保險資金：防御性換倉 耐心等待低吸機會

作為手握充足“彈藥”的股市生力軍，保險機構眼下正耐心等待更好的低吸機會。記者從市場上了解到，在近期調整過程中，主流保險機構普遍謹慎觀望，只通過小規模的換倉舉動將倉位逐步從中小市值股票切換到金融股，以提升自身防御性，以靈活的倉位等待機會。

一家保險機構權益投資經理直言：“從目前內外部環境來看，二季度的后半程不宜過于看空。但考慮到全球經濟復蘇仍面臨不確定性，中國經濟有韌性但也面臨下行壓力。因此目前我們的策略是先觀望但不悲觀，積極等待明確的低吸機會出現。”

之所以切換到金融股，險資的理由是：目前一些中小市值股票的估值水平仍然偏高，而金融股繼續下跌的空間相對有限，尤其是非銀金融存在一定的相對收益空間。昨日非銀板塊漲幅居前，似從側面印證了機構的換倉舉動。

“現在基本上是板塊輪動的短線交易機會，節奏很難把握，賺錢難度加大，所以我們選擇多看少動、邊走邊看，不敢大膽加倉，也不會輕易減倉。”另一家保險機構表現出的觀望情緒同樣濃厚，使其在操盤時相對謹慎。“我們關注接下來二次探底的力度，如果能夠修復指標，則有望出現買點。我們在戰術上會重新做出調整，可能會發出抄底信號。”

部分受訪的主流保險機構人士向記者表示，仍然維持之前箱體震蕩行情的判斷，部分大中型保險機構的權益倉位處于歷史較低水平，具備較大的回補能力。今年以來，多數保險機構的投資策略相對謹慎，權益類倉位維持在中性偏下水平（約10%上下）。低比例持倉的現狀，有利于保險資金靈活進退。

相對于大中型保險機構，中小險企在投資風格上更凸顯靈活性。“我們現在主要是精選個股，逢低積極布局優質品種，把握每一次中短期交易和套利交易機會，為投資組合創造收益。”一家中小保險機構投資部人士直言。

總體來說，多數保險機構眼下雖然沒有明顯的空翻多，但也沒有明顯的減持動力和計劃。尤其是由于低利率環境下“資產荒”困擾一時難以消除，故而在相對較低的點位時，權益投資對于保險機構而言仍具備一定的吸引力，因此其仍會保持一定的權益倉位水平。

值得一提的是，雖然多數大中型保險機構的權益倉位水平變化不大，但其實從邏輯上來看，保險資金投入股市的新增規模是在持續流入的。這主要是因為保險行業新進保費收入增長平穩，尤其是大型保險機構的新單保費收入持續實現兩位數增長，且整個保險行業到期再投資的資金規模也在持續增加。

這意味著，從絕對規模來計算，保險資金流入股市的資金是在持續增加的。之前已有多項數據顯示，保險資金已經成為A股市場重要的機構力量。一是，保險公司在機構投資者中的持股占比，已經超越公募基金；二是，保險公司今年3月單月在A股賬戶的開戶數，遠超包括券商、QFII、RQFII等其他機構投資者。（記者 趙鈴）