股市震蕩 資金回流銀行理財跡象顯現

“近期銀行存款有回流的跡象，一些居民把投資于股市的錢紛紛轉回銀行。在轉回銀行之后，他們會做一些理財的配置。一般情況下，我們會建議居民買理財產品，一是現在的客戶有很強的理財意識，注重收益，二是客戶本身對銀行理財產品也有一些了解。”某股份制銀行理財經理表示，前幾個月一些客戶都將銀行存款或者購買理財產品的錢贖回去炒股或者買基金，但6月以來這些資金出現回流的現象。

不過盡管有部分資金回流銀行，但業內人士認為，自余額寶以來，居民對手頭資金有了理財的認識，居民手中的資金總是想往高收益的方向流動，銀行理財并不再是唯一的選擇，基金產品、券商集合理財、信托產品、P2P理財也分流了不少資金，銀行理財產品發行數量已經出現比較大的下滑。而且，相比于其他理財產品的收益，銀行理財并不占優勢。普益財富數據顯示，6月份發行的5942款銀行理財產品平均收益率為5.07%，其中，387款產品預期最高收益率在6.00%及以上，占比6.51%。

券商集合理財火爆

財富證券報告認為，銀行理財產品發行產品總數大幅下降，下降幅度逾18%，各類產品的發行數量均有較大跌幅。2015年5月銀行理財發行市場共計在售6042款產品，比上月份減少1000多款，總體數量環比下降18.15%；共計發行4220款非保本型產品，環比下降17.2%；發行651款保本固定型產品，環比下降24.65%；發行1171款保本浮動型產品，環比下降15.69%。從發行市場不同產品類型占比的趨勢來看，結構幾乎保持不變，非保本型產品、保本固定型產品以及保本浮動型產品的比例保持在7:1:2。

呈下降趨勢的還有信托產品。信托產品市場從2014年11月至2015年5月的總體規模保持遞減趨勢，新發行信托產品數量和發行規模則都有所回升，平均預計收益率有所提高。5月共計新發行信托產品1008只，環比減少31.43%；發行規模519億元，環比上升16.16%；平均預計收益率為8.66%，環比下降5.83%。

此外，基金總體市場資產凈值總規模以及市場基金總數均保持上升趨勢，新發行基金中，股票型基金份額有所下降，混合型基金持續上升。與銀行理財受冷落的狀況不同，券商集合理財卻顯火爆，5月券商集合理財的發行數量和份額大幅增加，共發行373只產品，環比上升16倍，共計發行份額268.66億份，環比提高18.85倍。而P2P產品方面，平臺總數保持增長，增速回歸到較高水平，平臺平均收益率略有提高，成交總額繼續上行，整體投資人氣較高，平均借款期限略有上升。

銀行理財收益將下行

自2012年以來，隨著利率市場化加速推進以及整體金融體系脫媒化進一步深入，銀行理財迎來爆發式的增長，產品的月均發行只數增長至6000-7000只，截至2014年底產品余額超過15萬億，超越信托、保險、基金等產品，成為國內資產管理市場上第一大機構。

隨著2014年下半年以來利率市場化進程的加速，金融脫媒程度放緩，理財余額在基數快速擴大后，增速面臨下滑。中金公司的研究報告指出，資金從銀行存款不斷流向理財的本質原因是理財收益率與存款利率之間存在“水位差”。在近年的利率市場化進程中，伴隨著居民理財意識的覺醒，金融脫媒的跡象不斷深化，銀行理財余額規模出現飆升。

但是，伴隨著目前利率市場化逐漸進入尾聲，銀行表內負債成本允許上浮比例擴大，近期央行再度放開大額存單發行試點，利率市場化的完成僅差放開存款利率上限這臨門一腳。在此背景下，銀行理財背負著的利率市場化推動器的使命逐漸完成，制度紅利釋放接近尾聲，理財產品余額規模增速面臨著放緩的壓力。

業內人士表示，在股市向好的形勢下，掛鉤股市的理財產品銷售情況向好，但同時其收益浮動比較大。中信證券建議投資者關注產品平均收益率較高、理財能力較強的股份制銀行產品，因為大型銀行特別是國有控股銀行產品收益率普遍偏低；而中小銀行受到的利率市場化壓力相對較大，特別是小型銀行參差不齊，理財能力及抗風險能力較弱。

中信證券表示，預計銀行理財產品的收益率將繼續下行，建議關注中等期限產品。銀行理財產品收益率曲線較為平坦，不同期限產品收益率差別不大。在收益率下行的趨勢下，偏長期限投資有利于鎖定當前較高收益，但長期產品流動性較差，建議關注中等期限產品，如3-6個月期。