保險融資渠道拓寬 海外發債有望放開

　　繼銀行間資本補充債券、優先股后，保險公司海外發債也取得階段性進展。上周，保監會相關負責人在新聞通氣會上指出，目前保險公司主要是通過股東增資和發行次級債來補充資本，為了創新險企投資渠道，保險公司海外發債已經取得階段性進展。

　　事件 創新資本補充工具

　　2012年3月我國“償二代”建設正式啟動，2014年末，保監會完成償二代17項主干監管規則的研制工作，并于2015年初正式發布，同時保險業進入了償二代過渡期。

　　考核結果顯示，2014年末，全行業僅有1家公司償付能力不達標，較2013年末減少1家，達標公司占公司總數的比例為99.3%，達標公司總資產占行業總資產的比例為99.96%。

　　由于監管趨嚴，對于保險公司償付能力的要求也越來越高，保險公司想要擴大發展，亟須資本救急。換言之，與“償二代”的建設相匹配的是，保險公司的資本補充工具不斷擴容。與此同時，創新型的資本補充工具落地速度也在加快。

　　保監會相關負責人指出，目前，保險公司的資本補充渠道有股東注資、IPO上市、發行次級債等。上市保險公司另有定向及公開增發、發行可轉債等方式，境外上市的保險公司還可選擇永續次級債等融資工具。為了豐富保險公司融資渠道，2014年11月，保監會起草了《保險公司資本補充管理辦法（征求意見稿）》，規定了普通股、優先股、資本公積、留存收益、債務性資本工具、應急資本、保單責任證券化產品、財務再保險八大類資本補充渠道，打開了保險公司資本工具的創新空間。

　　上述負責人表示，保監會正在創新保險公司資本補充工具，一是與中國人民銀行聯合發布了《中國人民銀行中國保險監督管理委員會公告》（2015第3號），允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券，目前已經有保險公司來保監會遞交了申請；二是研究了保險公司發行優先股事宜，起草了《中國保監會關于保險公司發行優先股有關事項的通知》，將于近期正式發布；三是積極鼓勵保險公司海外發行資本工具，并取得階段性進展，進一步打開資本補充的空間。

　　背景 強化資本約束紅線

　　一般來講，境外發債的手續比較復雜，費用支出也較大，法律上的管制也較嚴格。但海外債可以為企業技術和服務等活動提供融資。

　　事實上，保監會放開市場前端，推行償付能力第二代的監管指標，對險企的各方面經營進一步加強動態監管。此外，以風險為導向的償二代對不同類型的公司提出了不同的要求，那些在新的監管體系下面臨償付能力下降的險企目前只能以增資或發債來“補血”。

　　最新統計數據顯示，在160家險企中，去年共有52家通過股東直接增資1190億元，而上一年增資則為500億元，這其中也不乏出自前海人壽、北部灣等新成立的險企。此外，還有12家險企通過發行次級債補充附屬資本金，以滿足監管關于業務增長所需的資本要求。其中，5家險企實施了“雙項”計劃，股東增資與發債并行，這足以表明險企在資本需求方面的緊迫性。進入2015年，保監會集中批復太保財險、太保壽險、國壽養老、信泰人壽等多家險企的增資。

　　保監會相關負責人表示，未來，內控不嚴、業務結構失衡、投資激進的公司將需要更多的資本補償。

　　影響 促進險企全面發展

　　由于境外融資成本較低等特點，保險公司對海外發行資本工具頗為關注。

　　首都經濟貿易大學保險系教授庹國柱接受京華時報記者采訪時表示，隨著保險資金海外投資的放開，已經有不少保險公司走出國門，就在本月初，中國人壽落子新加坡，隨著保險公司海外市場的開拓，險企在海外發債也開始提上日程。

　　庹國柱表示，拓寬保險融資渠道對于保險公司未來發展是不斷向好的征兆。只有配套的融資模式，才能促進保險行業全面健康發展。

　　另有保險業內人士認為，增加保險公司海外發債對行業而言是好事，以前資金進入保險行業是有很多限制的，現在逐漸地放寬，保險公司擁有了更多融資的途徑，在償付能力近紅線時有更多的途徑尋找資本。

　　對外經貿大學保險學院教授王國軍預計，險企海外發債市場規模相對較小。王國軍表示，對于海外債這類國際化融資方式，保險公司并無相關經驗，算是一種新的嘗試，將考驗保險公司經營和風控能力。

　　京華時報記者 牛穎惠