險企爭當(dāng)\"舉牌王\" 保監(jiān)會:有錢不可任性

人民網(wǎng)北京12月30日電 （張文婷）保險資金在市場上的“豪氣”讓監(jiān)管繃緊了神經(jīng)。29日，保監(jiān)會召開保險行業(yè)風(fēng)險防范工作會議，保監(jiān)會主席項俊波在會上表示，隨著市場主體增多，投資渠道不斷拓寬，各類風(fēng)險正在逐步顯現(xiàn)。

具體來看，2016年償二代將正式實施，新的監(jiān)管指標(biāo)更加體現(xiàn)風(fēng)險導(dǎo)向，部分公司將面臨償付能力降低的風(fēng)險。低利率市場環(huán)境下，債務(wù)信用風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債錯配、資本市場波動、利率下行等風(fēng)險因素將給保險投資收益帶來更大的不確定性。滿期給付和退保高位運(yùn)行，將對一些公司的流動性造成不利影響。部分領(lǐng)域、個別機(jī)構(gòu)仍然案件多發(fā)，非法集資等案件風(fēng)險依然突出。隨著保險對實體經(jīng)濟(jì)滲透度提高，來自宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、其他金融市場的風(fēng)險因素，可能通過多種形式和渠道對保險行業(yè)產(chǎn)生交叉?zhèn)魅竞惋L(fēng)險傳遞。

項俊波表示，保險公司要適應(yīng)新常態(tài)下審慎監(jiān)管的要求，堅持審慎經(jīng)營原則。切實加強(qiáng)資本管理，強(qiáng)化內(nèi)部控制，規(guī)范經(jīng)營行為，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，不斷提高公司經(jīng)營管理的科學(xué)化水平。

高收益萬能險背后浮動的暗礁

今年以來，特別是進(jìn)入11月份以來，保險資金爭相舉牌上市公司，成為名副其實的“舉牌王”。比如安邦保險舉牌遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、同仁堂和金風(fēng)科技；前海人壽舉牌萬科A；陽光保險一日舉牌三家公司（中青旅、京投銀泰和承德露露）等。

根據(jù)保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，1-11月保險行業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)10.8萬億元，較年初增長16.31%，而其中股票和基金占比為14.07%。

就目前保險公司舉牌的特征來看，主要青睞地產(chǎn)、銀行、商貿(mào)零售等行業(yè)。被舉牌公司的共同點主要包括：低估值藍(lán)籌、股權(quán)分散、有穩(wěn)定的資本回報率和分紅、有良好的現(xiàn)金流，或者是對保險公司有協(xié)同的戰(zhàn)略意義。

針對這類投資，保險公司更加看重的是長期的股權(quán)投資，在償二代下，長期股權(quán)投資資本占用較低，對于改進(jìn)中小保險公司的償付能力有正面影響。

值得注意的是，險資舉牌資金主要來自于萬能險、分紅險和投連險，特別是萬能險。這些高收益、短期險的萬能險產(chǎn)品無疑處于風(fēng)口浪尖上。

本網(wǎng)查閱數(shù)據(jù)顯示，參與舉牌的主要為中小保險公司，特點是在負(fù)債端主要依靠擴(kuò)大萬能險規(guī)模在業(yè)務(wù)上進(jìn)行突圍，萬能險結(jié)算利率普遍在5%以上，甚至還有接近8%的萬能險產(chǎn)品，負(fù)債端成本較高，投資端壓力之大可想而知。

這些保險公司旗下萬能險產(chǎn)品的投資收益率基本都在5%以上，甚至還有接近8%的萬能險產(chǎn)品，這在整個宏觀利率持續(xù)下滑，資產(chǎn)配置荒的當(dāng)下，保持如此高收益的萬能險產(chǎn)品無疑吸引了市場上大量的資金。

然而，萬能險高收益的背后也暗藏礁石。保險公司為了保證收益水平，一方面投資收益高的非標(biāo)資產(chǎn)，一方面積極配置股票舉牌上市公司。本身這些高現(xiàn)金價值的萬能險產(chǎn)品配置非標(biāo)資產(chǎn)就存在期限錯配現(xiàn)象，如果產(chǎn)生流動性風(fēng)險加之險資在股市中被套牢這將進(jìn)一步加劇流動性風(fēng)險，引發(fā)流動性危機(jī)。

此次“寶能系”和萬科的“交戰(zhàn)”中，“寶能系”通過萬能險籌集資金，以增持萬科股票，著實讓市場為其捏一把汗。

據(jù)一位行業(yè)分析師表示，近來頗受前海人壽等的中小險企青睞的發(fā)展模式就是資產(chǎn)推動負(fù)債模式——以相對較高的資金成本引進(jìn)資金，再通過大量購入藍(lán)籌上市公司股票，或成為大股東享受高分紅，或通過資本利得享受投資收益，以更高的收益率來彌補(bǔ)面向客戶的資金成本。這種發(fā)展模式，與其說是保險公司，不如說是單純的投資公司，尤其是萬能險產(chǎn)品更類似于保險公司旗下的理財產(chǎn)品。

“中小險企采用該發(fā)展模式的背后還隱藏著給付客戶高收益的壓力。”該分析師表示。

險資為何總在年底狂舉牌

去年險企瘋狂掃貨的場景仍歷歷在目，今年年末險資又再次上演兇猛的“舉牌”潮，為何保險公司總偏愛年底舉牌呢？

據(jù)交銀國際證券分析師鄭嘉梁分析，一方面是出于資產(chǎn)配置的需要，明年“資產(chǎn)荒”問題可能更為嚴(yán)重，收益率下行，大盤藍(lán)籌股目前估值較低，股息合理，是較為不錯的標(biāo)的；

再有是滿足監(jiān)管要求的需要，2016年償二代即將實施，如何平衡收益和資本消耗是保險公司要解決的課題，大盤藍(lán)籌股很好地平衡了收益和監(jiān)管的需求，而如果藍(lán)籌股上漲，保險公司還可以提升凈資產(chǎn)，從而提升償付能力；

此外，很多保險公司為了讓業(yè)績好看，采取了資本驅(qū)動負(fù)債策略，通過提升資產(chǎn)收益率，而帶動負(fù)債端銷售，負(fù)債端以高收益萬能險產(chǎn)品吸引保費(fèi)，急速擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模，但目前負(fù)債端收益率也有下行趨勢。

保監(jiān)會副主席陳文輝也在保險行業(yè)風(fēng)險防范工作會議上指出，要積極發(fā)揮償二代資本約束作用，促進(jìn)保險資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管從軟約束向硬約束轉(zhuǎn)變，提升監(jiān)管科學(xué)性和有效性。

保監(jiān)會提示防范和化解風(fēng)險

這也正是監(jiān)管所擔(dān)心的。12月23日晚，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號：舉牌上市公司股票》，要求保險公司舉牌上市公司股票，需披露資金來源、投資比例、管理方式等信息；運(yùn)用保費(fèi)資金的，應(yīng)列明相關(guān)賬戶和產(chǎn)品投資余額、可運(yùn)用資金余額、平均持有期及現(xiàn)金流情況。

項俊波表示，要持續(xù)深入對行業(yè)的風(fēng)險排查和壓力測試，對可能出現(xiàn)的重點風(fēng)險，要自上而下開展全方位的風(fēng)險排查，對保險公司償付能力、現(xiàn)金流等開展壓力測試。

他指出，目前，全行業(yè)償付能力總體良好。保監(jiān)會通過強(qiáng)化償付能力監(jiān)管，每季度分析保險公司償付能力狀況和變動趨勢，按照償付能力狀況實行分類監(jiān)管，對償付能力不足的公司采取了嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

陳文輝在會上也專題部署了保險資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險防范工作，要求全行業(yè)深刻認(rèn)識在新形勢下加強(qiáng)保險資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性和緊迫性，進(jìn)一步提升憂患意識、責(zé)任意識，切實把加強(qiáng)保險資產(chǎn)負(fù)債管理工作擺放在突出位置。

此前，為防范新形勢下保險公司資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險和流動性風(fēng)險，加強(qiáng)保險公司資產(chǎn)配置行為的監(jiān)管，12月11日，中國保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），時隔不久，保監(jiān)會于12月15日發(fā)布《為進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金運(yùn)用內(nèi)部控制建設(shè)，提升保險機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風(fēng)險》，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金運(yùn)用內(nèi)部控制建設(shè)，提升保險機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風(fēng)險。

項俊波提到，保險公司要適應(yīng)新常態(tài)下審慎監(jiān)管的要求，堅持審慎經(jīng)營原則。切實加強(qiáng)資本管理，強(qiáng)化內(nèi)部控制，規(guī)范經(jīng)營行為，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，不斷提高公司經(jīng)營管理的科學(xué)化水平。