打開中國經(jīng)濟(jì)一季報(bào)的五個(gè)問號

　　4月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2016年一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成績單。數(shù)據(jù)發(fā)布以后，本報(bào)第一時(shí)間推出了一系列報(bào)道，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行深入分析和報(bào)道。

　　連日來，也有讀者對其中部分主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)十分關(guān)注。為進(jìn)一步解疑釋惑，我們選擇GDP、投資、M2、外貿(mào)出口和居民收入等五個(gè)指標(biāo)的熱點(diǎn)問題，由本報(bào)相關(guān)領(lǐng)域的跑口記者對這些指標(biāo)進(jìn)行解讀。敬請關(guān)注。

　　經(jīng)濟(jì)增速緣何好于預(yù)期

　　從經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、物價(jià)、收入的幾個(gè)重要數(shù)據(jù)可以初步判斷，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，仍然在合理區(qū)間

　　本報(bào)產(chǎn)經(jīng)新聞部記者 亢 舒：盡管6.7%的增速低于去年第一季度，但6.7%所創(chuàng)造的GDP增量，以2015年的價(jià)格計(jì)算，比去年一季度的增量多了222億元。這個(gè)增長速度在國際范圍內(nèi)，無論與發(fā)達(dá)國家相比，還是在新興經(jīng)濟(jì)體中都是比較高的水平，表明我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長。

　　除了增速平穩(wěn)之外，還有幾個(gè)重要的指標(biāo)提示我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)——就業(yè)總體穩(wěn)定，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)318萬人，完成全年目標(biāo)的31.8%；物價(jià)總體溫和上漲，一季度CPI上漲2.1%；居民收入保持穩(wěn)定增長，一季度全國居民人均可支配收入實(shí)際增長6.5%。

　　因此，從經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、物價(jià)、收入的幾個(gè)重要數(shù)據(jù)可以初步判斷，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，仍然在合理區(qū)間。

　　做出第一季度我國經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)“開門紅”的判斷，還因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一季度，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快增長，同比增長7.6%。三產(chǎn)占GDP比重為56.9%，比去年同期提升2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，需求結(jié)構(gòu)也繼續(xù)優(yōu)化，尤其是投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化——高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資和服務(wù)業(yè)投資增長速度都比總投資增速高3個(gè)百分點(diǎn)左右，高耗能投資占比繼續(xù)下降；居民在住、行、教育、養(yǎng)老、保障、衛(wèi)生、旅游等方面的消費(fèi)支出都保持較快增長，并且向中高檔消費(fèi)層次邁進(jìn)的步伐在加快。

　　一季度經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)“開門紅”，還體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)紛呈。一季度，新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，新動(dòng)能加快積聚，“雙創(chuàng)”保持良好的勢頭。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前每天新增的企業(yè)主體超過1萬家。一季度國內(nèi)發(fā)明專利的授權(quán)量增長55.3%。新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)品繼續(xù)保持較快增長。

　　一季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)“開門紅”，還體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期。3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了積極的改善，而且增長速度普遍比預(yù)期高。從生產(chǎn)、需求、價(jià)格、實(shí)物量指標(biāo)到預(yù)期指標(biāo)都在反彈。

　　一些國際機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高了對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，對全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期都在6.6%以上。國際貨幣基金組織發(fā)布的報(bào)告對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期調(diào)低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但是對中國的全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期又調(diào)高了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、亮點(diǎn)紛呈、好于預(yù)期，我們沒有理由不得出中國經(jīng)濟(jì)開局良好的結(jié)論。但是，目前國際形勢比較復(fù)雜多變，不穩(wěn)定、不確定的因素還很多，國內(nèi)正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的爬坡過坎的階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛還在持續(xù)，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較困難，下行壓力不容忽視。下一步應(yīng)進(jìn)一步加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，繼續(xù)釋放政策紅利，鞏固積極的變化，打牢經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)。

　　如何看三月出口“撐竿跳”

　　同比基數(shù)偏低、政策環(huán)境利好、外部需求改善是出口增速大反彈的主要原因，外貿(mào)在回穩(wěn)向好的同時(shí)仍將面臨較大壓力

　　本報(bào)產(chǎn)經(jīng)新聞部記者 顧 陽：從我國進(jìn)出口運(yùn)行的規(guī)律來看，每年首季出現(xiàn)的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)，通常被認(rèn)為是一種正常現(xiàn)象。

　　較以往年份不同的是，今年一季度出口月度增速的劇烈波動(dòng)，讓很多人吐槽“看不懂”：1月份出口負(fù)增長6.6%，2月份繼續(xù)深跌至20.6%，而3月份出口迅速大反轉(zhuǎn)，飆升至正增長18.7%。

　　3月出口的“撐竿跳”，引發(fā)了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注。綜合海關(guān)總署、商務(wù)部及部分專家的分析判斷，我們認(rèn)為，同比基數(shù)偏低、政策環(huán)境利好、外部需求改善等，是導(dǎo)致出口增速大反彈的主要原因，外貿(mào)在回穩(wěn)向好的同時(shí)仍將面臨較大壓力。

　　從基數(shù)效應(yīng)看，今年春節(jié)在2月上旬，企業(yè)從2月下旬就逐步恢復(fù)了生產(chǎn)活動(dòng)；而去年春節(jié)是在2月中下旬，許多企業(yè)到了3月上旬才陸續(xù)開工，由此導(dǎo)致去年3月出口負(fù)增長14.4%的較低基數(shù)。今年前3月出口同比逐月回穩(wěn)，分別為下降4.2%、下降0.8%和增長0.9%。

　　政策環(huán)境利好，是出口有所改善的一個(gè)重要原因。從宏觀上看，去年以來，國家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)穩(wěn)定外貿(mào)發(fā)展的政策措施，政策效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)；從中觀上看，人民幣匯率基本保持穩(wěn)定、進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費(fèi)進(jìn)一步清理和規(guī)范等，為我國外貿(mào)發(fā)展?fàn)I造了良好的市場環(huán)境；從微觀上看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度不斷加大，外貿(mào)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級取得了一定成效。未來一段時(shí)間里，上述政策紅利還將進(jìn)一步得到釋放。

　　外部需求向好，帶動(dòng)了中國出口的改善。美歐制造業(yè)回暖帶動(dòng)了對中國商品的需求，這從3月份美國制造業(yè)PMI進(jìn)口分項(xiàng)回升，歐元區(qū)、澳大利亞制造業(yè)PMI數(shù)值的反彈中有所體現(xiàn)。未來，更趨完善的多邊、雙邊經(jīng)貿(mào)合作布局，將為我國外貿(mào)拓展更多商機(jī)。

　　3月出口的回暖，是否意味著外貿(mào)重返上升通道？對此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，出口及通脹、匯率等主要指標(biāo)均出現(xiàn)向好趨勢，再結(jié)合投資、財(cái)政等宏觀數(shù)據(jù)來看，二季度經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)真正的復(fù)蘇。不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前的出口增長并不具有可持續(xù)性，未來外貿(mào)走勢仍有待觀察。

　　單月數(shù)據(jù)并不能全面反映當(dāng)前外貿(mào)出口的實(shí)際。整體來看，一季度出口同比僅為負(fù)增長9.6%，為2009年以來的最低點(diǎn)，我國外貿(mào)進(jìn)出口仍處于爬坡轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。從出口走勢來看，短期不宜太樂觀，中期不宜太悲觀。我們要做的，就是繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，打贏外貿(mào)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式這場硬仗。

　　居民收入是否跑“輸”GDP

　　居民收入是國民財(cái)富分配的重要組成部分。單純從數(shù)值上認(rèn)為居民收入跑“輸”了GDP的理解，既不準(zhǔn)確，也不全面

　　本報(bào)產(chǎn)經(jīng)新聞部記者 林火燦：今年一季度，全國居民人均可支配收入的實(shí)際增速為6.5%，而GDP增速為6.7%。單純從數(shù)值上看，居民收入跑“輸”了GDP。不過，這樣的理解既不十分準(zhǔn)確，也不全面。

　　首先，我國居民人均可支配收入實(shí)際增速僅比GDP增速慢0.2個(gè)百分點(diǎn)，二者的增長態(tài)勢基本上是協(xié)調(diào)的。而更嚴(yán)格來看，居民人均可支配收入增速描述的是人均概念，而GDP增速描述的是GDP總量增長幅度，如果綜合城鎮(zhèn)化率等指標(biāo)測算，一季度人均GDP增速大概在6.3%左右，則居民人均可支配收入實(shí)際增速是高于人均GDP增速的。

　　其次，從增速本身來看，全國居民人均可支配收入6.5%的增速，在全球范圍內(nèi)同樣是較高的水平。相關(guān)的研究結(jié)果表明，自上世紀(jì)40年代以來，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的居民收入增速很少能達(dá)到6%以上。6.7%的GDP增速，無論與發(fā)達(dá)國家相比，還是與新興經(jīng)濟(jì)體相比，都屬于比較高的水平，其創(chuàng)造的GDP增量達(dá)到9851億元，這也意味著GDP中能用于居民收入分配的財(cái)富比過去更多，蛋糕更大。

　　再次，今年一季度全國居民人均可支配收入實(shí)際增長6.5%，但城鄉(xiāng)居民的收入差距正在進(jìn)一步縮小。其中，農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增長7.0%，明顯快于GDP增速。

　　當(dāng)然，我們也要看到，一季度，我國居民人均可支配收入增速放緩，主要由于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入“拖了后腿”，實(shí)際增速僅為5.8%。這背后，主要受到兩個(gè)因素的影響：一是節(jié)假日因素。根據(jù)中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍分析，今年一季度趕上元旦和春節(jié)兩個(gè)假期，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營強(qiáng)度不如其他幾個(gè)季度，這也導(dǎo)致了收入很難增加；二是去產(chǎn)能的影響。當(dāng)前，我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力比較大，在去產(chǎn)能的過程中，有些企業(yè)采取輪崗、待崗措施，部分企業(yè)出現(xiàn)減發(fā)或欠發(fā)工資的現(xiàn)象。

　　居民收入是國民財(cái)富分配的重要組成部分。“十三五”規(guī)劃明確提出，要實(shí)現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步，目的是要讓廣大人民群眾能共同分享改革成果。

　　之所以強(qiáng)調(diào)“基本同步”，是因?yàn)榫用袢司杖朐鏊僖膊皇窃娇煸胶谩Ｋ^的“同步”，也并非意味著每個(gè)季度的居民收入增長都要與經(jīng)濟(jì)增速持平，或者快于經(jīng)濟(jì)增速。這是因?yàn)椋覈幱?ldquo;三期疊加”的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增速換擋都會(huì)不同程度影響經(jīng)濟(jì)增速，從而影響到收入分配。而且，國民財(cái)富的分配，居民收入與其他領(lǐng)域的分配比例并非一成不變。因此，居民收入出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，有時(shí)候低于GDP增速也是正常的。

　　從長期來看，我國經(jīng)濟(jì)增長有著巨大的潛力，中央也十分重視居民收入增長，“十三五”規(guī)劃明確提出，要正確處理公平和效率關(guān)系，堅(jiān)持居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步、勞動(dòng)報(bào)酬提高和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步，持續(xù)增加城鄉(xiāng)居民收入。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展和收入分配改革的持續(xù)推進(jìn)，未來我國居民收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長是有保障的。

　　M2增速是不是“大放水”

　　目前13.4%的M2速度并未明顯偏離目標(biāo)區(qū)間，但也要保持流動(dòng)性合理適度增長

　　本報(bào)財(cái)經(jīng)新聞部記者 張 忱：短期來看，今年一季度M2增速相對較快，主要原因是各類貸款增加較多，以及金融機(jī)構(gòu)債券投資和類信貸增加較多導(dǎo)致的派生存款增加，同時(shí)，也有企業(yè)預(yù)期、房地產(chǎn)銷售以及基建投資改善導(dǎo)致單位活期存款增多等因素。

　　從長期來看，一般儲(chǔ)蓄率較高和間接融資比例較高的國家，M2增速都比較高。我國的特殊情況導(dǎo)致總體儲(chǔ)蓄率較高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。因此，由各類存款數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)而來的M2增速較高。同時(shí)，我國直接融資發(fā)展不足，銀行總資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)的比重也顯著高于其他國家，大部分的融資仍需要依賴銀行信貸，而銀行貸款會(huì)轉(zhuǎn)化為存款，也會(huì)導(dǎo)致M2增速較快。

　　“大放水”說法的觀點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)M2增速應(yīng)略高于GDP增長與物價(jià)升幅之和的公式衡量，我國目前的貨幣增長有“超速”之嫌。理論上說，該公式確實(shí)為觀察貨幣增速提供了一個(gè)角度，但也不能要求貨幣增速在所有階段都與該公式完全符合。

　　貨幣政策有幾大目標(biāo)，比如說保持經(jīng)濟(jì)增長在合理區(qū)間，保持就業(yè)合理穩(wěn)定增長，將通貨膨脹水平控制在可接受水平，保持國際收支基本平衡，這些目標(biāo)都比貨幣增速的數(shù)字本身更加重要。

　　目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象，部分?jǐn)?shù)據(jù)有所回升，尤其是3月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。但是，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固。目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)小幅回升的主要因素仍是房地產(chǎn)投資和基建投資，且主要集中于一二線城市，而制造業(yè)投資增速繼續(xù)放緩，同時(shí)，與房地產(chǎn)直接相關(guān)的消費(fèi)增長也遠(yuǎn)高于其他各類消費(fèi)品。

　　今年《政府工作報(bào)告》提出M2預(yù)期增長13%左右，是一個(gè)區(qū)間概念，目前13.4%的速度并未明顯偏離這一區(qū)間；但也要保持靈活性，保持流動(dòng)性合理適度增長，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，保持就業(yè)率穩(wěn)定在合理水平。

　　從國際收支來看，近期外匯市場企穩(wěn)，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定，跨境資金流出規(guī)模收窄，也為貨幣政策更多著力于國內(nèi)因素提供了充裕條件。

　　一般來說，在通脹可控的情況下，貨幣供應(yīng)速度快一些是可以接受的。也要看到，目前物價(jià)水平持續(xù)回升，未來仍存在可能推升物價(jià)的因素，尤其是前期一線城市房價(jià)大幅上漲，目前還在向部分二線城市傳導(dǎo)，這可能會(huì)使通脹預(yù)期增強(qiáng)。

　　下一階段，我國仍將靈活適度實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕。所謂穩(wěn)健，就是不會(huì)“大放水”，而會(huì)綜合運(yùn)用各種流動(dòng)性管理工具，靈活提供不同期限的流動(dòng)性，通過宏觀審慎評估引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑。

　　投資回升是在走老路嗎

　　投資是“天使”還是“魔鬼”，重在能否把握好投資的結(jié)構(gòu)、投向和效率、質(zhì)量

　　本報(bào)理論評論部記者 齊東向：應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，過去多年的粗放型增長方式，的確導(dǎo)致了投資率偏高的問題，一些領(lǐng)域形成了大量重復(fù)投資、無效投資。但也要明白，投資始終是內(nèi)需的重要組成部分和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)“馬車”的“馬匹”之一。從目前形勢看，2016年世界經(jīng)濟(jì)仍在艱難復(fù)蘇之中，國際機(jī)構(gòu)一再下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，全球貿(mào)易增速將連續(xù)第五年放緩，這意味著我國出口環(huán)境一時(shí)間難以明顯改善。同時(shí)，提高收入、完善社保，讓城鄉(xiāng)居民有錢花、敢花錢，需要較長的過程，短期內(nèi)消費(fèi)再上新臺(tái)階難度很大。“三駕馬車”看來看去，穩(wěn)增長的關(guān)鍵還是要看投資。

　　去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要用新思路、新舉措深挖內(nèi)需潛力，發(fā)揮好有效投資對穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，就是基于形勢判斷的一項(xiàng)重要部署，事實(shí)也證明這招“先手棋”是走對了。

　　投資是“天使”還是“魔鬼”，重在能否把握好投資的結(jié)構(gòu)、投向和效率、質(zhì)量。如果一項(xiàng)投資既能拉動(dòng)增長、又調(diào)了結(jié)構(gòu)，還滿足了城鄉(xiāng)居民迫切需要，那對于國民經(jīng)濟(jì)來說就是一味良藥。從一季度數(shù)據(jù)看，全國固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%，增速比1-2月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比速度看，3月份增長0.86%。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的發(fā)力功不可沒，累計(jì)同比增長19.25%，較上期和去年全年加快3.5個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。基建投資的最大優(yōu)點(diǎn)是可以增加有效需求，但不會(huì)造成產(chǎn)能過剩，它的普遍原則是適度超前。美國在19世紀(jì)初大規(guī)模開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對后來統(tǒng)一市場、重塑經(jīng)濟(jì)地理、成長為世界第一大經(jīng)濟(jì)體發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。現(xiàn)在我國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改造升級上多掏些“真金白銀”，短期看可以穩(wěn)增長，長期看也將對經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮打基礎(chǔ)、優(yōu)結(jié)構(gòu)、惠民生的建設(shè)性影響。

　　我們還要繼續(xù)在擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)投資上下功夫。高速鐵路、電力傳輸、海綿城市、地下管廊、各類污染治理、生態(tài)屏障構(gòu)筑、公共服務(wù)設(shè)施等，都需要大規(guī)模投資，這既會(huì)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)取得突破性進(jìn)展，也會(huì)讓相關(guān)行業(yè)企業(yè)在受益中做大、在轉(zhuǎn)型中做強(qiáng)。當(dāng)然，發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，除了要認(rèn)真研究“投什么”的問題外，還要解決好“誰來投”“怎么投”的問題，進(jìn)一步深化投融資體制改革，廣泛調(diào)動(dòng)起企業(yè)的投資積極性。