人民幣“入籃”推動國內期貨業國際化

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11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執董會批準人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子。人民幣“入籃”不僅僅具有象征意義，業內人士表示，其對中國發展國際化的期貨市場，為全球大宗商品貿易、貨幣和金融資產交易等提供更加豐富的定價工具和套期保值服務也提出了迫切需求。

中國證券報記者在12月4日于深圳召開的第11屆中國(深圳)國際期貨大會上了解到，隨著中國“一帶一路”建設步伐加快，以及金融改革創新的推進，期貨業正加緊推出原油期貨上市，并推動鐵礦石等已上市品種國際化，研究境外投資者的進入路徑以及與之配套的交易、結算、交割體系。

品種國際化扮演重要角色

對于中國期貨業對外開放，正在推進過程中的上海原油期貨是一個重要窗口。

“上海國際能源交易中心用人民幣做清算是一個非常大膽的決策。”大華黃金與期貨首席執行官方美成表示，中國考慮到人民幣在期貨國際化過程中扮演的重要角色，以人民幣清算推向國際化。他說，作為國際經紀商，更樂意看到不同的產品。屆時成功推出用人民幣清算的原油期貨對整個世界都是一件好事。

實際上，中國期貨市場一直致力于對外開放，但選擇什么品種是關鍵問題。

“拿最重要的原油期貨品種做試點，它本身有自己的特性，可以說是拿期貨市場上最難做的品種來嘗試。”上海國際能源交易中心相關負責人表示，期貨市場對外開放有各種各樣模式，是比較難選擇的問題。且目前的模式在期貨市場或多或少存在困難，不能適用，原油期貨必須要用全新的模式。

一般來說，一個好的期貨品種背后要有發達的現貨市場做基礎，但原油的現貨市場化程度還有待提高。對此，今年國家發改委、能源局、商務部不斷出臺相關措施，允許更多機構進入市場為上市原油期貨打下良好基礎。

此外，在跨境監管合作方面，上述相關負責人稱，每個國家的期貨市場都有不同的監管機構。對于投資者的雙向滲透，交易產品的雙向滲透出現問題時如何做到非常良好的跨境監管，也給市場提出了更高的要求。

商品和衍生品專家戴維·福特表示，當前原油市場基準是WTI、布倫特、迪拜，分別代表的是本國的市場供應、需求博弈情況，因此，原油市場也需要一個完全針對亞洲市場的基本面，而現在人民幣計價的原油期貨合約能夠滿足這些需求。

上海期貨交易所總經理助理黨劍表示，將依托上海國際金融中心建設和自貿區的有利條件，爭取進一步將外匯、海關、稅收等方面取得的政策，推廣到整個商品衍生品市場；進一步研究境外投資者的進入路徑以及與之配套的交易、結算、交割體系，廣泛吸引境內外投資者參與；進一步擴大保稅交割試點范圍。在條件具備的情況下，研究將保稅交割倉庫業務逐步擴展到亞太和歐美等地區；進一步加強與國際市場的競爭融合，通過信息的良性互動，形成并促進“中國價格”的廣泛傳播和普遍使用，增強我國商品衍生品價格在國際貿易定價體系中的權威性和影響力。

“一帶一路”戰略推動國際化

當前，我國積極推動“一帶一路”戰略，展現了主動擴大對外開放的積極姿態。實施“一帶一路”戰略需要大量基礎設施投資，勢必引發對大宗商品的需求。而通過發展期貨及衍生品市場，爭取國際大宗商品定價權，有利于增強“一帶一路”戰略實施的效果。

業內人士指出，在國家戰略部署和具體要求下，期貨市場需要成為國家戰略推進的重要組成部分，配合國家“一帶一路”戰略的有效實施。要牢牢抓住“一帶一路”國家戰略所帶來的難得機遇，更好地發揮期貨市場的功能作用。

“‘一帶一路’沿線區域大宗商品資源豐富，與我國商品品種關聯緊密，資源互補優勢明顯。區域間商品衍生品市場加強合作和協調發展，有助于增進合作交流，增強區域經濟粘合力，加速實現設施聯通、貿易暢通和資金融通，推動區域一體化進程，實現相關各方互補共贏。”黨劍表示，上期所將進一步加快發展商品衍生品市場，逐步增強大宗商品定價能力，不斷豐富各種風險管理工具，為實體企業提供更優質的定價服務，為市場主體應對大宗商品價格波動和匯率波動風險提供更豐富的風險管理工具。

量邦科技及微量網董事長、北京大學對沖基金實驗室主任馮永昌也表示，期貨市場國際化的前提是現貨市場國際化，通過發達、扎實的現貨國際貿易，獲得相關品種的定價權。“一帶一路”戰略在國際貿易領域極大提升了我國現貨市場的國際化程度和全球市場的定價能力，期貨市場作為現貨價格發現的重要工具和現貨價格風險管理工具，是“一帶一路”戰略的直接受益者。

鐵礦石正是明顯受益于“一帶一路”戰略的期貨品種。大連商品交易所黨委書記、理事長李正強介紹，在“一帶一路”背景下，大商所鐵礦石期貨市場國際化各項工作正在有序推進。鐵礦石期貨市場運行發展兩年多來，已有5000多個國內法人客戶參與鐵礦石期貨交易，市場運作比較成熟，為市場的國際化打下了良好的基礎。

“天然橡膠也有望在‘一帶一路’戰略中迎來機遇，泰國、馬來西亞的天膠可以在國內期貨交易所交割，增加我們市場規模。”馮永昌說。

讓境外投資者順利參與進來

期貨市場本質上是國際化的市場，國際市場上大宗商品價格常常由期貨市場形成的價格所決定。人民幣“入籃”將進一步推動經濟全球化。引進境外投資者、提高市場發現信息能力從而提高市場配置效率變得十分必要和緊迫。

市場研究人士指出，期市國際化內涵中一個重要方面就是，讓擁有信息的人非常順利地參與到市場中來。如果擁有信息的人參與市場存在障礙，市場就無法全面充分反映信息。期貨市場需要引進各種境外投資者。

在世界經濟一體化的背景下，境外投資者對參與中國期貨市場存在強烈需求。在第11屆國際期貨大會上，意大利瓶片貿易企業GSI的CEO Zanchi表示，非常希望以“合格買家”的身份進入中國PTA期貨市場。“我們一直關注中國的PTA期貨，但是沒有一個合法穩定的渠道參與到PTA期貨的套期保值，主要原因為即使在中國境內注冊企業參與期貨，也面臨著嚴格的入市條件，希望中國期貨市場能夠對與中國工廠有長期合約的國際買家開放PTA期貨，實現有效的避險操作。”

清華大學湯珂教授在會上表示，中國是全世界最大的大宗商品進口國，但是沒有定價權。定價權問題實際上來自于大宗商品的金融化。在國際貿易中，所采納的價格都是在歐美交易所交易中發現的。如何能讓中國的交易所更強大，以及讓更多海外資本或貿易商人更加信任中國的交易價格，是當前非常重要的一個問題研究。

今年9月份，中共中央、國務院發布的《構建開放型經濟新體系的若干意見》明確提出，“擴大期貨市場對外開放，允許符合規定條件的境外機構從事特定品種的期貨交易”。

記者在會議上同時獲悉，鄭商所正探索在PTA期貨上引進境外投資者，以推動該品種的國際化進程，目前鄭商所正在就相關規則、制度進行研究論證和意見征詢。鄭商所副總經理秦全晉表示，將選擇PTA品種作為引入境外交易者的試點品種。

這一舉措與國家加大金融改革力度，推進對外開放的政策高度契合。2014年PTA的上游原料PX從韓國、日本和臺灣進口880萬噸，進口依存度高達50%；2014年PTA下游產品長絲、短纖和瓶片出口到土耳其、越南和巴基斯坦、印尼與印度等地400余萬噸，貿易量達到240億元。

此外，國內期貨公司在“走出去、帶回來”的國際化戰略中，從2006年開始一直進行著不懈的努力。2006年，中國證監會批準南華期貨、廣發期貨等6價期貨公司在香港設立子公司，進行國際化嘗試。

南華期貨總經理羅旭峰在會上表示，目前南華香港公司已經取得了證券、期貨、外匯資產管理及投資咨詢等牌照，目的是為投資者提供多樣化的金融服務。

羅旭峰表示，繼六家公司獲批之后，今年上半年境內期貨公司走出去的熱情再次高漲。目前中信期貨、中大期貨、新湖期貨、華泰期貨均獲準設立香港分支機構。此外，境內大約12家券商也被批準赴港設立分支機構，在港的中資期貨公司已經達到40多家。

市場人士表示，人民幣國際化和“一帶一路”的國家戰略為國內期貨市場的開放發展帶來了寶貴的歷史契機，在PTA期貨引入境外投資者，無疑將推動國內企業與上述國家行業間更多的貿易量和更廣大的貿易范圍，實現貿易雙方的共贏。