上市險企首季業績有望高增長 進入良性循環區間

保費增速平穩，股市持續火爆，在承保與投資的雙輪驅動下，上市保險公司今年一季度業績將有望延續高增長態勢，進入良性循環區間。

從投資端來看，保險公司作為唯一能加杠桿投資股票的金融機構，在牛市行情下的投資收益彈性相對會更大。具體來看，今年一季度，滬深300上漲20%，而上市保險公司的權益倉位普遍在8%以上，投資收益高速增長確定無虞。

值得注意的是，去年一季度，上市保險公司均進行了一定比例的資產減值。不過，由于今年一季度股市大漲，上市保險公司的資產減值同比大幅減少將是大概率事件。

而在保費端，上市保險公司今年一季度的保費增速預計會平穩。雖然3月保費尚未對外公布，但從前兩月保費增速情況來看，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險的壽險保費基本都保持了符合預期的增速，產險保費收入則穩中趨升。另據知情人士透露，從行業交流數據(未經審計)來看，今年1至3月，上市保險公司的個險新單均實現較大幅度增長，其中中國人壽和中國平安表現突出。

此外，政策面的春風也有望吹來。來自市場層面的消息顯示，2015年作為保險業利好政策釋放年，二季度開始有望集中推出利好政策。這些政策主要集中在稅收優惠和市場化改革政策，以及行政審批、產品管理、公司體制機制等制度改革，有望激發市場活力與潛力。

作為撬動商業保險發展的主要杠桿之一，稅收優惠政策備受各方關注。其中，有消息稱，健康險稅收政策有望率先在4月份突破，而稅收遞延型養老保險試點也被確認將在今年落地。可預見的是，2015年開始，整個保險行業將呈現加速發展的態勢。

從股價表現來看，今年以來，保險板塊顯然跑輸其他金融板塊。據投行的相關統計數據顯示，今年3月滬深300上漲13.4%，保險wind 指數上漲6.84%，行業表現弱于大盤。從金融行業細分板塊來看，保險的表現弱于銀行和券商。

“在高送轉、業績和員工持股計劃開始增持等公司事件驅動下，只有中國平安的股價走出了獨立行情。而中國太保、中國人壽和新華保險3月只分別上漲了-1.48%、-1.09%和 0.7%。”據相關投行人士預計，在“保費+投資+政策”等多輪驅動下，保險股的股價仍有一定的提升空間。

從過去的牛市表現來看，保險板塊明顯呈現出牛市中后期品種的特點。相對來說，目前上市保險公司的權益倉位較低，未來有望增加權益類資產配置，提升業績彈性和股價彈性。“在估值合理、行業景氣度顯著提升的大背景下，我們建議買入保險板塊。”

根據上證報此前報道，基于保險業在中國養老保障體系中越來越重的支柱角色，已陸續有明星私募開始“潛伏”其中，將保險板塊作為長期資產進行配置，而不僅僅是基于短期盈利的判斷。