企業(yè)債務(wù)目前雖仍可控，但數(shù)額龐大且快速增長。

　　李揚(yáng)也提到，中國債務(wù)問題大部分集中在企業(yè)部門，而企業(yè)部門中65%在國企，因此中國企業(yè)解決債務(wù)問題就和解決國企問題連在一起，又由于中國特殊的金融結(jié)構(gòu)，國企債務(wù)問題又密切地和銀行資產(chǎn)關(guān)聯(lián)，所以中國非金融企業(yè)問題的嚴(yán)重性在于它有問題中國金融體系就有問題，中國金融體系又和政府密切相關(guān)，所以也會影響到財政狀況。

　　“如果非金融企業(yè)、金融企業(yè)、財政部門同時都出了問題，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，因此中國非金融企業(yè)的問題需要認(rèn)真對待。”李揚(yáng)還提到，解決債務(wù)問題，財政部門、金融監(jiān)管部門、發(fā)改委、銀行機(jī)構(gòu)等難憑一己之力完成，需要協(xié)調(diào)各方一起努力，把過去幾十年高增長中積累的問題處理了，為今后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。

　　李揚(yáng)提到了處理債務(wù)問題的幾大要點(diǎn)：一是處理債務(wù)問題要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起，債務(wù)問題的核心是處理其中的不良；二是鑒于中國債務(wù)主要是企業(yè)尤其是國企債務(wù)，因此處理債務(wù)問題要和國企改革密切結(jié)合；三是處理債務(wù)問題一定要用市場手段；四是必須用法制手段。（周鵬峰）