資金持續流出 新興市場現拋售潮

 　　近期，資金正加速流出新興市場，尤其是資本市場。國際大宗商品價格暴跌、美聯儲加息預期升溫、新興市場貨幣加速貶值等因素被認為是影響資金流出的主要原因。美銀美林最新公布的資金流向監測報告顯示，截至8月6日當周，新興市場股票基金總資金凈流出額達到28億美元，新興市場債券基金總資金凈流出額達到3億美元。在過去4周，新興市場股票基金總資金凈流出額高達170億美元。

　　市場數據顯示，新興市場股市已經跌回2013年伯南克首提削減QE時的水平，不過印度和俄羅斯股市表現較為強勁。今年迄今跟蹤印度股市的iShares MSCI India ETF(INDA)上漲將近4%，跟蹤俄羅斯股市的Market Vectors Russia ETF(RSX)上漲13%。相比之下，跟蹤整體新興市場的iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)下跌7.5%，跟蹤中國藍籌股的iShares China Large-Cap ETF(FXI)下跌2.4%，跟蹤巴西股市的iShares MSCI Brazil Capped ETF(EWZ)下跌26%，跟蹤土耳其股市的iShares MSCI Turkey ETF(TUR)下跌23%。債券方面，跟蹤新興市場債券的iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF(EMB)下跌4%。

　　美銀美林分析師認為，新興市場的資本凈流出尚未見頂。其強調，該機構對于新興市場已經在一個月前發出賣出信號，未來兩周需要看到150億至200億美元的資金凈流出才能發出反向的買入信號。

　　此外，高盛也認為新興市場尚未見底，不能急于抄底。高盛指出，這一次推動新興市場股市下跌的因素非常之多，包括大宗商品下跌、美元走強、美聯儲加息預期、中國經濟放緩、土耳其邊境遇襲、巴西可能被調降評級、馬來西亞腐敗丑聞，等等。而過去新興市場的下跌主要是受聯儲收緊貨幣政策或擔憂中國經濟放緩影響。高盛建議投資者通過多空套利的方式來進行獲利，比如買入直接受益于發達國家復蘇的新興市場股市，并通過做空MSCI新興市場指數來進行對沖。高盛建議做多中國臺灣、韓國和墨西哥股市，做空整體新興市場。高盛對中國和一些大宗商品出口國保持謹慎，建議做空俄羅斯、巴西、智利和南非，并做多整體新興市場進行對沖。

　　針對新興市場貨幣貶值，法國興業銀行11日發布最新研報指出，新興市場貨幣貶值將持續到美聯儲首次加息之后很長時間，原因是部分經濟體經濟疲軟以及大宗商品價格尚未見底。報告指出，受美聯儲加息預期的影響，過去12個月美元對大多數主要貨幣升值大約20%。隨著原油和其他大宗商品價格幾乎每周都創出新低，新興市場貨幣的前景尤其令人擔憂。新興市場貨幣通常與大宗商品價格密切相關，而大宗商品價格仍未見底。此前數年幾乎所有大宗商品價格出現巨大的漲幅，而這與美國低利率以及新興經濟體經濟繁榮是分不開的，目前這二者都存在變數。馬來西亞、印尼以及巴西的貨幣，以前還都算是較為堅挺，但現在它們也開始崩潰。

　　法興預計，新興市場貨幣的動蕩在今年第三季度還將持續下去，而與大宗商品相關的新興市場貨幣尤其脆弱。市場關注點有可能將會從大宗商品價格崩潰轉向美國利率上升，受打擊的新興市場貨幣范圍可能還將有所擴大，不再集中于一些資源型的新興經濟體。