2015中國經濟十大懸念

　　2014年樓市調控走勢

 

    ■編者按

　　2014，當經濟步入新常態，陪伴著世界經濟風云變幻，以及中國經濟調速換檔，國內經濟主要領域的重大變化悄然而至：股市突然走牛、樓市步履遲滯;滬港通開航，自貿區提速;創業潮興起，電商巨頭四處出擊……

　　變化或許只是開始。2015，全面深化改革釋放制度紅利，中國經濟提質增效，新常態下不尋常的變化將令世界矚目。

　　盤點過去是為了把握未來。新舊之交，南方財富推出2014年終策劃——2015年中國經濟十大懸念。以3個整版的規模聚焦與民生密切相關的經濟領域，剖析變化，把握趨勢，展現中國經濟穩健前行的步伐。

　　指揮：張東明 王更輝

　　策劃統籌：鄧紅輝 謝美琴 何勇榮

　　懸念1

　　股市還將牛多久？

　　2014年，資本市場關注度最高的莫過于A股了。有網民調侃，“A股真火，就連大媽也告別廣場舞，走進了證券營業部了”。

　　今天7月以來，A股強勢逆襲，告別了近7年的漫漫熊途，在全球股市中一騎絕塵。

　　展望未來，A股“快牛”又能牛多久呢？可能誰都無法準確預知答案。值得關注的是，當前中國經濟正處于轉型、改革的突破期，無論驅動創新還是存量改革，A股作為資源配置工具和資本運作平臺的角色勢必將更為重要。

　　南方日報記者 郭家軒

　　回顧A股“慢牛”變“快牛”

　　2014年，就在很多人還在為經濟增速放緩、企業盈利下滑有所擔憂的時候，一度僅被當作是“小慢牛”的A股，已瞬間化身脫韁“快牛”呼嘯而來。

　　在即將過去的12月內，滬深兩市以一波又一波的“快牛”行情，屢創紀錄：一方面成交量接連創出歷史新高，以萬億天量改寫世界股市交易紀錄。同時，個股輪動也有不俗表現，尤其是以券商為代表的金融股和受益國家“一帶一路”戰略推進的基建、鐵路股表現極其優秀。券商、高鐵兩大概念更可謂稱得上今年A股市場的“無冕之王”，截至上周末，板塊年度整體漲幅達到了143.38%、112.06%。

　　在興業證券策略團隊看來，正是A股市場的賺錢效應自我強化吸引了其它領域的資金轉戰A股。近兩年A股的賺錢效應明顯，而其它一些投資領域的收益率紛紛下滑甚至虧損，在這樣的社會背景下，“支持上漲最有力的理由恰恰是上漲本身”。A股市場的趨勢將不斷自我強化，吸引越來越多財富參與這場盛宴。

　　分析財富配置轉移大幕已開啟

　　今年下半年以來，隨著無風險利率的進一步下降，40萬億元的個人銀行存款以及社保、企業年金未來穩定收益縮水的壓力巨大。受降息影響，目前銀行理財產品收益率普遍走低，理財產品收益基本維持在4%-5%。

　　分析認為，2014年融資融券是A股“逆襲”的生力軍。11月中旬其余額已達7500億，較2013年底高出100%，占A股市值比例提升至3%；融資買入額占A股總成交額的比例高達14.5%。根據當前的監管政策限制和標的股票，理論上券商兩融業務尚存1萬億元空間，未來金融創新將進一步提升兩融空間。

　　同時，即將在2015年到來的社會財富大“搬家”還并不僅限于此。可以預計，2015年機構投資者提升股票資產配置比例的空間還很大。2014年三季度末，保險資金投資股票和基金占總資產的比例僅10.01%。隨著股票預期收益率提高，保險資金配置股票的比例提升空間較大。同時，信托資金投資股票和基金的規模占比僅4.6%。2015年地方融資平臺清理之后，信托資金的投資渠道也將受到影響，股票基金類的產品發行將增多。

　　另外，在人民幣國際化戰略的大背景下，A股市場對外開放也是大勢所趨。專家指出，“滬港通”開啟之后，2015年將顯著吸引離岸人民幣的回流。“A股市場的整體市盈率低于海外其它重要的股市，加上A股擺脫了數年的熊市，2015年海外資金將進一步增持A股。”并且，隨著QFII和RQFII繼續開放、滬港通平穩運行，2015年A股將更有希望被納入全球MSCI指數系統。

　　展望資源配置功能將更重要

　　2015年，中國經濟將在新常態下發展，而資本市場已開始逐漸適應這種“新常態”。

　　“預計至少在2015年，央行貨幣政策操作仍然將維持寬基調，從而給股市提供了寬松環境。”興業證券分析師張憶東認為，貨幣政策將會更加積極、靈活，“將明顯增加價格型工具的使用，并積極推進資產證券化，從而降低社會融資成本”。

　　而更為關鍵的是，當前正值經濟處于轉型、改革的突破期，無論驅動創新還是存量改革，A股都將會成為中國極為重要的資源配置工具和資本運作平臺。2014年以來，國務院發布《國務院關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》、積極推動取消股票發行的持續盈利條件、降低小微和創新型企業上市門檻等，都顯示了對積極利用A股市場的重視。

　　“展望2015年，國企改革浪潮有望助力A股繼續走牛。”廣證恒生策略近期發布報告指出，2015年將是央企改革的開局之年。“龐大的央企軍團將助力改革之風，并且在國家戰略規劃多重驅動因素帶動下，整合資源，實現跨越式、國際化的發展。央企改革將成為貫穿2015年的一條核心路線，布局央企改革主題正當時。”

　　與此同時，國家大力推動產業創新發展，也將培育出為數眾多的新的經濟增長點。張憶東指出，在環保產業方面，國家一方面接連推進“大氣十條”和“水十條”等相關政策；另一方面又在著力推動高效鍋爐、余熱發電等領域的技術裝備升級，由此可見，“政策支持和技術創新雙管齊下，將加速環保產業發展”。另外，在支持新能源汽車，推進工業化和信息化深度融合，發展體育產業，增加體育產品和服務供給，以及依靠創新推進文化創意和設計服務等新型、高端服務業發展等方面，都將激發出新的投資機會。

　　此外，在主題方面，2015年跨國并購將有望成為新的趨勢。業內專家指出，一方面，人民幣國際化的大背景之下，中國公司將加快海外并購步伐，從收購礦產資源，擴展為收購技術、品牌，甚至通過并購進入海外市場。另一方面，A股先進制造業、TMT等具備成長性的標的高估值，將為跨國收購創造了良好金融條件。

　　◎微點評◎

　　2015年“改革”、“創新”、“中國夢”將會更加深入人心，成為新的時代潮流。而這股浪潮將會推動全球資本對于中國發展的信心，驅動存量財富涌向A股市場、演繹一輪波瀾壯闊的大行情。

　　大潮已起，未來數年，A股究竟能有多牛，無法準確預測。3200點？4000點？5000點？也許可能會更高。

　　懸念2

　　樓市盤整成為常態？

　　2014年，房地產市場一改以往高歌猛進的姿態，投資增速放緩、庫存居高不下、房價持續回落、市場分化明顯。樓市似乎也已告別“黃金時代”步入“新常態”。

　　全面深化改革仍須把握好穩增長、促改革和調結構的關系，樓市“去行政化”的色彩日益明朗。于是這一年，“限購令”解除了、“限貸令”松綁了、央行降息了，年底部分城市成交出現回暖。

　　盡管如此，明年中國經濟下行壓力仍大，人口結構拐點已現，樓市庫存重壓難減，再加上不動產登記3月啟動，房地產稅立法改革越來越近，2015年樓市何去何從，答案或已呼之欲出。

　　南方日報記者 盧軼

　　回顧全年下行年底小幅回暖

　　4月29日，在全國范圍內已實施3年多的限購政策松動了第一顆螺絲，廣西南寧發文局部松綁了樓市限購。資深炒房客梁先生得知消息，激動地給同是炒房客的朋友打了一個電話：“咱們又有活干了”！此前，由于今年以來樓市的持續低迷，庫存壓力不斷增加，房價進入下行通道，擠出了大量投資、投機需求，梁先生已經有大半年沒有開工了。

　　很快，各種形式的限購松綁政策遍地開花，到了四季度，全國46個限購城市，只剩下北京、上海、廣州、深圳、三亞5個城市仍在堅守。不過，原本以為“機遇”很快就會到來的梁先生卻失望不小。由于市場預期并未根本扭轉，限購松綁僅是將部分前期因政策限制無法成交的購買力釋放出來，卻無法從根本上扭轉頹勢。梁先生在自己熟悉的片區摸了個遍，最終還是沒有下手。

　　9月30日，央行發布貸款新政。其中，對貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍，具體由金融機構自主確定；對擁有1套住房并已結清相應購房貸款的家庭，執行首套房貸款政策；在已取消或未實施“限購”措施的城市，對擁有2套及以上住房并已結清相應購房貸款的家庭，可再次申請貸款。至此，執行多年的“限貸”政策也終于有所突破。

　　“限購”、“限貸”雙重松綁開始逐步釋放出威力。到了11月22日，央行進一步加大維穩力度，早于市場預期實施降息操作。沉寂近一年的樓市終于開始顯出幾分暖意。從四季度開始，自主、改善型需求開始占據上風，隨之以一線城市為代表的部分城市成交量開始攀升，并接近近年高位，價格也基本止住了下跌態勢。

　　上個月，梁先生終于看準了一個筍盤，“小戶型，有學位”，準備重新裝修一番轉賣給首次置業的人來賺取差價。不過，他還是感慨地說：“這一年算是白瞎了，基本沒有賺到錢”，“現在這形勢，靠炒樓過日子，恐怕是一去不復返了”。

　　分析樓市已經步入“新常態”

　　實際上，中國經濟“新常態”，自然也包含了樓市的“新常態”。

　　對于樓市來說，購房的主力軍通常是25歲—49歲的購房適齡人口，這部分人口在2010年大約為5.47億人，近年則將達到峰值，結構性的購買力不足就在眼前。

　　一方面需求在減少，另一方供應量卻維持在高位。由于近年土地供應量加大，房地產開發投資多年上漲，2014年新增供應量及原有庫存量遠大于成交量。合富輝煌統計顯示，目前主要城市庫存消化周期普遍維持在18個月的水平，屬于近年的高位。其中一線城市存量普遍同比增長三至五成，消化周期同比大幅增加40%—130%。

　　與此同時，“三期疊加”加大了外部經濟下行的壓力。這些因素疊加的2014年，出現樓市下行現象也就不難理解了。

　　樓市“新常態”還表現在政府對市場的干預減小，市場在資源配置中日益發揮決定性作用，因此以往對樓市進行調控使用較多的行政手段，在本屆政府以來也開始逐漸退出，并逐步轉向建立市場化的長效機制。

　　對于中國經濟來說，房地產及其上下游產業體量之大，關乎到穩增長任務是否能夠完成。于是，2014年初，樓市調控定調“分類調控”。

　　這才有了今年4月以來各地“限購”、“限貸”政策的逐步退出；也才有了今年房地產市場總體下行，但年底小幅回暖，并基本保持了穩定。

　　展望供求關系決定2015年走勢

　　那么，2015年的樓市是延續今年底的暖意，還是仍將長期維持樓市下行的“常態”？

　　近日，全國工商聯房地產商會會長聶梅生分析，整體上房地產市場已經開始軟著陸，明年一季度繼續去庫存，二季度有望轉好；而地產大佬任志強卻首次謹慎悲觀地看待樓市。地產大佬們意見尚且相左，難道2015年的樓市就真的看不清了嗎？

　　實際上，從近年樓市走勢來看，決定樓市走勢主要有三大因素：調控政策、供求關系及市場流動性。

　　從政策來看，行政調控手段2014年已逐步退出，市場化的長效機制仍未確立，調控政策進一步放松的空間不大。由于當前貸款基準利率已降至5.6%，與近十年來的利率最低位（5.31%）僅相差0.29個百分點，降息空間可能也有限。因此，供求關系或成為決定2015年樓市走勢的最主要因素。

　　以廣州為例，合富輝煌數據顯示，2014年廣州（十區）可售貨量（余貨+新貨）超過13萬套；2015年由于前期房企的收縮，新增貨量有所減少，比2014年減少約10%，但仍達到約12萬套，高于此前幾年的可售貨量。從全國來看，目前預售面積已超過6億平方米，達到歷史高峰；主要城市商品住宅存量繼續處于歷史高位。因此寄望2015年樓市出現大幅反轉，房價大幅回升并不現實。再加上不動產登記3月啟動，房地產稅立法改革越來越近，也都將對市場預期造成影響。

　　不過，目前不同城市間土地市場和房地產市場已經開始分化，供求關系較為緊張的熱點城市，預計暖意或許較濃；而對于可售貨量遠大于成交量的城市，去庫存仍將是最大的主題。

　　◎微點評◎

　　2014年，樓市告別“瘋長年代”，有人甚至“賣房買股”。不過，“買房保值”的觀念還是沒有根本扭轉，新型城鎮化也還是會帶來自住需求，只要房價合理，房總還是有人買的。

    去年取消基準貸款利率以后，我國利率市場化的重點就落在存款利率放開這最后一步上。隨著存款利率浮動區間的逐步放寬，存款保險制度的建立和完善，利率市場化的潮水已經開始涌動。各家銀行也加緊在積極練身手，迎接脫掉游泳圈投身市場的重要一刻。而對于千千萬萬的儲戶而言，存款開始需要貨比三家。面對即將到來的利率市場化時代，大家都需要用腳為自己的資產作出精明的選擇。

    懸念3

    利率市場化 存款需要貨比三家？

    回顧利率市場化提速

    21日晚間，中國人民銀行公布下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，對基準利率期限檔次作適當簡并。這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍后，央行再次擴大存款利率浮動區間——時隔兩年，央行再次啟動利率市場化的機關。

    在央行放寬存款利率浮動區間相隔不到半個月，國務院法制辦公室公布了醞釀已久的《存款保險條例（征求意見稿）》（以下稱“征求意見稿”）。根據該征求意見稿，存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣5０萬元，征求意見的截止日期為12月30日。

    至此，存款利率市場化有了安全穩定的制度保障，全面提速的基礎已經打下。

    此外，央行還取消了五年期定期存款基準利率，并將貸款基準利率簡并為一年以內（含一年）、一至五年（含五年）和五年以上三個檔次。央行解釋表示，這將進一步拓寬金融機構的自主定價空間，有利于引導金融機構積極轉變經營理念，提高市場化定價能力；也有利于強化市場基準利率體系建設，健全利率政策傳導機制，為進一步推進利率市場化改革創造有利條件。

    分析金融價格放開釋放巨大機會

    央行相關負責人分析指出，存款利率浮動區間擴大后，金融機構的自主定價空間進一步拓寬，有利于促進其完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型并提高金融服務水平，同時也有利于健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。若商業銀行用足上浮區間，則上浮后的存款利率與降息前水平相當。

    由于年底存款任務巨大，政策出臺后，各家銀行比兩年前更快地做出了價格調整。其中，城商行、中小型股份制銀行在政策后立刻積極表態，將部分期限利率上浮20%。向來保持統一陣線的國有銀行也很快“坐不住”，中國銀行、建設銀行、交通銀行更率先掀起了國有銀行存款利率一浮到頂的大潮。以一年期利率為例，降息后只有2.75%，但擴大利率浮動區間后，一年期定存最高可以到3.3%，不同銀行之間的定價也出現了差異，有的銀行只有3%，若存10萬元，一年利息相差300元。

    除了存款需要貨比三家以外，銀行存款由國家信用兜底的慣例也發生著變化。為保障利率市場化順利推行，一直被視為存款利率市場化前提的存款保險制度也終于亮相。根據央行測算，存款保險制度50萬的上限基本上囊括了99.63%的儲戶。

    通過制定和公布《存款保險條例》，央行以立法形式為社會公眾的存款安全提供明確的制度保障。在條例中明確設立專門的存款保險基金，確保可靠的資金來源，當個別金融機構經營出現問題時，使用存款保險基金依照條例規定對存款人進行及時償付，保護存款人權益。

    專家還分析指出，存款保險對中小銀行更有利。一方面，存款保險制度可以大大增強中小銀行的信用和競爭力。存款保險可以抬升中小銀行的信用，為大、中、小銀行創造一個公平競爭的環境，推動各類銀行業金融機構同等競爭和均衡發展。另一方面，存款保險制度可以為中小銀行創造一個穩健經營的市場環境。通過加強對存款人的保護，存款保險可以有效穩定存款人的預期，進一步提升市場和公眾對銀行體系的信心，增強整個銀行體系的穩健性。

    從各國經驗看，建立存款保險制度是發展民營銀行、中小銀行的重要前提和條件。

    展望利率市場化是大勢所趨

    利率市場化大幕逐步拉開已然是時代的趨勢。對于未來利率市場化改革的計劃，央行表示將適時通過推進面向企業和個人發行大額存單等方式，繼續有序推進存款利率市場化，同時進一步完善市場化的利率體系和利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。

    中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析表示，“隨著金融改革的不斷深入，利率市場化改革進一步推進，銀行間的競爭也將越發激烈，未來不排除有個別金融機構會出問題。而醞釀20余年的存款保險制度于此節點推出，可謂是瓜熟蒂落。若此時仍沒有相應的存款保險制度，那么公眾的利益便可能受到損害，金融風險也會隨之擴散、傳染，這必將給國家金融穩定帶來嚴重威脅”。

    微點評：利率定價放開，存款保險制度出臺后，利率敏感的中小儲戶反而會選擇將錢存到有利率優勢的中小銀行。

    南方日報記者 黃倩蔚

    懸念4

    自貿區紅利，你我如何共享？

    回顧廣東自貿試驗區的申報進程

    全國各地申報自貿園區的熱情，始于上海自貿試驗區的成功獲批。

    梳理過去的官方報道可以發現，廣東申報自貿園區，最早可以追溯到2013年9月16日。在香港舉行的粵港合作聯席會議第十六次會議新聞媒體會上，廣東省省長朱小丹向外界透露，粵港澳正在向國家爭取共建區域性的粵港澳自貿區。這是廣東官方首次向外界正式披露粵港澳自貿區的有關情況。

    2013年11月25日，廣東省省長朱小丹出席廣東經濟發展國際咨詢會記者招待會時透露，廣東已經就自由貿易區選址、范圍、定位、任務和政策進行了超過半年時間的深入調研和系統論證，粵港澳自貿區整體方案成熟后,將盡快向國務院申報。

    12月12日。國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，第二批自貿園區的選點塵埃落定。

    12月26日，涵蓋廣州南沙新區片區、深圳前海蛇口片區和珠海橫琴新區片區的中國（廣東）自由貿易試驗區浮出水面。

    分析為何選擇南沙、前海、橫琴

    南方日報記者從省商務廳了解到，這三大片區既具備粵港澳合作的基礎和優勢，也具備發展服務貿易所需的承載空間，同時還可以提升三大片區的現有功能。

    眾所周知，廣州南沙、深圳前海和珠海橫琴三大平臺，是國務院批復的推進粵港澳合作的國家級戰略平臺，本身就具有探索粵港澳合作新模式、深化體制機制改革創新、提升對外開放水平的重要使命。

    其次，發展服務貿易需要一定承載空間，這樣才能有效承接教育、醫療及各類專業服務。目前這三大片區均涵蓋了海關特殊監管區域和非海關特殊監管區域，且選取的都是未來規劃內可開發、可建設的空間，發展潛力很大，可以很好地滿足廣東自貿試驗區擴大服務業開放，推進粵港澳服務貿易自由化的目標。

    再者，側重于管理模式創新和貿易投資便利化的制度安排的自貿試驗區，通過和三大片區現行優惠政策相銜接，也可以大大豐富、提升三大片區的功能與內涵。

    展望創業更容易 生活更便捷

    隨著廣東自貿試驗區的腳步越走越近，那么，她又將帶來哪些利好呢？

    首先，對于企業來說，在廣東自貿試驗區內創業門檻將大大降低。

    隨著國務院提請全國人大常委會審議暫時調整相關法律規定的有關行政審批，在廣東、天津、福建以及上海自貿試驗區的區域范圍內，除了國家規定實施準入特別管理措施之外的外商投資，都將改為備案管理。

    對于民眾來說，生活或將帶來很多過去意想不到的便利。

    比如說，廣東民眾“海淘”平價進口商品將更加方便了，與亞馬遜設立在上海自貿試驗區的“跨境通”的同類產品，也許很快也將在廣東自貿試驗區出現；外資旅行社的境外游資質會進一步放寬，愛旅游的“老廣”在家門口便可以享受到國際知名旅行社的高水平服務；香港與內地高校的合作辦學也許會有更多方式，廣東學生在內地便可享受境外優質教育和培訓；人民幣國際化和跨境結算將更靈活便利，民眾也有望享受到眾多優惠。

    微點評：廣東自貿試驗區的獲準設立，可以說是國家在年末送給廣東乃至香港、澳門的一大厚禮。而歷來敢為天下先的廣東人，也可以驕傲地說一句，有改革的勇氣，就是這么任性！

    南方日報記者 吳哲

    懸念5

    油價低迷會是一個常態嗎？

    回顧油價一路下行

    今年以來，盧布再創新低已經不是熱門新聞，盧布到底怎么了？盧布暴跌的重要原因之一，正是源于遭遇了油價大幅下跌。展望來年石油價格走勢，從G20峰會到相關國際組織對全球增長的努力和預測來看，2015年全球經濟有可能繼續運行在復蘇軌跡上。但原油價格何去何從？可以預測，明年的國際原油價格在50美元—70美元每桶區間內波動。

    今年三季度以來油價進入下行通道。NYMEX輕質原油期貨價格至12月23日報56美元/桶，較6月13日的年中最高點106.91美元/桶下跌了47.7%，布倫特原油現貨價格至12月23日報62美元/桶，較6月19日的年中最高點115.3美元/桶下跌了47%。

    分析需求不足是主因

    對于國際原油價格的跌跌不休，陰謀論、陽謀論的觀點滿天飛舞。

    事實上，導致本輪油價暴跌的原因，既有供求因素，本輪油價下跌的特殊之處在于原油供給擴大和需求不足并行。此外，“頁巖油氣革命”的成功使美國從全球最大的石油消費國變為重要石油出口國。

    頁巖油開采中“水力壓裂”技術不斷突破，生產邊際成本有所下降，使頁巖油大規模開采成為可能。2008年至2013年期間全球原油供給僅增長5%，而美國占全球原油供給的比重從10%上升至13.7%。

    當然，也有金融因素，經濟因素，以及政治因素，很難僅僅歸結到一個陰謀或陽謀上來。

    展望在50美元—70美元間波動

    可以預期的是，油價的低迷可能是一個常態。2013年OPEC、美國和俄羅斯原油產量占到全球近66%，而OPEC則獨占超過40%，掌握全球原油定價主導權。但OPEC在全球原油市場上的影響力正受到挑戰，最大的威脅則來自美國頁巖油氣新增產能。11月27日OPEC會議決定不減產，仍然維持3000萬桶/日的配額上限，國際油價應聲下跌。此舉雖在意料之外，但也在情理之中。

    石油的需求在減少，短期內難以支撐油價上升。石油輸出國組織(OPEC)發布報告稱，2015年全球對OPEC原油的需求料降至逾十年來最低水準，并遠低于當前的產出，表明若OPEC不減產或美國頁巖油開采熱潮不降溫，供應將嚴重過剩。

    但國際油價在當前水平下進一步下跌的空間有限。首先從需求來看，全球經濟增速進一步下跌空間有限，疲弱復蘇仍將持續。此外，不排除一些國家趁著低油價加大戰略性石油儲備規模的可能性；第二，從供給來看，低油價可能已經開始抑制美國頁巖油氣行業投資，貿易條件持續惡化也終將導致OPEC國家減產。綜述所述，可以預測，明年的國際原油價格在50美元-70美元每桶區間內波動。

    微點評：油價持續低迷可能是一個大概率事件。

    南方日報記者 龍金光 實習生 劉宴如

    懸念6

    滬港通來了，深港通還有多遠？

    回顧滬港通萬眾矚目終成行

    盡管市場對滬港通寄予的熱望一部分也導致了滬港通實際開通后的交易金額略顯平淡。據機構數據顯示，滬港通運行的第一周，北向交易總成交238億元（前4個交易日），總流入227億元。除首日開通額度用滿外，每天的額度使用在20億-50億元左右。而南向交易總共額度使用才不到40億元。

    市場爭議的還有滬港通“北熱南冷”的局面。導致這一局面的原因很多，包括能夠參與首批滬港通投資的投資者都比較有限。

    不過，無論是監管層還是機構，對此表現都相對淡定。機構表示，滬港通制度本身不宜以短期表現來評價，而應放眼兩地市場長期的融合和A股的開放趨勢。相信隨著市場表現的改善及相關制度的完善，滬港通通道將受到更多的關注和歡迎。

    盡管滬港通初期資金低于市場預期，但滬港通之于兩地交易市場的意義卻并不僅僅止于短期可見的收益。

    分析

    海外資金或將緩慢流入

    一方面，滬港通的開通，意義并不僅僅在短期交易放量。從更長遠的角度看，新制度的設立，在更廣泛層面上看來，無疑將成為金融資本市場改革和自由化進程的重要一環。

    另一方面，海外資金或將緩慢流入。由于技術問題（比如清算交割），一些全球大型公募難以立即交易A股。此外，而滬港通開通前，內地投資者提前買入，也使受益股處于高位，可能阻礙部分北向資金在初期買入。而香港市場運行與內地投資風格不相符，使內地投資者對南下投資興趣不高。但伴隨著滬港通的來臨，A+H股成為境內外投資者“群雄逐鹿”的新戰場。市場期待，隨著滬港通交易產品的擴大，人民幣在2020年基本實現自由可兌換等，都將促使海外資金持續流入國內市場。

    展望深港通還會遠嗎？

    2014年滬港通的開啟僅僅是資本市場對外開放的前奏。而伴隨著滬港通穩定運行，有關深港通啟動的呼聲也越來越高，為構建多層次、國際化的資本市場，未來定會進一步對外開放，深圳證券交易所對外敞開大門也只是時間問題。

    根據目前市場上發布的公開消息，機構普遍認為深港通最快或將在明年上半年開啟。早在8月26日，前海金融創新政策宣講推介會上，深圳金融發展辦副主任肖志家就曾表示，聯通深圳證券交易所和香港聯交所的“深港通”已報批。港交所主席周松崗12月23日也對媒體表示，港交所對深港通會比較積極，已開始與深交所討論。

    與滬港通相同，深港通的開啟將直接利好券商股；鑒于香港投資者的投資風格及國內投資者的預期，深港通開啟之后，深市中的大盤藍籌同樣將會受益較多，將可能迎來估值提升；在深交所上市的一些國內特色股票同樣會得益于投資標的的稀缺。另外，市場更為接近可能帶來更多的增量資金，這對深市的中小板、創業板具有一定的沖擊，可能會導致二者市場中的公司估值出現較大的分化。

    微點評：拭目以待A股更加國際化。

    南方日報記者 陳若然

    懸念7

    移動互聯網，博弈中能否顛覆傳統？

　　回顧

　　移動互聯滲透衣食住行

　　根據中國互聯網協會報告統計顯示，截至2014年6月，中國網民規模已達6.32億，手機上網用戶數量已經遠超PC用戶，手機網民達到5.27億，互聯網普及率達到46.9%。網民上網設備中，手機使用率達83.4%，超越傳統PC整體80.9%的使用率。2014年，移動互聯網大規模地滲透到了每一個人的生活，“衣食住行”都在發生改變。

　　在剛剛過去的“雙11”、“雙12”等網購狂歡節上，眾多電商網購平臺都相繼發布了詳細數據。阿里天貓“雙11”當天銷售額為751億元，移動端占比42.6%。京東、蘇寧云商、唯品會等，移動端的銷售也基本接近五成，各大電商對于移動端的重視達到了前所未有的高度。

　　分析

　　物聯網大數據帶動智能硬件

　　“移動互聯網下一個50億新機會將產生于與物聯網以及穿戴式設備結合的智能硬件。”今年5月份的全球移動互聯網大會上，華為榮耀事業部總裁劉江峰曾這樣公開表示。

　　就在這次大會上，騰訊發布了首款車聯網硬件產品“路寶盒子”，與汽車接口連接以后通過騰訊云。阿里巴巴也于5月推出智能路由器——天貓魔筒。百度作為BAT中最早進軍智能硬件的，此前已推出dulife、“小度”系列，今年7月更是與北京市政府合作推出北京健康云。

　　根據市場調研公司Juniper Research的數據顯示，2014年全球市場僅可穿戴設備創造出的價值就可達到15億美元以上，到2018年將達到190億美元，智能硬件市場的熱潮正在到來。

　　對于智能硬件行業的發展，華為創新中心總監蔡緒鵬接受南方日報采訪時表示，智能硬件市場從2013年開始加速，2014年上量，2015年將會迎來井噴。不過也有觀點認為，智能硬件并沒有想象中那么火。

　　展望

　　移動支付正在崛起

　　業內普遍認為，BAT“燒錢”打車軟件，背后更深層的戰略意義是推動移動支付。目前，阿里旗下快的打車綁定支付寶、騰訊旗下滴滴綁定微信支付，最新加入的百度則綁定百度錢包。

　　易觀智庫分析師李燁表示，BAT三家都在推出開放式的支付平臺，構建更多的移動支付場景，通過巨額營銷補貼培養用戶和商戶的支付習慣，同時也在搶奪用戶。“未來移動支付的用戶普及和使用習慣養成將繼續被巨頭所引導”。

　　移動支付不僅限于中國，而是一個全球的趨勢。近日有消息傳出，支付寶近期獲得蘋果的允許，順利推出iOS版指紋支付。業內分析認為，支付寶與蘋果的聯手，加大了未來移動支付的想象空間。

　　此外，互聯網金融也是2014年移動互聯網的一個關鍵詞，寶寶類產品、票據理財、P2P層出不窮。12月剛剛獲得紅杉資本千萬美元投資的理財超市“金斧子”創始人張開興也告訴記者，移動互聯網對于傳統金融還沒到顛覆的程度，更多只是與傳統互補。“當然，現在都是場景移動化，你還做PC端就OUT了。”

　　中投顧問高級研究員薛勝文認為，2013年是互聯網金融發展的元年，2014年互聯網金融蓬勃發展。

　　“移動互聯網不會顛覆一切，更多的是和傳統企業的融合。”易觀國際分析師唐佳認為，未來線上和線下的界限越來越模糊，移動互聯網顛覆的或者說改變的更多的是用戶的行為和做事的方式，而非商業的本質。

　　微點評：新興與固有勢力的博弈中，移動互聯網改變的更多的是用戶的行為和做事的方式，而非商業的本質。

　　南方日報記者 彭琳

　　懸念8

　　利好頻傳，新一波創業潮是否到來？

　　回顧

　　政策利好掀大眾創業浪潮

　　70后賀鴻鳴的生鮮電商“15分”從線上到線下，截至2014年12月在廣州已開設超過70家線下體驗店；80后熊斌的“e家幫”立志做家政領域的“滴滴打車”，前不久作為行業標桿應用參加了微信北京分享會；90后張議云創立的找兼職APP“口袋兼職”目前已進入Pre A輪融資。三個不同年代的創業者，都一頭扎進了2014年新一輪的創業浪潮中。

　　就在不久前舉辦的2014年夏季達沃斯論壇上，國家領導人表示要在960萬平方公里土地上掀起大眾創業、草根創業新浪潮，激勵大眾創業、萬眾創新，要給青年人在選擇人生線條中多謀一種思維、多擔一份責任，爭取多一份人生磨煉。“創業”在本質上就是創新精神，激發創造熱情。

　　專家認為，新一輪創業浪潮的出現與中國經濟正式邁向新常態息息相關。新常態下中國經濟正從投資驅動開始轉向了創新驅動，而不斷進行的改革更激發出了市場的活力和社會創造力，掀起草根創業的浪潮，并生發出以創業帶動就業的“新風景”。

　　業內看來，移動互聯網的發展進一步引領了這一輪創業浪潮的不斷前行。據數據統計，前三季度中國信息傳輸、軟件和信息技術服務業新登記10.36萬戶，同比增長98.5%。從傳統企業到大學中的青少年，他們紛紛投入到了此輪的創業浪潮中。

　　分析

　　O2O引爆創業熱點

　　根據12月18日，創業邦發布的《2014年度創業者報告》顯示，最看好的創業行業中，O2O以61.14%高居榜首。

　　而眾多投資人在接受南方日報采訪時也表示O2O細分行業的創業熱潮在2014年已經開始爆發，包括健康、零售、旅游、教育、汽車等等。傳統企業與互聯網的有效結合，也給O2O的爆發增加了籌碼。

　　許洪波表示，2014年創業板塊表現亮眼的除了O2O，還有智能硬件領域。從產業的發展趨勢來看，萬物互聯，人與人、人與物之間的溝通越來越強，移動互聯網和生活工作深度融合不再僅僅是指通過一個APP的融合。

　　在過去的一年里，越來越多的90后創業者涌入了創業圈，也受到了最多的關注。從9月突然興起的APP畫圖應用臉萌，再到年底登山央視節目揚言要獎勵員工1億元的“霸道總裁”余佳文，外界對于90后創業者也是褒貶不一。

　　據了解，國內投資90后項目較多的投資機構IDG投資的項目覆蓋了互聯網金融、社交工具、O2O應用、技術平臺等TMT創業領域。

　　展望

　　創業下一個風口在哪？

　　據許洪波介紹，未來看好三個領域，第一個是O2O領域，細分包括健康、零售、旅游、教育、汽車；第二個，是智能硬件，而珠三角是生產鏈，云和終端結合得非常好的，投資要有自己的創業；第三個是大數據。看好物聯網領域，醫療、穿戴設備、機器人等。

　　科通芯城創始人康敬偉則認為，在過去接觸的成千上萬個中國創新項目里邊，還是比較看好未來在物聯網領域，尤其是在醫療、穿戴設備、機器人這幾個領域，一定能產生一個跟BAT規模相當體量的公司，規模可能在幾百億上千億。這種公司一旦出現以后，一定不是一個中國的公司，而會像華為一樣是全球化的供應鏈公司。

　　口袋兼職創始人張議云認為，2015年很可能是智能硬件的元年，越來越多的智能硬件會與生活場景相結合，也就是O2O和智能硬件相結合。新興產業和行業會加速整個社會信息的傳遞效率，降低用戶的使用操作成本。

　　微點評：O2O細分領域將延續2014年的火爆，大數據和智能硬件也將迎來新一波創業潮。

　　南方日報記者 彭琳 實習生 陳律言

　　懸念9

　　智能制造怎樣改變我們的生活？

　　回顧

　　行業政府齊推動

　　今年11月，由39家專業單位共同發起的廣東省3D打印產業創新聯盟成立，借此通過產學研聯動和集群效應進一步推動3D打印的應用發展。由于技術突破和數字化發展，3D打印給不少領域帶來成本的大幅降低和效率的顯著提升。中科院廣州電子所所長李耀棠表示：“3D打印技術是一種將產品設計快讀、準確轉化為實體產品的新型制造技術，將對傳統制造業帶來創新甚至是顛覆性改變。”

　　工業機器人方面，2013年12月，國際工信部發布《關于推進工業機器人產業發展的指導意見》。各地相繼推出有關政策意見，諸如廣州和東莞就在今年先后發布《廣州市人民政府辦公廳關于推動工業機器人及智能裝備產業發展的實施意見》和《關于加快推動工業機器人智能裝備產業發展的實施意見》。

　　分析

　　4.0步入百姓家

　　在廣汽豐田車廠和南海一汽大眾車廠，機器人能完成大部分甚至是全部生產流程。以汽車行業為例，據了解，同一條生產線能生產不同型號的轎車，而且企業能夠按照市場訂單甚至是個性需求來生產。工業4.0與兩化深度融合能讓工廠直接與消費者對接。

　　“三五年后智能家庭將是發展趨勢，可以用手機APP控制家電的智能插座、裸眼3D電視機以及智能影視等等，都將通過逐步智能化和數字化走入尋常百姓家。”粵創集團企業機電自動化設備事業部經理何禮軒表示，工業4.0影響的并不僅僅是制造業等企業，實際上，工業自動化、信息化、智能化之路與普通百姓也息息相關。

　　展望

　　科技革命帶產業新機遇

　　當前，自動化、集成化、智能化、綠色方向是全球制造業發展的必然趨勢，對于逐漸失掉傳統人力成本優勢的眾多廣東企業來說，以工業機器人為代表的智能制造和工業4.0趨勢對于助推產業轉型升級，尋求更廣闊的發展空間具有巨大前景。

　　廣東擁有雄厚的制造業基礎，也面臨著迫切的產業轉型升級需求，不少企業已經準備好擁抱這場新工業革命。以工業機器人為例，據佛山市固高自動化技術有限公司副總經理邱天介紹，近一年全球投產的工業機器人大概有36000臺，其中國產占10%。

　　今年11月，工信部稱將組織制訂我國機器人技術路線圖及機器人產業十三五規劃。力爭到2020年，形成較為完善的工業機器人產業體系，工業機器人行業和企業的技術創新能力和國際競爭力明顯增強，高端市場占有率達到45%以上，基本滿足國際建設、國民經濟和社會發展的需要。

　　從國家層面來說，為更好迎接“工業4.0”時代的到來，將進一步通過加強頂層設計，引導行業發展，同時完善標準體系建設，加大資金支持力度和政策扶持等方式扶持有關產業健康發展。

　　微點評：借力“工業4.0”，提高附加值，滿足個性化需求。南方日報記者 肖文舸

　　懸念10

　　監管加力 “吃得放心”能否加速實現？

　　回顧

　　食品安全倒逼企業加強管控

　　年初，國際零售巨頭沃爾瑪在山東部分門店銷售的“五香驢肉”，經權威機構檢測發現“造假”。年中，國際洋餐飲上游供應商福喜在上海公司，被曝光使用過期、變質的肉類生產制作食品材料。9月、10月，臺灣接連發生兩起“地溝油”事件。

　　今年以來，多起食品安全事件的發生，使得正在行業調整期中的食品企業備受考驗。其中，受福喜事件影響，麥當勞第三季度總營收69.9億美元，同比下降4.6%；凈利潤同比下降29.61%。擁有肯德基、必勝客品牌的百勝餐飲集團同樣持續銷售下滑，為此，這些企業不得不通過加強安全管控、提高民生食品質量來挽回消費者的信心。

　　分析需引入食品安全大監管體系

　　清華大學公共管理學院博士葉嵐認為，2014年中國食品安全問題暴露出了三大新趨勢：一是食品安全的風險來源更加隱蔽，“技術含量”越來越高，潛在的食品安全問題某種程度上已經超出現有的監管技術和檢驗檢測能力；二是互聯網食品交易市場興起，但監管能力尚未跟上，現實中出現了大量三無的自制食品，網售食品安全問題開始凸顯；三是食品源頭污染與末端安全問題交織并存，食品安全已不再僅僅是生產、流通、餐飲服務的問題，還包括環境污染等其它因素的影響。為此，有觀察人士就提出，要解決食品安全問題，需要引入社會共治和市場機制的大監管體系，探索建立多層次監管體系，包括消費者自我保護、企業自律、社會監督、行政監管和法律制裁在內的循序漸進的社會共治體系。同時，運用“紅黑名單”制度、強制責任保險、產業政策等，讓市場機制在食品安全保障中起到決定性作用。

　　展望

　　“兩手抓”治理餐桌污染

　　今年3月，國家領導人在《政府工作報告》中強調要用最嚴格的監管、最嚴厲的處罰、最嚴肅的問責，堅決治理餐桌上的污染。

　　12月22日，十二屆全國人大常委會第十二次會議第二次審議《食品安全法修訂草案》，新草案加重對添加藥品等四種違法行為的處罰，同時對用非食品原料生產食品等6種嚴重違法行為的責任人，也增加規定行政拘留的處罰。

　　記者發現，除食品安全法修訂案外，包括廣告法修訂草案、今年315實施的新消法、最高人民法院《關于審理食品藥品糾紛案件適用法律若干問題的規定》、今年上半年實施的《進出口乳品檢驗檢疫監督管理辦法》、《進口食品境外生產企業注冊管理規定》等法律法規，也均對食品安全增加多條更加嚴格、嚴厲的規定。

　　在完善法律法規的同時，今年我國還加快推進建立健全食品安全保障體系。本月底，廣東省食藥監局將向公眾開放嬰幼兒奶粉追溯查詢平臺，屆時消費者利用溯源平臺、移動APP，通過掃描或者輸入溯源碼、條形碼等方式，就能獲得所購嬰幼兒奶粉的原料、生產、流通、銷售終端等信息。有監管人士表示，此舉目的是發動社會組織、消費者力量監督食品生產和經營者，從而實現社會共治。

　　微點評：只有形成政府監管、引導和發動消費者和社會組織共同監督的社會共治格局，才能不斷破解食品安全的深層次制約因素。

　　南方日報記者 歐志葵