肖鋼：暫不考慮恢復T+0機制 “兩融”風險可控

　　肖鋼：適應新常態要有與之相匹配的資本市場作支持

　　目前沒有考慮恢復T+0機制；提高直接融資比重不是通過多發股票、多發企業債就能提高的；當前股市杠桿水平和融資風險整體可控，對“兩融”檢查并不是在收緊，主要是促進規范發展；證券公司監管相關規則修訂后重啟新設證券公司；證券法修訂草案中涉及到提高違法成本的條款調整；“四板”市場應服務本地小微企業

　　“T+0交易機制目前業內的意見不統一，鑒于這種情況，證監會目前還沒有考慮恢復T+0。”證監會主席肖鋼7日在出席全國人大重慶代表團全體會議間隙接受《證券日報》記者采訪時表示。此外，針對市場關注的“兩融”檢查，肖鋼表示，“兩融”檢查目的是促進融資融券的規范發展，一方面是糾正違規，另一方面是聽取市場主體意見。證監會將根據市場的要求，研究修訂融資融券管理辦法，具體條款有松有緊。

　　資本市場進入歷史機遇期

　　“今年的政府工作報告是歷年來講資本市場最多的一次，提出了很多具體措施，我們也感到責任重大。”肖鋼表示，當前是資本市場發展很重要也是很難得的歷史機遇期。

　　他指出，我國經濟發展進入“新常態”，但直接融資比重低、社會融資成本高，為適應經濟新常態，一定要有一個與之相匹配的資本市場作支持，一定要抓住這個機遇，采取改革措施，推進資本市場發展。

　　他說，直接融資比重低的情況，既涉及到資本市場改革仍有空間、制度還不完善等方面的因素，從更宏觀的角度看，背后也還有更深層次的原因。直接融資需要解決投資人和資金使用人之間信息不對稱的問題，在此過程中涉及到一系列法律、監管、文化、信用體制問題，因此直接融資的發展也需要法治環境建設、監管誠信體系建設、投資者保護建設等作支撐。

　　“提高直接融資比重是一個艱巨的任務，不是通過多發股票、多發企業債就能提高的。需要各方共同努力，為資本市場營造良好的發展環境。”肖鋼強調說。

　　“兩融”風險可控

　　“有人說，這個牛市是杠桿牛，有一定的道理，股市的上漲總是有增量資金的流入。”肖鋼表示，當前股市杠桿水平和融資風險整體可控，監管部門對“兩融”檢查并不是在收緊，主要目的是促進融資融券的規范發展。

　　他指出，近兩年融資業務發展迅速，特別是2014年發展比較快，2013年年底融資余額4000多億元，去年年底到了1萬億元，余額增加6000億元。根據證監會的分析顯示，6000億元新增融資余額，主要的標的是大盤藍籌股，滬深300指數成分股居多。

　　從宏觀看，1萬億元融資余額占總市值的2.8%，與全球比較，不是很高的水平。美國占4%以上，這個規模是比較合適的。融資的交易額占整個市場的交易額是15%，即靠融資參與股票的交易，占整個交易資金的15%，這和境外20%-30%的比例相比，還不是太高。從客戶維持擔保比例，1元錢的股票必須要1.7元的保證金，或者股票市值，目前平均都在200%以上，有時候到了240%，也就是兩倍以上。“總體看融資業務發展迅速，但是分析指標，總體風險可控。”肖鋼表示。

　　但他同時表示，證監會也注意到在“兩融”業務中券商有違法違規行為，因此，證監會從去年開始分兩批現場檢查，查處一些違規券商，也做了處理，目的是為了規范這項業務的發展。雖然也有市場人士提出了“兩融”辦法中有一些條款不盡合理，但是，在法規修訂之前，還是要嚴格執行原來的規定，不合理的條款可以討論修改。

　　肖鋼透露說，證監會將根據市場的意見研究修訂融資融券管理辦法，在具體指標方面，不一定要收緊，有些指標要合理放松，要有緊有松，主要是根據市場實踐中出現的問題，實事求是研究，哪些該收緊的，哪些需要放寬。修訂將貼近市場的需求，既促進融資業務的規范發展，也有利于防范系統性風險。

　　“四板”市場

　　應定位在服務本地小微企業

　　今年的政府工作報告中提出“加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場”，對于區域性股權市場的發展，肖鋼給出了明確的定位。

　　肖鋼表示，四板市場是我國多層次資本市場一個很重要的組成部分，下一步要積極規范和擴大發展。“四板市場的定位還需要認真研究，我們研究認為，應該定位在服務本地小微企業，不宜擴大范圍到全國，讓外省企業來掛牌；不能停留在辦交易所的思維，如果走這條老路，脫離了為小微企業服務的功能，對扶持小微企業起不到應有的作用。”。

　　他提出，區域性股權市場的定位應當體現在四個方面：

　　一是對于小微企業的培育和規范。很多小微企業不是公司制，進入資本市場在組織架構方面還需要規范。

　　二是成為小微企業的融資中心。小微企業做股權融資困難比較大，很多小微企業也不愿意出讓股權，所以要從債券融資起步，逐步發展股權融資，比如區域性市場可以和商業銀行、小貸公司等金融機構聯合起來給掛牌企業授信融資，也可以允許小微企業發行私募債。

　　三是成為扶持小微企業發展優惠政策綜合運用的平臺。各地有很多扶持小微企業的政策，如貼息、擔保、專項扶持資金等，但這些優惠政策沒有集中起來，如果把優惠政策集中到這個平臺，將更加有效率，更加公開透明。

　　四是成為資本市場中介服務的延伸，小微企業需要個性化、專業化的中介服務，進入到這個市場的投資者也呈現個性化的需求，而證券公司都想要做大業務、大項目，所以監管部門應在政策上、工作要求上要鼓勵證券公司特別是大型證券公司下基層，在這個市場深耕細作，下一步還要發展提供專業化服務的小型的、微型的證券公司。

　　加大執法力度 提高違法成本

　　“證券市場違法犯罪還比較嚴峻，要進一步加強稽查執法，并保持對違法違規的長期高壓態勢。”肖鋼表示，證券法修訂草案中也涉及到提高違法成本的條款調整，特別是此次修訂草案中專門增加了“投資者保護”的章節，在該專章及證券監管的相關條款中，完善了稽查執法的手段、權限，有利于增強執法的有效性，提高執法效能。

　　他介紹說，目前證監會全系統已經增加了稽查執法人員的力量，同時對滬深交易所委托執法，授權從事案件調查，并由證監會依照程序進行處罰。同時，證監會與公安部門的行刑銜接做的越來越好，充分發揮協同優勢，公安部經偵局在證監會專設了辦公點，便于保持密切溝通，有利于增強威懾力、打擊力。

　　此外，對于市場關注的何時重啟新設證券公司，肖鋼表示，證券公司經過清理整頓已經走到規范、創新發展的軌道，總體看證券公司家數并不少，同質化發展的現象還比較突出，不利于促進市場充分競爭，也無法彌補各類客戶對資本市場中介服務的需求，下一步想促進證券公司差異化、專業化發展，既有大的、綜合性的券商，也有小型的、專業性、差異化服務的券商。他進一步透露說，目前證券公司監管的各項規則正在修訂當中，要等規定修改完善后才會考慮重啟新設證券公司。