險企一季保費增長成績亮眼 投資收益不容樂觀

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一季度，保險業單季度原保險保費收入首次突破萬億元大關。而隨著一季報披露的結束，上市險企的成績單也浮出水面。據四家A股上市險企披露數據，一季度，其合計實現原保險保費收入4817億元，同比增長22.1%。

然而，另一方面，險企的投資收益卻不容樂觀，據統計，四家A股上市險企凈利潤實現投資收益698.44億元，同比下滑31.3%，其中股票價差貢獻減少是最主要的原因。

險種結構持續優化

根據公開披露數據顯示，一季度，中國人壽原保險保費收入依然獨占鰲頭，達2016.0億元，其次是中國平安1553.8億元、中國太保781.6億元、新華保險465.8億元；而從同比增速來看，中國人壽、中國太保和中國平安原保險保費增速均超22.1%。其中，中國人壽同比增長31.4%，中國太保25.6%，中國平安22.4%，新華保險同比下降10.4%。

統計來看，上述四家上市險企一季度合計實現原保險保費收入4817億元，同比增長22.1%。這份亮眼的保費成績，無疑也是整個保險業的縮影。保監會公布的最新數據顯示，一季度，保險業實現原保險保費收入11979.12億元，同比增長42.18%。其中，產險公司、人身險公司業務分別同比增長11.17%和52.50%。

與此同時，另一個值得關注的現象是，一季度險企的退保現象也有顯著改善。從四家上市險企來看，一季度，中國人壽和新華保險退保率分別下降0.97和2.1個百分點，為2013年退保率持續上行以來首次出現下行拐點。從退保金來看，各家保險公司退保金同比大幅下降。

頻頻的亮點背后，是險企對于業務結構的持續調整。以新華保險為例，安信證券分析師趙湘懷指出，前3月保費同比下降，其主要原因就在于公司業務結構的調整，公司在壓縮銀保渠道業務的同時提升個險業務和銀保期繳業務的占比。而新華保險3月單月保費增速轉負為正，同比增長36%，這表明公司業務結構正在逐漸優化，業務結構調整進展順利。

事實上，隨著政策環境優化，保險公司也在不斷開拓新業務領域，其中，個險業務更是帶動新業務價值高速增長。保監會數據顯示，一季度，壽險公司人身險業務新單原保險保費收入 7141.42億元，同比增長68.49%，占壽險公司全部業務的比例為74.08%，占比較去年同期上升7.04個百分點。其中，新單期交原保險保費收入1638.49億元，同比增長74.91%，占新單原保險保費收入的22.94%。

記者查閱發現，四家上市險企轉型之勢已早已顯露。一季度，中國平安、中國太保的個險業務占比均為88%，保持較高水平，推動壽險業務總體增速；新華保險個險保費收入占比約40%。其中，“中國太保和中國平安的個險新單保費同比增速均超過個險總保費增速，這也顯示出公司未來保費增長的動力強勁。”趙湘懷指出。

投資收益不容樂觀

面對保費的高歌猛進，一季度，保險業利潤卻出現應聲回落，驟減55%。

其中，上市險企亦不例外。一季報顯示，中國平安實現凈利潤207.00億元，同比增長3.7%；中國人壽實現凈利潤 52.51億元，同比下降57.2%；中國太保凈利潤21.99億元，同比下降55.1%；新華保險凈利潤19.94億元，同比下降45.00%。

在業內人士看來，首季行業利潤遭遇“腰斬”的最主要原因就是投資不振。從四大上市險企來看，一季度，中國人壽實現投資收益251.08億元，同比下降34.59%；中國平安實現投資收益242.83億元，同比下降27.75%；中國太保實現投資收益111.69億元，同比下降26.39%；新華保險實現投資收益92.8億元，同比下降36.05%。

對比來看，一季度，四家內地上市保險公司投資收益率合計同比下降31.31%，而在上年同期這四家保險公司合計實現投資收益高達1016.9億元，同比增長85.1%。種種跡象顯示，在經濟下行壓力加大及“資產配置荒”的背景下，保險公司正承受著投資收益率下降和責任準備金計提增加的巨大壓力。“當前宏觀經濟增速放緩，行業市場競爭加劇，險企盈利下滑等逐漸成為行業發展過程中必須克服的困難和挑戰。”首創證券分析師邵帥在研報中指出。長江證券(8.800, 0.00, 0.00%)分析師則認為，考慮2015年股票價差貢獻占比在20%-50%，二季度投資收益大幅負增長或將持續。同時險企增持交易性金融資產，比重在2%-8%，對公司凈利潤影響或加大。

盡管保險會數據顯示，保險公司資金運用結構不斷調整，截至一季度末，股票和證券投資基金合計占比14.03%，較年初下降1.15個百分點。但從保險機構第一季度持倉情況來看卻依然不容樂觀。

西南證券分析師張剛指出，保險機構此前曾在2015年三季度、四季度連續增持，2016年第一季度直接入市持股市值的額度達到10640.03億元，比2015年第四季度時歷史最高的11719.16億元，減少了1079.13億元，減少幅度為9.21%。相比第一季度大盤的累計跌幅15.12%，依然表現為增持跡象，且市值為歷史第二高。

不過，邵帥則分析認為，雖然市場收益率的整體下滑對各家險企的盈利能力造成不同程度的影響，但險資多元化的資產配置結構能夠有效分散市場投資風險，保證收益穩定。未來隨著行業改革進度加快，利好政策陸續落地，保險產品的社會需求增長潛力巨大，而能夠把握機遇逆市而上的險企將在激烈市場競爭中占據主動地位。

上述長江證券分析師亦指出，雖然二季度保險公司面臨的投資壓力或持續，但低利率環境賦予了保險公司更強的主動性來優化負債結構，創造保費的同時創造價值。“預計后期免稅健康險、職業年金以及稅延養老將會逐步探索和開發新的業務模式。”（吉雪嬌）