銀票理財并非零風險 警惕年底黑天鵝

     又到年關，P2P跑路案件頻發。票據類理財的宣傳語上，保本保息、銀行兌付一直是最吸引投資者眼球的詞語，甚至有不少投資者認為，只要銀行不倒，票據理財的安全就有保障。然而，事實并非如此。

　　票據造假需警惕

　　首先，票據理財是單個融資方以票據作為質押擔保，通過網絡平臺向公眾(即法律上所謂的不特定對象)集資，并承諾到期給予相應回報。但目前這種融資方式是否合規并不完全明朗。

　　其次，虛假票據、克隆票、延遲支付均為這種投資方式帶來了不可控因素，因此超高收益率絕對難以持續。工行票據營業部人士對筆者表示，票據最安全的方式是電票，這個無法造假，但是由于設備和各個銀行后臺水平不一的問題，許多中小銀行還達不到電票交易的水平，而紙質匯票相當于紙質支票，事實上，即便電票普及了，紙質支票也不會完全被淘汰，因此，紙質承兌匯票造假依然不少。

　　此外，票據還有背書風險。有的票據正面明確標有“不得轉讓”，這樣的票據是不能進行背書轉讓的。另外，票據的背書是有限制的，并且背書的形式必須合規。背書過程中，可能出現的問題主要有三個：背書簽章瑕疵，就是說背書人沒有簽上自己的法人章、財務章；背書騎縫章問題，匯票有時候可能會出現多次背書，因此，就必須附上粘單，為保障背書的有效性，必須在粘單上加蓋騎縫章，所謂騎縫章是指一個章同時出現在兩頁紙上，兩頁紙進行拼接恰好就是一個完整的章印；背書必須連續，就是說前一手的被背書人，必須是后一手的背書人，背書不連續的話，承兌人可以拒絕付款。

　　業內專家表示，就目前而言，基于票據融資市場衍生出的票據理財產品屬于新產品，模式機制尚未成熟，加之信息不透明，尚沒有明確的規章制度和風控體系，其中或許隱藏著諸多風險。實際上，票據理財的主要風險還在于延遲兌付的違約風險。整個票據市場目前的到期違約率平均為0.2%-0.45%，但如果承兌行集中在城商行、農商行、農信社等機構，到期兌付風險會高于平均水平。

　　票據質押放大杠桿

　　實際上，銀票質押融資僅僅是平臺交易的一部分，部分P2P平臺取得票據后，還可能有后續的一些操作，謀取更高的收益。

　　一種是委托代付模式，融資企業想辦理銀行承兌匯票支付貨款，但銀行不愿為之開具，于是企業找P2P平臺以銀票代其支付，這一模式中，平臺充當了銀行的開票人角色，盤活了手中票據。

　　第二種是信用證循環開證，平臺將手中票據質押給銀行，開具信用證，信用證在境外貼現成美元，通過貿易項入境結算成人民幣，做高息理財，再將理財質押給銀行開立新的信用證，不斷地循環放大杠桿。

　　銀率網專家表示，如果按照上述操作，票據被盤活，P2P平臺投資者的兌付保障就完全沒有了，銀行可能因為平臺不是合格的持票人，對平臺付出的銀票拒絕承兌，這當中的風險不可小視。

　　專家還表示，票據理財平臺大多以低風險、高收益作為產品最大賣點，相比于其他資產標的和擔保方式，票據理財確實風險較低，畢竟以票據到期后銀行無條件支付為支撐，其他理財產品的安全性還不能達到，但是平臺操作的規范性對于產品的安全性同樣重要，票據理財并非萬無一失。（毛宇舟）